Firmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı
Firmaya fon sağlamak için ödenmesi gereken oran
Neden Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)?
Borç kullanımı özkaynak kullanım kapasitesini de etkiler, aynı şekilde özkaynak kullanım miktarı da borç alma kapasitesini etkiler. Bu yüzden projeleri değerlendirirken o projenin hangi tür fonla finanse edildiğine bakılmaksızın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullanılmalıdır.
Tanımlar
Sermaye Bileşkeni
Fon sağlamak amacıyla firmalar tarafından kullanılan sermaye türleri
kb = vergi öncesi borç maliyeti
kbV = kd(1-T) = vergi sonrası borç maliyeti
kih = imtiyazlı hisse senedi maliyeti
kdk = dağıtılmamış karlar maliyeti
kdö = dış özkaynak maliyeti (yeni hisse senedi)
Sermaye Yapısı
Firmanın kullandığı farklı tür sermayelerin oluşturduğu yapı
Vergi Sonrası Borç Maliyeti
Borcun asıl maliyeti.
Faizin vergi muafiyeti özelliğini dikkate alır.
AOSM ni hesaplarken kullanılır.
kbV = tahvil sahiplerinin talep ettiği getiri oranı eksi vergi muafiyetinden kazanılan kbV = kb - (kb x T) = kb(1-T)
İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti
Firmanın imtiyazlı hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı
İmtiyazlı kar payı bölü net imtiyazlı hisse senedi satış fiyatı
Dağıtılmamış Kar Maliyeti
Firmanın adi hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı
Yeni Arz Edilmiş Adi Hisse Senedinin Maliyeti
Dış Özkaynak , kdö
Dağıtılmamış kar payı maliyetine dayanarak hesaplanır.
Yeni hisse senetlerinin arz edilme maliyeti hesaba katılarak hesaplanır.
Optimal Sermaye Yapısı
Firma hisse senedi fiyatını en yüksek değere çıkaracak olan sermaye yapısındaki borç, imtiyazlı hisse senedi, ve adi hisse senedi yüzdeleri
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti
Borç,imtiyazlı hisse senedi, ve özkaynak maliyetlerinin ağırlıklı ortalaması
Örnek: Borcun Maliyeti
Marjinal sermaye maliyeti
Marjinal Sermaye Maliyeti (MSM)
Bir birim daha yeni sermaye elde etmenin maliyeti
En son elde edilen sermayenin ağırlıklı ortalama maliyeti
MSM Grafiği
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)
Kırılma Noktası
KN
Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde bir değişiklik olmadan önce elde edilebilen maksimum sermaye miktarı
Örnek: Kırılma Noktası
Dagıtılmamıs kar miktarı
KNdk=
Dagıtılmamıs karın sermaye yapısındakı optımal kullanım oranı
$300.000
=
0.6
= $500.000
Firma $500.000 lık yeni bir fonu yaratmak icin sermaye bıleskenlerını asagıdakı gıbı sececektır: