Firmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı

Sermaye Maliyeti Nedir?

• Firmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı

• Firmaya fon sağlamak için ödenmesi gereken oran

Neden Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)?

• Borç kullanımı özkaynak kullanım kapasitesini de etkiler, aynı şekilde özkaynak kullanım miktarı da borç alma kapasitesini etkiler. Bu yüzden projeleri değerlendirirken o projenin hangi tür fonla finanse edildiğine bakılmaksızın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullanılmalıdır.

Tanımlar

• Sermaye Bileşkeni

• Fon sağlamak amacıyla firmalar tarafından kullanılan sermaye türleri

• kb = vergi öncesi borç maliyeti
• kbV = kd(1-T) = vergi sonrası borç maliyeti
• kih = imtiyazlı hisse senedi maliyeti
• kdk = dağıtılmamış karlar maliyeti
• kdö = dış özkaynak maliyeti (yeni hisse senedi)

• Sermaye Yapısı

• Firmanın kullandığı farklı tür sermayelerin oluşturduğu yapı

Vergi Sonrası Borç Maliyeti

• Borcun asıl maliyeti.

• Faizin vergi muafiyeti özelliğini dikkate alır.

• AOSM ni hesaplarken kullanılır.

• kbV = tahvil sahiplerinin talep ettiği getiri oranı eksi vergi muafiyetinden kazanılan kbV = kb - (kb x T) = kb(1-T)

İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti

• Firmanın imtiyazlı hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı

• İmtiyazlı kar payı bölü net imtiyazlı hisse senedi satış fiyatı

Dağıtılmamış Kar Maliyeti

• Firmanın adi hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı

Yeni Arz Edilmiş Adi Hisse Senedinin Maliyeti

• Dış Özkaynak , kdö

• Dağıtılmamış kar payı maliyetine dayanarak hesaplanır.
• Yeni hisse senetlerinin arz edilme maliyeti hesaba katılarak hesaplanır.

Optimal Sermaye Yapısı

• Firma hisse senedi fiyatını en yüksek değere çıkaracak olan sermaye yapısındaki borç, imtiyazlı hisse senedi, ve adi hisse senedi yüzdeleri

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti

• Borç,imtiyazlı hisse senedi, ve özkaynak maliyetlerinin ağırlıklı ortalaması

Örnek: Borcun Maliyeti

Marjinal sermaye maliyeti

• Marjinal Sermaye Maliyeti (MSM)

• Bir birim daha yeni sermaye elde etmenin maliyeti
• En son elde edilen sermayenin ağırlıklı ortalama maliyeti

MSM Grafiği

• Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)

Kırılma Noktası

• KN

• Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde bir değişiklik olmadan önce elde edilebilen maksimum sermaye miktarı

Örnek: Kırılma Noktası

• Dagıtılmamıs kar miktarı

• KNdk=

• Dagıtılmamıs karın sermaye yapısındakı optımal kullanım oranı

• $300.000

• =

• 0.6

• = $500.000

• Firma $500.000 lık yeni bir fonu yaratmak icin sermaye bıleskenlerını asagıdakı gıbı sececektır:

• Borc: 0.3* (500.000)= 150.000

• İmtiyazlı hisse senedi: 0.1* (500.000)= 50.000

• Dagıtılmamıs karlar: 0.6* (500.000)= 300.000

• Toplam: 500.000

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)

• Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)

Farzedin ki: Firmanın Yatırım Fırsatları

• Proje Maliyeti Getiri Oranı

• A $700.000 17.0%

• B $500.000 15.0%

• C $800.000 11.5%