Biznes moliya fanidan mustaqil ishi

O’ZBEKISTON RESPUBLIKASI OLIY TA’LIM VA INNOVATSIALAR VAZIRLIGI
TOSHKENT MOLIYA INSTITUTI MOLIYA VA MOLIYAVIY TEXNALOGIYALAR FAKULTETI MMT 96K-2 GURUH TALABASI QO’SHBOQOV RAMAZONNING BIZNES MOLIYA FANIDAN





MUSTAQIL ISHI
Mavzu: Korxona uchun kapitalning o’rtacha qiymati

Tekshirdi: Abdurasulov M

Bajardi: Qo’shboqov. R


TOSHKENT-2023

Reja:

1. 
   Kapital qiymati tushunchasi
   
2. 
   WAAC
   
3. 
   Qariz qiymatini hisoblash
   
4. 
   Xulosa
   

Kapital qiymati tushunchasi loyihaning to’siq darajasini aniqlash uchun foydalaniladigan asosiy ma’lumotdir. Yirik loyihaga kirishayotgan kompaniya uni amalga oshirish xarajatlarini qoplash uchun loyiha qancha pul ishlab chiqarishi kerakligini bilishi va keyin kompaniyaga foyda keltirishda davom etishi kerak. Investor nuqtai nazaridan kapital qiymati - bu aktsiyalarni yoki boshqa investitsiyalarni sotib olishdan kutilishi mumkin bo’lgan daromadni baholash. Bu taxmin va eng yaxshi va eng yomon stsenariylarni o’z ichiga olishi mumkin. Investor kompaniyaning moliyaviy natijalarining o’zgaruvchanligiga (beta) qarashi mumkin, bu aktsiyaning qiymati uning potentsial daromadi bilan oqlanadimi yoki yo’qmi. Korxona uchun kapitalning o’rtacha qiymati, ko’p faktorlar bilan bog’liq bo’ladi va har bir sohaga oid bo’lishi mumkin.

- Soxalar: Korxonaning joylashgan joyi, infrastruktura, transport ulushi va boshqa muhim soxalar kapitalning o’rtacha qiymatini ta’sir qila oladi.
- Mulkqa: Kapitalning o’rtacha qiymati, korxona ehtiyot qilayotgan yoki iste’mol qilayotgan yerni ham o’z ichiga oladi. Yer joylashgan mintaqa bo’limi bilan bog’liq.
- Korxona holati: Korxonaning o’lchovlari, yangiliklar, xodimlari va boshqa tashkilot tuzilishi ham kapitalning qiymatini ta’sir qila oladi.
- Sanoat turi: Korxona sanoati (masalan, mahsulot ishlab chiqarish, xizmat ko’rsatish yoki savdo) ham kapitalning o’rtacha qiymatini belgilaydi.
- Bozor sharoiti: Korxona faoliyat ko’rsatgan bozor sharoiti va istiqbol ham kapitalning qiymatini ta’sir qila oladi. Korxona foydalanuvchilarining sifati: Korxona iste’molchilariga ko’rsatadigan xizmat sifati, mahsulotlar, mijoz xizmati va boshqa xizmatlar korxonaning kapitalining qiymatini oshirishda muhim o’rin o’rnashadi. Kapitalning o’rtacha qiymati aniq bo’lishi uchun barcha bu faktorlar birgalikda baholangan bo’lishi kerak. Xususan, har bir korxona uchun o’rtacha qiymat o’zgarmoqda va harakat qilayotgan sohalariga bog’liq ravishda o’zgarishi mumkin.
Korxona uchun kapitalning o’rtacha qiymati bir necha muhim ko’rsatkichlarga bog’liqdir. Bu ko’rsatkichlar barcha korxonalar uchun umumiy bo’lishi mumkin, ammo har bir korxona o’ziga xos xususiyatlarga ega bo’ladi. Quyidagi muhim ko’rsatkichlar korxona uchun kapitalning o’rtacha qiymatini ta’sir qilishi mumkin:
- Yer joylashuvi: Korxonaning joylashgan joyi, transport ulushi, infrastruktura va boshqa joylashuv faktorlari kapitalning qiymatini ta’sir qiladi.
- Mulkqa: Korxona o’zining ega bo’lgan yerni (zemlyani, binoni va boshqa asosiy asbob-uskunalar) qanchalik muhim qilib saqlaydi. Bu, korxonaning kapitalining asosiy qismi bo’ladi.
- Moliya holati: Korxona moliyaviy holati, ya’ni, pul mablag’lar, to’lovlar, kreditlar va boshqa moliyaviy vositalar korxonaning kapitalini ta’sir qiladi.
- Mijoz xizmati va xizmat sifati: Korxonaning xizmat sifati, iste’molchilariga qanday xizmat ko’rsatishini, mahsulot sifati va mijoz qondirishlarini ta’kidlaydi.
- Savdo faoliyati: Korxona savdo, sanoat yoki xizmat ko’rsatishga qanday ehtiyojlarini bajarishga qaratilgan bo’lsa, bu savdo faoliyati korxonaning kapitalini ta’sir qiladi.
- Xodimlar: Xodimlar sanoat turi, korxonaning tuzilish shakli va o’zlashtirilgan kadrlarni o’z ichiga oladi. Sifatli va malakali xodimlar kapitalning o’rtacha qiymatini oshirishi mumkin.
Bozor sharoiti: Korxonaning faoliyat ko’rsatgan bozor sharoiti, konkurentsia, talab va takliflar, bozor bo’yicha strategiya va boshqa bozor xususiyatlari kapitalning o’rtacha qiymatini belgilaydi.
Teknologiyalar va innovatsiyalar: Korxonaning foydalanayotgan texnologiyalar, innovatsion yondashuvlar va yangiliklar ham kapitalning qiymatini ta’sir qila oladi.
Qo’llaniladigan baholar va metodlar: Kapitalning o’rtacha qiymatini aniqlashda ko’p turli baholash metodlari mavjud. Bu baholar davlat statistika qo’mitasi, xususiy so’rovlar, eksport-import statistikasi, moliyaviy hisob-kitoblarni o’rganish, korxonalar hisobotlari va boshqa ma’lumotlar asosida hisoblangan bo’lishi mumkin.
Ekspert so’rovlar va tahlillar: Boshqa so’rozlar va ekspert tahlillar yordamida, so’rovnoma vaqtida kasb etilgan malumotlar, yangi xabarlar, ekspertlar va so’rolovchilar fikrlari va ko’rib chiqilgan tendensiyalar asosida kapitalning o’rtacha qiymati aniqlanadi. Bozor kurslari va mahsulot narxlari: Kapitalning o’rtacha qiymati, bozor kurslari va mahsulot narxlari orqali ham o’rganilishi mumkin. Valyuta kurslari va tovarlar narxlari korxonaning faoliyat ko’rsatgan sohalariga bog’liq ravishda o’zgarib turishi mumkin.
Qimmatbaho malumotlar bazalari: Boshqa korxonalar, soxalar yoki davlat tashkilotlar tomonidan yuritilayotgan xotira bazalari va ma’lumotlar bazalari orqali kapitalning o’rtacha qiymati haqida ko’p turli ma’lumotlar olinadi. Tadbirlar va yangiliklar: Korxona tomonidan olib borilayotgan tadbirlar, strategiyalar, investitsiyalar va yangiliklar ham kapitalning o’rtacha qiymatini ta’sir qila oladi.
Hisobotlar va auditlar: Yillik hisobotlar, moliyaviy auditlar va boshqa moliyaviy belgilanishlar orqali korxona moliyaviy holatini va kapitalini baholash mumkin. Kapitalning o’rtacha qiymati belgilanayotgan jarayonlarda, uning o’zgarishi va ko’rsatkichlarini diqqat bilan tutish, moliyaviy mutaxassislar, tadbir va yangiliklardan oqibatlanish, ekspert tahlillar va so’rovnoma natijalari yordamida to’liq tasdiqlanishi muhimdir. Ko’rib chiqqanimizdek, alohida kapital manbalari qiymati joriy bozor narxlariga va u yoxud bu muayyan manba bilan bog’liq kelgusi pul oqimlari prognozlariga asoslanib hisoblab chiqiladi. Aksariyat kompaniyalar biz tomondan ko’rib chiqilgan moliyaviy manbalarning eng kamida ikkitasidan foydalanadi va ularning har biri o’z kapital qiymatiga ega. Masalan, investor uchun kapital bozorida obligatsiya xuddi shu korxona aksiyalariga nisbatan kamroq tavakkalchilik bilan bog’liq. Shunday qilib, aksiyalar bo’yicha daromadlardan kutiladigan natija yuqoriroq bo’ladi. Alohida kapital manbalari qiymatining mazkur farqi hisobga olingan holda, kelgusi investitsiya loyihalarining mo’ljallangan pul oqimlariga qanday diskontlash stavkasi qo’llanishi kerak.
