Mutaxassislik fanlari

qarz oluvchiga to'liq murojaat qilish bilan. Regress bir shaxs tomonidan boshqasiga taqdim etilgan pul miqdorini qaytarish uchun teskari talabni anglatadi. Qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihani moliyalashtirishda bank loyiha bilan bog'liq risklarni o'z zimmasiga olmaydi, o'z ishtirokini ma'lum kafolatlar bo'yicha mablag'larni taqdim etish bilan cheklaydi;

qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan . Cheklangan regressli loyihani moliyalashtirishda kreditor loyiha tavakkalchiligini qisman o'z zimmasiga oladi;

qarz oluvchiga murojaat qilmasdan. Cheklangan rekurs loyihasini moliyalashtirish bilan kreditor butun loyiha tavakkalchiligini o'z zimmasiga oladi.

Loyihani moliyalashtirish cheklangan yoki qarz oluvchiga murojaat qilmasdan amalga oshirilgan taqdirda, bank loyihani amalga oshirish jarayoniga aralashib, uni boshqarishda bilvosita ishtirok etadi. Agar ushbu sxemalardan foydalanganda bank loyiha kompaniyasining kapitaliga ham investitsiya kiritsa, u holda nafaqat loyihani amalga oshirish ustidan nazorat, balki uni boshqarishda bevosita ishtirok etish ham mavjud¹⁰.
Jahon amaliyotida eng keng tarqalgani bu qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihalarni moliyalashtirishdir. Buning sababi shundaki, moliyalashtirishning ushbu shakli investor uchun zarur bo'lgan mablag'larni olish tezligi, shuningdek, kreditning arzonligi bilan tavsiflanadi.
Qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihani moliyalashtirish quyidagi hollarda qo'llaniladi:

• 
  muhim ijtimoiy-iqtisodiy ahamiyatga ega bo'lgan loyihalarni moliyalashtirish uchun mablag'lar bilan ta'minlash; past rentabelli va foyda keltirmaydigan loyihalar;
  
• 
  eksport krediti ko'rinishidagi mablag'larni ajratish, chunki eksport kreditlarini taqdim etish bo'yicha ko'plab ixtisoslashtirilgan tuzilmalar uchinchi shaxslarning qo'shimcha kafolatlarisiz tavakkal qilish imkoniyatiga ega, lekin faqat shunday shartlarda kredit beradi;
  
• 
  dastlabki smetalarga kiritilmagan xarajatlarning hatto kichik o'sishiga sezgir bo'lgan kichik loyihalar uchun mablag'larni ta'minlash.
  

Juda keng tarqalgan shakl - bu qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan loyihani moliyalashtirish. Moliyalashtirishning ushbu shakli bilan loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha risklar ishtirokchilar o'rtasida shunday taqsimlanadiki, ikkinchisi ularga bog'liq bo'lgan risklarni o'z zimmasiga olishi mumkin. Masalan, qarz oluvchi ob'ektning ishlashi bilan bog'liq barcha risklarni o'z zimmasiga oladi; pudratchi qurilishni tugatish xavfini o'z zimmasiga oladi va hokazo.
Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirish amalda juda kam qo'llaniladi. Ushbu shakl tijorat majburiyatlarining murakkab tizimi, shuningdek, investitsiya loyihalarini ekspertiza qilish uchun mutaxassislarni jalb qilish, konsalting va boshqa xizmatlar uchun yuqori xarajatlar bilan bog'liq. Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirishda kreditor hech qanday kafolatlarga ega emas va loyihani amalga oshirish bilan bog'liq deyarli barcha risklarni o'z zimmasiga olganligi sababli, ushbu risklarni qoplash zarurati qarz oluvchi uchun yuqori moliyalashtirish xarajatlariga olib keladi. Yuqori rentabellikka ega bo'lgan loyihalar qarz oluvchiga murojaat qilmasdan moliyalashtiriladi. Qoidaga ko‘ra, ushbu loyihalarda foydali qazilmalarni qazib olish va qayta ishlash kabi raqobatbardosh mahsulotlar ishlab chiqarish ko‘zda tutilgan.
Investitsion loyihalarni moliyalashtirish bilan shug‘ullanuvchi banklar investitsiya loyihalarini ekspertizadan o‘tkazish uchun tajribali mutaxassislarni jalb qiladi yoki loyihalarni amalga oshirishni tashkil etish, monitoring qilish va tahlil qilish uchun ixtisoslashtirilgan bo‘linmalarni tashkil etadi.
Bankning loyihani eng umumiy shaklda amalga oshirish bo'yicha ishi quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

• 
  loyihalarni dastlabki tanlash;
  
• 
  loyiha takliflarini baholash;
  
• 
  Muzokaralar;
  
• 
  loyihani moliyalashtirishga qabul qilish;
  
• 
  loyihaning amalga oshirilishini nazorat qilish;
  
• 
  retrospektiv tahlil.
  

