S. M. NƏBİyeva, Ş. H. KƏRİmova f. S

 
 
 
 
 
202
LESSON 26 
BONDS 
 
Bond markets is an important component of capital markets. 
Bonds  are  fixed-income  securities  –  securities  that  promise  the 
holder  a  specified  set  of  payments.  The  value  of  a  bond  (like  the 
value of any other asset) is the present value of the income stream 
one  expects  to  receive  from  holding  the  bond.  This  has  several 
implications: 
1.
  Bond  prices  vary  inversely  with  market  interest  rates. 
Since  the  stream  of  payments  usually  is  fixed  no  matter  what 
subsequently  happens  to  interest  rates,  higher  rates  reduce  the 
present value of the expected payments, and thus the price. 
2.
  Bonds  are  generally  adversely  affected  by  inflation.  The 
reason that higher expected inflation raises market interest rates and 
therefore reduces the present value of the stream of fixed payments. 
Some bonds, though, are indexed for inflation. 
3.
 The greater the uncertainty about whether the payment 
will be made, the lower the “expected” payment to bondholders 
and the lower the value of the bond. 
4.
 Bonds whose payments are subjected to lower taxation 
provide  investors  with  higher  expected  after-tax  payments. 
Since  investors  are  interested  in  after-tax  income,  such  bonds 
sell for higher prices. 
The  major  classes  of  bond  issuers  are  the  government, 
corporations, and municipal governments. The default risk and 
tax status differ from one kind of bond to another. 
The  USA  issues  three  types  of  marketable  securities: 
Treasury  bills,  Treasury  notes,  and  Treasury  bonds.  Treasury 
bills have maturities up to one year and are generally issued in 
denominations  of  $  10,000.  They  do  not  pay  interest.  Instead, 
the U.S. Treasury sells notes at a discount to their redemption 
value.  The  size  of  the  discount  determines  the  interest  rate  on 
the bill.  
Treasury  notes  and  Treasury  bonds  differ  from  Treasury 
bills in several ways. First, their maturities generally are greater 

---

 
203
than  one  year.  Notes  have  maturities  of  one  to  seven  years. 
Bonds  can  be  sold  with  any  maturity,  but  their  maturities  at 
issue  typically  exceed  five  years.  Second,  bonds  and  notes 
specify  periodic  interest  (coupon)  payments  as  well  as  a 
principal  repayment.  Third,  they  are  frequently  registered, 
meaning that the government records the name and address of 
the current owner.  
Corporate bonds promise specified payments at specified 
dates.  While  issuing  bonds,  corporations  make  a  promise  of 
payment of principal and interest at stated dates. There are also 
other  provisions  such  as  limitations  of  the  firm’s  right  to  sell 
pledged property, limitations on future financing activities, and 
limitations on dividend payments. 
Here are some standard types of corporate bonds: 
•
 Mortgage  bonds  that  are  secured  by  the  pledge  of 
specific property. 
•
 Debentures that are unsecured general obligations of the 
issuing corporation. 
•
 Collateral trust bonds that are backed by other securities 
(typically held by a trustee). Such bonds are frequently issued 
by  a  parent  corporation  pledging  securities  owned  by  a 
subsidiary. 
•
 Equipment obligations (or equipment trust  certificates) 
that  are  backed  by  specific  pieces  of  equipment  (for  example, 
railroad rolling stock or aircraft). 
•
 Convertible bonds that give the owner the option either 
to  be  repaid  in  cash  or  to  exchange  the  bonds  for  a  specified 
number of shares in the corporation. 
Corporate  bonds  have  differing  degrees  of  risk.  Bond 
rating  agencies  (for  example,  Moody’s)  provide  an  indication 
of the relative default risk of bonds with ratings that range from 
Aaa  (the  best  quality)  to  C  (the  lowest).  Bonds  rated  Baa  and 
above  are  typically  referred  to  as  “investment  grade.”  Below- 
investment  grade  bonds  are  sometimes  referred  to  as  “junk 
bonds.”  
 
 
204