Kompaniyalar kengaytirish va boshqa loyihalar uchun mablag’ to’playotganda ular ushbu mablag’lardan foydalanish uchun pul to’lashlari kerak. Agar kompaniya aktsiyadorlardan pul yig’sa yoki xususiy investorlardan pul oladigan bo’lsa, bu tenglik hisoblanadi. Bankdan qarz olish yoki obligatsiyalar chiqarish orqali pul yig’ish qarzga aylanadi. Ushbu usullarning har biri o’z narxiga ega, bu foiz stavkasi bo’yicha belgilanishi mumkin.
WACC-ni tushuntirish. Kompaniya kapitalining o’rtacha og’irligi (WACC) - uning aktivlarini, o’sishini va aylanma kapitalini moliyalashtirish uchun to’lash kerak bo’lgan o’rtacha foiz stavkasi. WACC shuningdek, uning aktsiyadorlarini yoki egalarini, investorlarini va kreditorlarini qoniqtirish uchun uning joriy aktivlari bo’yicha daromad olish kerak bo’lgan eng kam o’rtacha daromadlilik darajasidir.
WACC kompaniyaning kapital tuzilishiga asoslanadi va qarzni moliyalashtirish va kapitalni moliyalashtirishdan iborat. Sarmoyaning qiymati sarmoya tarkibining (qarz va kapitalning) tarkibi haqida aniq ma’lumotlarga ega bo’lmagan holda, firma o’z faoliyatini moliyalashtiradigan summaga nisbatan ko’proq umumiy tushunchadir. Ba’zi kichik biznes korxonalari o’z faoliyatlari uchun faqat qarz mablag’laridan foydalanadilar. Boshqa kichik startaplar, ayniqsa, agar ular kapital investorlar kabi kapital investorlar tomonidan moliyalashtirilgan bo’lsa, mablag’larni moliyalashtiradilar. Ushbu kichik firmalar o’sishi bilan ular qarz va kapitalni moliyalashtirishning kombinatsiyasidan foydalanishlari mumkin.
Qarz va tenglik firmaning sarmoyaviy tuzilmasini, shuningdek, firmaning balansidagi o’ng tomonidagi boshqa imtiyozli aktsiyalarni hisobga oladi. Kompaniyalar o’sishi bilan ular qarz mablag’lari, umumiy kapital (taqsimlanmagan daromadlar yoki yangi oddiy aktsiyalar) manbalari, hatto imtiyozli aktsiyalar manbalarini ham moliyalashtirishi mumkin. Firma uchun kapitalning soddalashtirilgan qiymatini hisoblash uchun avval kompaniya kapitalining tuzilishini ko’rib chiqing va qarz va kapitalning nisbatlarini hisoblang. Keyinchalik sarmoyaning qiymatini hisoblashda qarzdorlik qiymatini va o’z kapitalining qiymatini natijani yuzaga keltiradi. Keyinchalik, WACC ni olish uchun kapital va qarzning og’irligi bo’yicha sarflanadigan xarajatlar summasi.
Qarz qiymatini hisoblash. Biznes-firmaga qarzning qiymati odatda o’z kapitalining qiymatidan arzonroqdir. Buning sababi, qarz bo’yicha foizlar biznes shirkati uchun soliqqa tortilishi mumkin. Shuning uchun ko’pgina kichik biznes sub’ektlari investorlar bo’lmaganda, qarzni moliyalashtirishdan foydalanadilar. Korxonalarning eng kichik qismi qisqa muddatli qarzlardan faqat o’z aktivlarini sotib olish uchun foydalanishi mumkin. Misol uchun, ular etkazib beruvchi kreditidan kreditorlik qarz shaklida foydalanishlari mumkin. Ular, shuningdek, bankdan yoki muqobil moliyalashtirish manbasidan qisqa muddatli biznes kreditlarini ishlatishlari mumkin. Keyinchalik katta korxonalar o’rta yoki uzoq muddatli biznes kreditlaridan foydalanishi yoki moliyalashtirish uchun mablag’ to’plash uchun obligatsiyalar chiqarishi mumkin.