Loyiha takliflari muayyan mezonlarga muvofiqligi asosida tanlanadi. Loyiha toʻgʻrisidagi umumiy maʼlumotlar dastlabki baholanadi, jumladan, investitsiya loyihasining turi, uning sohasi va hududiy mansubligi, soʻralgan mablagʻ miqdori, loyihani ishlab chiqish darajasi, kafolatlarning mavjudligi va sifati va boshqalar toʻgʻrisidagi maʼlumotlar.
Belgilangan mezonlarga javob bermaydigan loyihalarni yo'q qilgandan so'ng, tanlangan loyihalar batafsilroq ko'rib chiqiladi. Loyihaning istiqbollari, loyiha risklari, qarz oluvchining moliyaviy holati va boshqalar kabi o'ziga xos xususiyatlari o'rganiladi.
Odatda banklar loyihani ishlab chiqmaydilar. Ular hujjatlar to'plamini tayyorlashda yordam berishi mumkin. Biroq, banklar loyiha kompaniyasining kapitalida ishtirok etadigan yoki konsalting kompaniyasining funktsiyalarini bajarishda moliyaviy maslahatlar bergan hollarda, ular loyihani ishlab chiqishni ham o'z zimmalariga olishlari mumkin.
Loyihaning asosiy bosqichi texnik-iqtisodiy asoslash, biznes-reja va boshqa loyiha hujjatlarini har tomonlama tahlil qilish asosida uning investitsion sifatlarini baholash hisoblanadi. Ushbu bosqichda loyiha risklari aniqlanadi, ularni diversifikatsiya qilish va kamaytirish choralari ishlab chiqiladi, moliyalashtirish sxemalari va shartlari tanlanadi, investitsiya loyihasining samaradorligi baholanadi va uni amalga oshirish boshqariladi. Baholash natijalariga ko'ra muzokaralarning maqsadga muvofiqligi to'g'risida qaror qabul qilinadi.
Bank va qarz oluvchi o'rtasidagi muzokaralar predmeti investitsiya loyihasini amalga oshirish to'g'risidagi bitim va kredit shartnomasi hisoblanadi. Kredit shartnomasining moliyaviy shartlari, qoida tariqasida, qarz oluvchiga qarzni to'lash uchun imtiyozli davrni taqdim etishni o'z ichiga oladi, chunki loyihani moliyalashtirishda qarzni to'lash loyiha tomonidan olingan daromadlar hisobidan amalga oshiriladi.
Qarzni to'lash sxemasida annuitet to'lovlari, asosiy qarzni to'lanmagan qarz qoldig'i bo'yicha foizlar bilan teng ulushlarda to'lash, asosiy qarzni bir martalik to'lash, ma'lum muddatlar uchun belgilangan foizlar shaklida qarzni to'lash nazarda tutilishi mumkin. ma'lum bir davr uchun loyiha sof daromadining ma'lum bir foizi shaklida, qarz oluvchi tomonidan faqat kredit foizlarini to'lash, kredit shartnomasining oxirida asosiy qarzni aktsiyalarga aylantirish. Oxirgi ikkita variant (oldingi variantlardan farqli o'laroq) bankning foyda olishda ishtirok etishini nazarda tutuvchi moliyalashtirishning investitsiya usulidan foydalanishni ham anglatadi. Loyihani amalga oshirish shartnomasida bankning loyihani tayyorlash va amalga oshirishdagi ishtiroki bilan bog'liq komissiyasi nazarda tutilgan.
Bankning investitsiya loyihasini amalga oshirishni nazorat qilish zarurati shundan kelib chiqadiki, loyihani moliyalashtirishda bank katta loyiha tavakkalchiligini o'z zimmasiga oladi va shuning uchun ajratilgan mablag'larni sarflash jarayoniga va loyihani amalga oshirishga aralashmaydi. Bankning risk darajasi qabul qilingan loyihani moliyalashtirish sxemasiga bog'liq bo'lib, unga ko'ra bank to'g'ridan-to'g'ri yoki bilvosita loyihani boshqarishda ishtirok etadi: to'liq, cheklangan yoki qarz oluvchiga murojaat qilmasdan.
Investitsion loyihalarni moliyalashtirishga ixtisoslashgan banklar loyihani amalga oshirish tugallangandan keyin, qoida tariqasida, olingan natijalarni umumlashtirish va investitsiya loyihasining samaradorligini aniqlash imkonini beruvchi retrospektiv tahlilni amalga oshiradilar.
Jahon amaliyotida investitsiya loyihalarini muvaffaqiyatli amalga oshirish uchun kapital va kredit moliyalashtirish usullari, kafolatlar va kafolatlarning turli kombinatsiyalaridan foydalaniladi.
Loyihani moliyalashtirishning asosiy modellari qatoriga quyidagilar kiradi:

