Azərbaycan respublikasi təHSİl naziRLİYİ azərbaycan döVLƏT İQTİsad universiteti
Yüklə 1,15 Mb. Pdf görüntüsü
|
|
77 Отправной точкой для нашего исследовательского вопроса стала нехватка знаний о том, как долгосрочная тенденция снижения процентных ставок должна влиять на структуру капитала компаний. Сегодняшняя дискуссия охватывает то, как многие другие функции в обществе становятся затронутыми в этой чрезвычайно низкой процентной ставке. Изучая теории корпоративных структур, которые по-разному пытались объяснить, как фирмы должны действовать, мы обнаружили расхождения в отношении влияния процентной ставки. Наши эмпирические данные указывают на пользу как Теории Ордера Pecking, где прибыльные фирмы имеют более низкие отношения долга к капиталу, так и Теорию Компромисса, где более низкая процентная ставка приводит к более низкому соотношению долга к собственному капиталу. Каждая теория сама по себе способна предсказать определенное поведение, но рациональность этого вопроса по-прежнему вызывает сомнения. Теориям также не хватает возможности объяснять разницу между сектора, что стало очевидным в наших тестах. В этом аспекте Теория компромиссов говорит только о том, что следует ожидать разницы, не давая определителей таких различий. Как мы показали, финансирование за счёт собственных средств в последние годы стало дороже по сравнению с финансированием за счёт долга. Поэтому наши фирмы как группа, похоже, не рассматривают общую стоимость капитала в той мере, в какой они фактически увеличивают свои отношения долга к капиталу, когда долговое финансирование дешевле. Мы утверждали, что возможное объяснение этого, своего рода иррационального поведения может быть объяснено предшествующими финансовыми кризисами, в результате чего фирмы могут действовать более осторожно. Ограничивая кредитное плечо, фирмы также становятся более независимыми от внешнего финансирования, что было бы выгодно в случае кредитного кризиса.
|