Kompaniyaning qarz majburiyatlari qiymatini hisoblash uchun quyidagi formuladan foydalaning:
Qarz qiymati = Kompaniyaning obligatsiyalari yoki qisqa muddatli qarzlar bo’yicha soliqning dastlabki qiymati (1 - marginal soliq stavkasi)
Misol uchun, XYZ, Inc. o’z bankidagi kredit liniyasi orqali o’z faoliyatini ko’pincha qisqa muddatli qarzlardan foydalanadi. Kredit liniyasi bozor sharoitlariga asoslangan o’zgaruvchan foiz stavkasiga ega, ammo o’tgan yil mobaynida o’rtacha foiz stavkasi 9,0 foizni tashkil etdi.
O’tgan yili kompaniya taxminan 20 million dollar foyda ko’rdi. Tashkiliy soliq jadvallarini ko’rib chiqish uchun cheklangan soliq stavkasini 35 foizdan foydalaning.
- Qarz qarzdorligining narxini ishlatib, quyidagicha hisoblang:
- Qarz qiymati = 9,0 foiz * (1 - .35) = 5,85 foiz
- XYZning qarz kapitalining qiymati - 5,85%.
Odatda, kompaniya uchun qarzni moliyalashtirish bilan bog’liq noaniqaviy yoki flotatsion xarajatlar yo’q.
Haqiqiy kapitalning qiymatini hisoblash
O’z-o’zidan mablag ‘sarflash qiymati qarz majburiyatlari qiymatidan ko’ra hisoblashda biroz murakkabroq bo’lishi mumkin. Kompaniyaning operatsiyalari uchun pul yig’ish uchun ham oddiy fond va imtiyozli fondlardan foydalanishlari mumkin. Aksariyat firmalar imtiyozli aktsiyalardan foydalanmaydi. Ushbu rasmda faqat oddiy aktsiyalar narxi baholanadi.
Tadbirkorlik sub’ektlariga yo’naltirilgan yangi kapitalning ko’p qismi taqsimlanmagan daromadlarni qayta tiklash yo’li bilan ko’tariladi.
Hatto taqqoslanmagan daromadning hammasi iqtisodiy imkoniyat deb ataladi. Bu daromadlar boshqa yo’l bilan ishlatilgan bo’lishi mumkin. Masalan, ular aktsiyadorlarga dividendlar to’lashlari mumkin edi.
Qarzdorlik qiymatidan oddiy aktsiyalarning (taqsimlanmagan daromadlar) qiymatini aniqlash qiyin. Aksariyat korxonalar kapital xarajatlarini baholash uchun kapitalni aktivlashtiradigan narxlash modelidan (CAPM) foydalanadilar. Quyidagilardan taqsimlanmagan daromad bahosini baholash uchun qadamlar:
Iqtisodiyotning xavf-xatarsiz stavkasini hisoblang. Xavfsiz stavka, odatda, AQSh Xazina valyutasidagi daromadlarning nisbati hisoblanadi. Birja bozorining joriy daromadlilik darajasini taxmin qiling. Odatda Wilshire 5000 kabi keng miqyosda birja indeksiga murojaat qilishingiz mumkin va bu indeksning bozorga tushish nisbati uchun proksi ko’rsatkichini qaytarishingiz mumkin.
Kompaniyaning aktsiyalari bozoriga nisbatan xavfini hisoblang. Ushbu tadbir beta deb ataladi. Bozorning beta-riski (xavfi) 1.0. Kompaniyaning xavfi bozordan katta bo’lsa, uning beta-versiyasi 1,0 va undan yuqori. Beta o’lchash uchun tarixiy aktsiya bahosi ma’lumotidan foydalanishingiz mumkin. Kompaniya uchun o’ziga xos asosiy omillar uchun tarixiy beta-versiyani o’rnatishingiz mumkin. Ko’pincha, kompaniya boshqaruvi tomonidan sud qaroridir.
O’zgaruvchilarni CAPM tenglamasiga kiriting. Haqiqat qiymati = Xavfsiz stavka + Beta (Qaytishning bozor kursi - xavf-xatar darajasi). Misol uchun, agar Xazina obligatsiyalari bo’yicha xavf-xatarsiz foiz stavkasi 2 foizni tashkil etsa va joriy bozorning daromadlilik darajasi 5 foizni tashkil etsa va kompaniyaning aktsiyalarining beta qiymati 1,5 ga teng bo’lsa, korxona kapitalining (taqsimlanmagan foyda) kapitalini hisoblang:
Equity narxi = 2 foiz + 1,5 (5 foiz - 2 foiz) = 6,5 foiz
Kapitalning o’rtacha og’irligi o’rtacha qiymatini hisoblang
Siz foydalanadigan qarz va kapitalning barcha manbalari uchun kapital xarajatlarini hisoblab chiqqandan so’ng, kompaniyangiz uchun WACC ni hisoblash vaqti keldi. Qarz va kapitalning har bir manbai uchun foiz hisobidan kapital tuzilmasini og’irlik qilasiz.