• 
  mahsulotlarni kelgusida yetkazib berishni moliyalashtirish;
  
• 
  “quring - ishlating - o'tkazing” (quring - ishlating - o'tkazing - BU YERDA);
  
• 
  "qurmoq - o'z - boshqarish - o'tkazish" (qurilgan - o'z - boshqarish - uzatish - BOOT).
  

Neft, gaz va boshqa xom ashyo loyihalarini amalga oshirishda ko'pincha mahsulotlarni kelgusida etkazib berishni moliyalashtirish sxemasidan foydalaniladi. Bu qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan moliyalashtirish shakli sifatida tasniflanishi mumkin, bu xaridorning so'zsiz majburiyatlarini nazarda tutuvchi shartnomalar bilan qo'llab-quvvatlanadi, masalan, "oling va to'lang" (oling va to'lang) va "oling yoki to'lang" (oling yoki to'lang). kreditga layoqatli uchinchi shaxslar bilan. Ushbu sxema kamida uchta tomonning ishtirokini talab qiladi: kreditorlar (bank konsorsiumi), loyiha kompaniyasi (investitsiya loyihasini bevosita amalga oshirishda ishtirok etuvchi maxsus kompaniya) va mahsulot xaridori bo'lgan vositachi kompaniya. Vositachi kompaniya kreditorlar tomonidan tashkil etilishi mumkin. Ko'rib chiqilayotgan sxemaning harakat mexanizmi quyidagicha. Loyihani moliyalashtirgan bank konsorsiumi vositachi kompaniyaga kredit beradi, u o'z navbatida qarzni to'lash uchun etarli bo'lgan belgilangan narxda ma'lum miqdordagi mahsulotni kelajakda yetkazib berish uchun avans shaklida loyiha kompaniyasiga mablag' o'tkazadi. Kreditlarni to'lash etkazib berilgan mahsulotlarni sotishdan tushgan pul oqimlarining harakati bilan bog'liq.
BOT sxemasiga muvofiq, davlat organlaridan kontsessiya olish asosida ta'sischilar guruhi maxsus kompaniya tuzadilar, uning majburiyatlariga ob'ekt qurilishini moliyalashtirish va tashkil etish kiradi. Ish tugagandan so'ng, ushbu kompaniya ob'ektni boshqarish yoki egalik qilish huquqini oladi. Davlat investitsiya loyihasini amalga oshirishga ob’ektni qat’iy belgilangan narxda sotib olish to‘g‘risida shartnoma yoki optsion bitimi tuzish yo‘li bilan yoki loyihani kreditlashda bankka kafolatlar berish yo‘li bilan ko‘maklashishi mumkin.
BOOT shartlari bo'yicha investitsiya loyihasini moliyalashtirishni tashkil etish BOT modelidan biroz farq qiladi, chunki u franchayzing asosida davlatdan litsenziya oladigan va cheklangan rekurs moliyalashtirishni hukumat kafolati ostida ushbu kompaniyani moliyalashtirishni birlashtirgan maxsus kompaniyani o'z ichiga oladi. BOOT sxemasiga ko'ra, loyiha kompaniyasi (operatsion kompaniya), konsessioner sifatida ish olib boruvchi, ma'lum bir muddat (20, 30 yoki undan ortiq yil) uchun investitsiya loyihasini qurish, moliyalashtirish, boshqarish va texnik xizmat ko'rsatish uchun javobgardir, shundan so'ng loyiha amalga oshiriladi. davlatga (yoki hukumat vakolat bergan tuzilmaga) o'tkaziladi. Imtiyoz davrida loyiha kompaniyasi (operatsion kompaniya) investitsiya loyihasini moliyalashtirish (shu jumladan kreditlarga xizmat ko'rsatish xarajatlari), ob'ektni boshqarish va ta'mirlash va foyda olish xarajatlarini qoplagan holda ob'ektni ishlatishdan daromad oladi.
BOT va BOOT sxemalaridan foydalanganda loyiha risklari kontsessiya shartnomasida yoki franchayzing shartnomasida mustahkamlangan ishtirokchilar (maxsus pudratchi kompaniya, kreditor bank yoki ularning bir guruhi va davlat) va loyihaning o'zaro manfaatlari o'rtasida taqsimlanadi. ishtirokchilarning o'z vaqtida va samarali amalga oshirilishi ta'minlanadi.
Ushbu sxemalarning davlat uchun jozibadorligi bir qator holatlarga bog'liq:

