Investitsiya

Moliyaviy investitsiyalar(qimmatli qog‟ozlar) samaradorligini baholash

Aksiyalar. Aksiyaning muomala muddati cheklanmagan bo‘lganligi uchun yillik dividendlarni D absolyut miqdorda o‘zgarmas va bir-biriga teng deb olib, aksiyalarning bahosini aniqlashda doimiy renta modelini qo‘llash mumkin. Bu modelda renta hadi R = D, unda aksiyaning bahosi:
Ц  ^Д .
i
Aksiya bahosini aniqlashda Aksiyalar kursi tushunchasi ishlatiladi. Aksiya kursi Aksiya bahosini uning nominaliga nisbati ko‘rinishida topiladi:
Д
К  ^Ц  ^N
N i
yoki ulushlar birligida, yoki foizlarda (bu holda tenglikning ikkala tomonini 100 foizga ko‘paytirish lozim) hisoblanadi. Ba‘zi tegishli adabiyotlarda ―Aksiya kursi‖ tushunchasida dividendlarni ikki hil ifodalash (absolyut miqdorda va foizlarda) bilan bog‘liq bir muncha chalkashliklar mavjud. Bilish kerakki, dividend har doim absolyut (pul birligida) miqdorda ifodalanadi, foizlardagi ifodasi esa dividendning absolyut miqdorini nominal narhi bilan solishtirishdan kelib chiqariladi.
―Aksiya bahosi‖ tushunchasini ko‘rishda hisoblab topiladigan bahosi nazarda tutilgan.
Hisoblab topiladigan bahodan tashqari Aksiya yana quyidagi baholarga ega:

• 
  nominal bahoga (nominalga);
  
• 
  kurs bahoga (Aksiyaning bozor bahosi yoki birja narhi sifatida hizmat qiladi);
  

⁷⁸ Mirkin Ya.M. Natsionalniy doklad «Riski finansovogo krizisa v Rossii: faktori, stsenarii i politika protivodeystviya»//Finansovaya akademiya pri pravitelstve RF, 2006.- ss. 47-51. (www.mirkin.ru).

• 
  buxgalterlik (hisob kitobidagi) balans bahosi.
  

Nominal – bu Aksiyaning birlamchi emissiyasida ko‘rsatilgan bahosi.
Aksiyalarning kurs yoki bozor bahosi (narhi) turlicha va har hil formulalar yordamida hisoblab topiladi. Aksiyaning bu bahosini hisoblashda qo‘llaniladigan usullardan birida ikki turdagi investorlarni mavjudligidan kelib chiqiladi. Investorlarning bir turi yuqori dividendlarga yo‘nalgan bo‘lsa, ikkinchi turi esa Aksiyalarning bozor bahosini ortishiga intiladi. Shunga mos ravishda, Aksiyalarning bozor narhi (bahosi) o‘rtacha vaznlashtirilgan summa ko‘rinishida aniqlanadi:

Ц  x ^Д  yЦ
р _i 3
, x  y  1,

bunda x – baland dividendlarni orzu qiluvchi investorlar ulushi; y – Aksiya-lar kurs narhining ^{oshishini hohlovchi investorlar ulushi; Ts}3 ^{– bo‘lib o‘tgan savdolarda (savdolarning yopilishi} kunida) Aksiyalarning ushbu turiga bel-gilangan bozor bahosi (narhi).
Aksiyalarning bozor narhini hisoblashda x va u qiymatlariga bog‘liq holda kurs (u ≈ 1) yoki dividend (x ≈ 1) yondashuv ishlatilishi mumkin. Lekin na kurs va na dividend yondashuv Aksiyalarning real bahosini aniqlashda qoniqarli natija bera olmaydi.
Aksiyalarning kelajakdagi davrlardagi bozor bahosini (narhini) texnik tahlil metodlari yordamida hisoblab topiladi (4.7-paragrafga qaralsin). Bu metodlarga asosan avvalgi davrlar bo‘yicha ma‘lum bo‘lgan Aksiyalarning kurs narhlari statistikasi asosida ushbu Aksiyalar kursini kelajakdagi o‘zgarishi prognoz qilinadi.
Aksiyalarning balans narhi – bu Aksiyadorlik jamiyatining sof aktivlari hajmini (so‘mlardagi) uning joylashtirilgan (to‘langan) Aksiyalari soniga nisbati. Aksiyadorlik jamiyatning sof aktivlari quyidagicha hisoblanadi: aktivlar (asosiy vositalar, nomaterial aktivlar, oborot mablag‘lar) summasi minus jamiyatning qarzlari (kreditorlar bilan hisob-kitoblar, qarz mablag‘lari, kelajak davrlar daromadlari). Aksiyalarning balans bahosi har yili bir marotaba yillik balansni yopilishidan keyin hisoblanadi. Ko‘pincha Aksiyaning bozor narhini hisoblashda uning balans bahosi ishlatiladi.
Aksiyalar daromadliligi obligatsiyalarnikiga o‘hshash hisoblab topiladi. Daromadlilikning uch ko‘rsatkichini ajratib ko‘rsatish mumkin:

1. 
   daromadlilikning dividend normasi (foizlarda ifodalangan dividendning Aksiya nominaliga nisbati);
   
2. 
   daromadlilikning joriy normasi (dividendning Aksiyani sotib olish narhiga nisbati):