Qarz kapitalining qiymati 5,85 foizni, kapital mablag’lari esa 6,5 ​​foizni tashkil etdi. Agar har biri kompaniyaning kapital tuzilmasining 50 foizini tashkil etgan bo’lsa, WACC uchun hisob-kitob qilish quyidagilar:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 foiz
Agar kompaniyangiz yuqorida ko’rsatilgan tarzda qarz va kapitalni moliyalashtirsa, kompaniya WACC 6,175 foizni tashkil etadi. Agar siz boshqa moliyalashtirish manbalarini qo’shsangiz, ular o’zlarining komponent xarajatlarini, masalan, yangi qimmatli qog’ozlar yoki ustun fondlar uchun kiritishingiz kerak bo’ladi.
Bu faqat qarz va kapitalni moliyalashtirishning odatiy o’lchovlaridan foydalangan holda WACC ning umumiy hisob-kitobidir. WACC formulasi, yuqorida aytib o’tilganidek, boshqa moliyalashtirish manbalarini ham o’z ichiga oladi.
Xo’jalik yurituvchi sub’ekt kapitalining narxi ko’p jihatdan uning tuzilishiga bog’liq.
Korxonaning kapital tarkibi uning faoliyatini moliyalashtirish uchun foydalaniladigan turli kapital manbalari (o’z va ssuda kapitali) o’rtasidagi nisbatdir. Ba’zan qisqa muddatli ssudalar kapitaldan chiqarib tashlanadi, ya’ni kapital tarkibi korxonaning investitsiya faoliyatini uzoq muddatli moliyalashtirish uchun foydalaniladigan manbalar yig’indisi sifatida aniqlanadi. Shu bilan birga, agar qisqa muddatli ssudalar doimiy ravishda amalga oshirilsa (bu ko’p hollarda sodir bo’ladi), bizning fikrimizcha, moliyalashtirish tuzilmasini tahlil qilishda kapital tarkibiga kiritilishi kerak. Kapitalning optimal tuzilishi - bu firmaning umumiy qiymatini maksimal darajada oshiradigan qarz va kapitalning kombinatsiyasi. Agar kapitalning optimal tarkibini aniqlash masalasiga moliyalashtirish manbalarining nisbiy xarajatlari nuqtai nazaridan yondashadigan bo’lsak, unda qarz majburiyatlari aktsiyalarga qaraganda arzonroq ekanligini hisobga olish kerak. Demak, ssuda kapitalining narxi o’z kapitali narxidan o’rtacha past. Bundan kelib chiqadiki, aktsiyalarni arzonroq ssuda kapitali bilan almashtirish kapitalning o’rtacha og’irlikdagi qiymatini pasaytiradi, bu esa tadbirkorlik faoliyati samaradorligini oshirishga va natijada korxona narxini maksimal darajada oshirishga olib keladi. Shuning uchun moliyaviy menejmentning bir qator nazariyalari kapitalning optimal tuzilishi ssuda kapitalidan maksimal darajada foydalanishni nazarda tutadi degan xulosaga asoslanadi. Ammo amalda shuni hisobga olish kerakki, aktsiyalarni arzonroq qarz kapitali bilan almashtirish firma qiymatini pasaytiradi, bu firma kapitalining bozor qiymati bilan belgilanadi. Bundan tashqari, qarzning o’sishi bankrotlik xavfini oshiradi, bu potentsial investorlar kompaniyaning oddiy aksiyalari uchun to’lashga tayyor bo’lgan narxga sezilarli ta’sir ko’rsatishi mumkin.