• 
  davlat loyihani amalga oshirishda muhim rol o'ynab, xarajatlarni o'z zimmasiga olmaydi, bu uning byudjetiga ta'sirini minimallashtiradi;
  
• 
  kontsessiya muddati yoki franchayzing shartnomasida nazarda tutilgan ma'lum vaqtdan so'ng, davlat ekspluatatsiya qilinadigan ob'ektga egalik huquqini oladi;
  
• 
  raqobatbardosh tanlash mexanizmidan foydalanish va yuqori samaradorligi tufayli moliyalashtirishni xususiy sektorga o‘tkazish yanada yuqori natijalarga erishish imkonini beradi;
  
• 
  Ushbu sxemalardan foydalanish orqali erishilayotgan yuqori texnologiyalar va xorijiy investitsiyalar oqimini rag'batlantirish milliy ahamiyatga molik iqtisodiy va ijtimoiy muammolarni hal qilish imkonini beradi.
  

O’zbekistonda ko'rib chiqilayotgan loyihani moliyalashtirish sxemalaridan foydalanish mahsulotni taqsimlash to'g'risidagi bitimlarni amalga oshirish asosida amalga oshirilishi mumkin, unga ko'ra investorlarga qoplanadigan asosda va ma'lum bir muddatga qidiruv, razvedka qilish uchun mutlaq huquqlar beriladi, mineral xomashyo ishlab chiqarish va u bilan bog'liq ishlarni amalga oshirish, investor esa ko'rsatilgan ishlarni o'z hisobidan va o'z tavakkalchiligida amalga oshiradi. Bunda shartnomada ishlab chiqarilgan mahsulotni davlat va investor o‘rtasida taqsimlash shartlari va tartibi belgilanadi.
Loyihani moliyalashtirish iqtisodiyotning kapitalni ko'p talab qiladigan tarmoqlari bilan bog'liq uzoq muddatli investitsiya loyihalari uchun samarali va samarali moliyaviy vosita bo'lishi mumkin.