Kredit shartnomalarida menejerlarning ixtiyori cheklanganligi natijasida qarz kapitalidan foydalanish bilan bog’liq muhim nomoliyaviy xarajatlar ham mavjud. Bu qarzni to’lash uchun qo’shimcha zaxira fondlarini yaratish majburiyatlari yoki dividendlarni e’lon qilishda cheklovchi shartlar bo’lishi mumkin, bu shubhasiz biznes qiymatini kamaytiradi. Shuning uchun ma’lum bir korxona uchun kapitalning optimal tuzilishini aniqlash formulasini ishlab chiqish mumkin emas. Menejer kompaniyaning kapital tuzilmasi optimalga qanchalik yaqin ekanligini aniqlab, ma’lum darajada sezgiga tayanishi kerak, bu esa o’z navbatida kompaniya ichidagi va makroiqtisodiy omillarni hisobga oladigan ma’lumotlarga asoslanadi. Bundan tashqari, turli manbalardan moliyaviy resurslarni jalb qilish tashkiliy, huquqiy, makroiqtisodiy va sarmoyaviy cheklovlarga ega. Tashkiliy-huquqiy xususiyatga ega bo’lgan cheklovlar o’z kapitali va qarz kapitalining alohida elementlarini shakllantirish miqdori va tartibi, shuningdek mulkdorlar tomonidan kompaniyani boshqarish ustidan nazorat qilish bo’yicha qonun talablarini o’z ichiga oladi. Makroiqtisodiy cheklovlarga mamlakatdagi investitsion muhit, mamlakat riski, davlatning emissiya va kredit siyosati, amaldagi soliq tizimi, Markaziy bankning qayta moliyalash stavkasi qiymati va inflyatsiya darajasi kiradi.
Kompaniya turli manbalardan jalb qilishi mumkin bo’lgan moliyaviy resurslarning miqdori va ularning biznes aylanmasida ishtirok etish muddati ham moliya va kredit bozorlarining rivojlanishiga, ham ma’lum bir korxona uchun ushbu mablag’larning mavjudligiga bog’liq. Kapitalning moliyaviy tuzilmasini shakllantirishdagi muhim cheklovlardan biri bu korxona faoliyatining ko’lami va xarakterining aktsiyadorlarning investitsiya imtiyozlariga va yoki kreditorlar tomonidan korxonaga bo’lgan ishonch darajasiga muvofiqligi. Shunday qilib, hech qanday nazariya korxona kapitalining optimal tuzilishi muammosini hal qilishda kompleks yondashuvni ta’minlay olmaydi. Shuning uchun amalda kapitalning iqtisodiy jihatdan oqilona tuzilishini shakllantirish quyidagi tamoyillardan biriga asoslanadi:
1. Kapitalning rejalashtirilgan daromadlilik darajasini maksimallashtirish tamoyili.
2. Kapital qiymatini minimallashtirish tamoyili.
3. Moliyaviy risklar darajasini minimallashtirish tamoyili.
Shu bilan birga, korxona kapitalining moliyaviy tuzilmasini boshqarish samaradorligini oshirish uchun bir qator moliyaviy vositalar mavjud. Ular orasida kapitalning moliyaviy tarkibini o’zgartirish jarayonining korxona moliyaviy holatiga ta’sirini va kreditorlar va investorlar manfaatlarini himoya qilish darajasini baholash uchun ishlatilishi mumkin bo’lgan moliyaviy ko’rsatkichlardan foydalanish mumkin. Gap korxonaning moliyaviy barqarorligi va unga investitsiyalar samaradorligini tavsiflovchi ko’rsatkichlar haqida bormoqda. Kapital qiymati va diskont stavkasi. Kapital qiymati va diskont stavkasi biroz o’xshash va atamalar ko’pincha bir-birining o’rnida ishlatiladi. Kapital qiymati ko’pincha kompaniyaning moliya bo’limi tomonidan hisoblab chiqiladi va menejment tomonidan investitsiyani oqlash uchun engish kerak bo’lgan chegirma stavkasini (yoki to’siq stavkasini) belgilash uchun foydalaniladi. Ya’ni, kompaniya rahbariyati kapital raqamlarining ichki ishlab chiqarilgan qiymatiga e’tiroz bildirishi kerak, chunki ular investitsiyalarni to’xtatadigan darajada konservativ bo’lishi mumkin.
Kapitalning qiymati loyiha yoki tashabbus turiga qarab ham farq qilishi mumkin; o’ta innovatsion, ammo xavfli tashabbus muhim uskunalar yoki dasturiy ta’minotni isbotlangan ishlashi bilan yangilash loyihasidan ko’ra ko’proq kapital xarajatlarini talab qilishi kerak. Kapital qiymatining ahamiyati. Korxonalar va moliyaviy tahlilchilar mablag’lar samarali investitsiya qilinayotganligini aniqlash uchun kapital qiymatidan foydalanadilar. Agar investitsiyadan olingan daromad kapital qiymatidan yuqori bo’lsa, bu investitsiya kompaniya balansiga sof foyda keltiradi. Aksincha, daromadi kapital qiymatiga teng yoki undan past bo’lgan sarmoya pulning oqilona sarflanmayotganligini ko’rsatadi. Kapitalning qiymati kompaniyaning qiymatini aniqlashi mumkin. Sarmoyasi yuqori bo’lgan kompaniya uzoq muddatda kamroq daromad kutishi mumkinligi sababli, investorlar ushbu kompaniyaning o’z kapitalidagi ulushga ega bo’lishdan kamroq qiymatga ega bo’lishlari mumkin.
Sanoat bo’yicha kapital qiymati. Har bir sanoatning o’ziga xos o’rtacha kapital qiymati mavjud. Raqamlar juda katta farq qiladi. Masalan, Nyu-York universitetining Stern biznes maktabi ma’lumotlariga ko’ra, uy qurilishi kapitalning nisbatan yuqori qiymati 10,68% ni tashkil qiladi, chakana oziq-ovqat biznesi esa ancha past, ya’ni 6,37%. Foiz stavkalari ortib borayotganligi sababli WACCs avvalgidan yuqori. Stern Business School of Business School ma’lumotlariga ko’ra, kapital qiymati elektr jihozlari ishlab chiqaruvchilari, qurilish ta’minoti chakana sotuvchilari va tamaki va yarimo’tkazgich kompaniyalari orasida eng yuqori. Ushbu sohalar katta kapital qo’yilmalarni talab qiladi. Sarmoya xarajatlari past bo’lgan tarmoqlarga umumiy kommunal xizmatlar, mintaqaviy banklar va pul markazlari banklari kiradi. Bunday kompaniyalar kamroq uskunalar talab qilishi yoki juda barqaror pul oqimlaridan foyda olishlari mumkin.
Nima uchun kapital qiymati muhim: Aksariyat korxonalar o’sish va kengaytirishga intiladi. Ko’p variantlar bo’lishi mumkin: zavodni kengaytirish, raqibni sotib olish, yangi, kattaroq zavod qurish. Kompaniya ushbu variantlardan birortasi bo’yicha qaror qabul qilishdan oldin, har bir taklif qilingan loyiha uchun kapital qiymatini aniqlaydi. Bu loyiha qancha vaqt sarflaganini to’lashi va kelajakda qancha qaytib kelishini ko’rsatadi. Bunday prognozlar har doim taxminiydir, albatta. Ammo kompaniya o’z variantlari orasidan tanlash uchun oqilona metodologiyaga amal qilishi kerak.
Kapital qiymati va diskont stavkasi o’rtasidagi farq: Ikki atama ko’pincha bir-birining o’rnida ishlatiladi, ammo farq bor. Biznesda kapitalning qiymati odatda buxgalteriya bo’limi tomonidan belgilanadi. Bu loyiha uchun zararsizlik nuqtasini nisbatan sodda hisoblash. Boshqaruv jamoasi ushbu hisob-kitobdan loyihaning diskont stavkasini yoki to’siqlar darajasini aniqlash uchun foydalanadi. Ya’ni, ular loyiha nafaqat xarajatlarni qoplash, balki kompaniya aktsiyadorlarini mukofotlash uchun etarli daromad keltira oladimi yoki yo’qligini hal qiladi. Kapitalning o’rtacha o’rtacha qiymatini qanday hisoblash mumkin? Kapitalning o’rtacha vaznli qiymati kompaniyaning kapital turiga va uning kompaniya balansidagi ulushiga qarab o’lchangan kapitalning o’rtacha qiymatini anglatadi. Bu har bir turdagi kapitalning tannarxini kompaniya balansidagi ushbu turdagi kapitalning foiziga ko’paytirish va mahsulotlarni qo’shish orqali aniqlanadi.