XULOSA
1. Investitsiyalar samaradorligini baholash usullari sohasidagi zamonaviy mahalliy ishlanmalar jahon amaliyotida keng qo‘llaniladigan tamoyillarga asoslanadi. Bunga quyidagilar kiradi: loyihani butun hayotiy tsikli davomida ko'rib chiqish; turli loyihalarni (loyiha variantlarini) taqqoslash shartlarini solishtirish; loyiha bilan bog'liq pul oqimlari ko'rsatkichlari asosida investitsiyalar rentabelligini baholash; vaqt omilini hisobga olish; pozitivlik va maksimal ta'sir printsipi; chegirma stavkasini tanlash; turli loyiha ishtirokchilarining mavjudligini va ularning manfaatlarining tafovutini hisobga olgan holda; loyihaning eng muhim oqibatlarini hisobga olgan holda; "loyiha bilan" va "loyihasiz" taqqoslash; ko'p bosqichli baholash; inflyatsiya ta'sirini hisobga olgan holda; noaniqlik va xatarlarning ta'sirini hisobga olish; aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisobga olish.
2. Standart metodologiyaga muvofiq investitsiya loyihasi samaradorligining quyidagi turlari ajratiladi: butun loyihaning samaradorligi; loyihada ishtirok etish samaradorligi. Loyihaning samaradorligi umuman loyihaning ijtimoiy (ijtimoiy-iqtisodiy) samaradorligini va loyihaning tijorat samaradorligini o'z ichiga oladi. Loyihada ishtirok etish samaradorligi quyidagilarni o'z ichiga oladi: korxonaning loyihada ishtirok etish samaradorligi; kompaniya aktsiyalariga investitsiya qilish samaradorligi; mintaqaviy va milliy iqtisodiy samaradorlik; sanoat samaradorligi; byudjet samaradorligi.
3. Investitsiya loyihasining pul oqimi investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida hisob-kitob davri vaqtiga bog‘liq bo‘lgan pul tushumlari (kirishlari) va to‘lovlari (chiqimlari) hisobidan shakllanadi. U investitsiya, operatsion va moliyaviy faoliyatdan olingan pul oqimlarini o'z ichiga oladi.
4. Investitsiya loyihasining moliyaviy maqsadga muvofiqligi deganda, hisob-kitobning har bir bosqichida loyihani amalga oshirish uchun yetarli miqdorda mablag‘ mavjud bo‘lgan pul oqimlarining shunday tuzilishini ta’minlash tushuniladi. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash uni amalga oshirish bilan bog'liq bo'lgan pul tushumlari va chiqimlarini taqqoslashga asoslanadi, bu diskontlash jarayonini o'z ichiga oladi - turli vaqtlardagi pul oqimlari qiymatlarini ma'lum bir vaqtning o'zida ularning qiymatiga etkazish. chegirma stavkasidan foydalanish. Quyidagi chegirma stavkalari mavjud: tijorat, loyiha ishtirokchisi, ijtimoiy, byudjet.
5. Investitsiya loyihalarini baholash mezonlari investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida olingan integral samaraning o‘lchovini belgilaydi, shuningdek investitsiya investitsiyalaridan kutilayotgan daromadlar va ularni amalga oshirish xarajatlari nisbatini tavsiflaydi. Ular ikki guruhga bo'linadi: buxgalteriya hisobiga asoslanganlar va diskontlash asosidagilar. Birinchi guruh buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlaridan foydalanishni o'z ichiga olgan oddiy yoki oddiy usullarga mos keladi (sof daromad, investitsiyalarning rentabelligi, o'zini o'zi qoplash muddati, rentabellik indekslari, maksimal pul tushumi), ikkinchisi - diskontlash asosidagi murakkab usullar yoki usullar, bu erda mezon ko'rsatkichlari. quyidagilardan iborat: sof joriy qiymat, diskontlashni hisobga olgan holda rentabellik indekslari, daromadning ichki darajasi, diskontlashni hisobga olgan holda investitsiyalarni qoplash muddati, diskontlashni hisobga olgan holda maksimal pul tushumlari.
6. Investitsiya loyihalari samaradorligini xolis baholashning eng muhim sharti noaniqlik va tavakkalchilikni hisobga olish hisoblanadi. Noaniqlik - loyihani amalga oshirish shartlari to'g'risidagi ma'lumotlarning to'liq emasligi va noto'g'riligi; xavf - bu barcha yoki alohida loyiha ishtirokchilari uchun salbiy oqibatlarga olib keladigan bunday sharoitlarning yuzaga kelish ehtimoli. Noaniqlik sharoitida loyihaning barqarorligi va samaradorligini baholash uchun barqarorlikni kompleks baholash, zararsizlik darajasini hisoblash va parametrlarni o'zgartirish usullari qo'llaniladi.
7. Investitsiya loyihasini moliyalashtirish usuli deganda loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta’minlash maqsadida investisiya resurslarini jalb qilish usuli tushuniladi. Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning asosiy usullari quyidagilardan iborat: o‘z-o‘zini moliyalashtirish, korporativlashtirish, shuningdek, o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirishning boshqa shakllari; kredit moliyalashtirish (banklardan investitsiya kreditlari, obligatsiyalar chiqarish); lizing; byudjetdan moliyalashtirish; aralash moliyalashtirish (ushbu usullarning turli kombinatsiyalariga asoslangan); loyihani moliyalashtirish.