Kapital qiymati - bu korxona qiymat hosil qilishdan oldin olishi kerak bo’lgan minimal daromad darajasi. Biznes foyda keltirishidan oldin, u hech bo’lmaganda o’z faoliyatini moliyalashtirish uchun foydalanadigan kapital xarajatlarini qoplash uchun etarli daromad keltirishi kerak. Bu qarz va biznesni moliyalashtirish uchun ishlatiladigan o’z kapitali qiymatidan iborat. Kompaniyaning kapital qiymati ko’p jihatdan kompaniya tanlagan moliyalashtirish turiga - kapital tarkibiga bog’liq. Kompaniya faqat o’z kapitaliga yoki faqat qarzga tayanishi yoki ikkalasining kombinatsiyasidan foydalanishi mumkin.
Moliyalashtirishni tanlash har bir kompaniya uchun kapital qiymatini hal qiluvchi o’zgaruvchiga aylantiradi, chunki u kapital tarkibini belgilaydi. Kompaniyalar etarli mablag’ni ta’minlaydigan va kapital xarajatlarini minimallashtiradigan optimal moliyalashtirish aralashmasini qidiradi. Bundan tashqari, investorlar kapital qiymatini kompaniyalarni potentsial investitsiyalar sifatida baholashda ko’rib chiqadigan moliyaviy ko’rsatkichlardan biri sifatida foydalanadilar. Kapital ko’rsatkichining qiymati ham muhimdir, chunki u DCF tahlil modelida kompaniyaning erkin pul oqimlari uchun diskont stavkasi sifatida ishlatiladi.
Kapitalning narxi shunchaki biznesni kapital bilan ta’minlovchilar kutayotgan daromaddir, - deydi Knight. Biznesni yuritish uchun zarur bo’lgan kapitalni qo’yishi mumkin bo’lgan ikki guruh odamlar mavjud: aktsiyalarni sotib oluvchi investorlar va kompaniyaga obligatsiyalar sotib olgan yoki qarz beruvchi qarz egalari. Kompaniya amalga oshiradigan har qanday sarmoya investorlar kutgan daromadni olishlari va qarz egalari to’lanishi mumkin bo’lgan miqdorda pul topishlari kerak. Bu chegirma stavkasi bilan bir xilmi va atamalar ba’zan bir-birining o’rnida ishlatiladimi, deb hayron bo’lishingiz mumkin, deb tushuntiradi Knight. Odatda farq mavjud bo’lsa-da. “Ko’pgina kompaniyalarda kapital qiymati moliyachilar tomonidan amalga oshiriladigan mexanik hisob-kitobdir. Keyin boshqaruv jamoasi bu raqamni oladi va investitsiyani oqlash uchun siz oshib ketishingiz kerak bo’lgan chegirma stavkasi yoki to’siq stavkasi haqida qaror qabul qiladi «, deydi u. Ko’pgina korxonalarda kapital qiymati diskont stavkasidan yoki talab qilinadigan daromad darajasidan past bo’ladi. Masalan, kompaniyaning kapital qiymati 10% bo’lishi mumkin, ammo moliya bo’limi ularning bir qismini to’ldiradi va chegirma stavkasi sifatida 10,5% yoki 11% dan foydalanadi. «Ular yostiqda qurmoqdalar», deydi Knight, bu yomon narsa emas. Va ular qanchalik ko’p bo’lsa, bu ularning xavfga bo’lgan ishtahasiga bog’liq bo’ladi. Tavakkalchilikni yoqtirmaydigan kompaniya diskont stavkasini 15-20% gacha oshirishi mumkin. Ammo agar biznes investitsiyalarni rag’batlantirmoqchi bo’lsa, ular ma’lum bir muddatga bo’lsa ham stavkani pasaytirishi mumkin.
Xulosa
Mavzuga asosan, korxona uchun kapitalning o'rtacha qiymati o'rganish va aniqlash jarayonlari haqida so'zlashimiz mumkin. Kapitalning o'rtacha qiymati, bir korxonaning barcha moliyaviy resurslarini, xizmatlarini, sanoatini, savdo faoliyatini va boshqa asosiy ko'rsatkichlarini qamrab olishning umumiy natijasi sifatida aniqlanadi. Bu muhimdir, chunki korxonalarning kapitalining o'rtacha qiymati, ularning moliyaviy sodir etishlarini, faoliyatlarini oshirish, yangiliklar va innovatsiyalarga bo'lgan tayyorgarliklarini aks ettiradi. Yer joylashuvi, moliyaviy holati, xodimlar sifati, bozor sharoiti, sanoat turi, mijoz xizmati va boshqa ko'rsatkichlar, kapitalning qiymatini ta'sir qilishda katta ahamiyatga ega.