Magistratura

Baholashda foydalanishdi empirik usullar?
Albatta, ulardan foydalanish vasvasasi bor, lekin ular har doim ham ishonchli emas. Masalan, Agar bir marta mutaxassislardan kimdir “har qanday yaxshi texnologiyaning narxi mantiqiy kompaniya yillik sotuviga teng "yoki" hech qachon sof biznes qiymatining 80% dan ko'prog'ini bering ", bu shunday degani emas bugungi bozorda. Bunday hisob-kitoblar juda konservativ bo'lsa ham tuzatish uchun. (Hech bo'lmaganda Internetga kiradigan miqdorni oling kompaniya.)
Boshqa tomondan, boshqa tarqalganlik bilan mos ravishda baholash
yangi qoida “o'rtacha listing kompaniyasi Nyu-York fond birjasida chop etilganidan kamida 50% qimmatroq shaxsiy qiymat ”haddan tashqari saxiy bo'lishi mumkin. Bunday yondashuvlar ko'pincha ular o'tgan ma'lumotlar va vaqtga tayanganliklari sababli noto'g'ri bir ichidagi cheklangan miqdordagi tranzaktsiyalar uchun xos bo'lgan tendentsiyalar mintaqa yoki sanoat.


Baholash jarayonida tavakkalchilikning roli qanday?
Xavf, go'zallik kabi, har kim tomonidan turlicha qabul qilinadi. ega bo'lgan kompaniya uchun muhim moliyaviy resurslar mavjud yoki oson mavjud bo'lsa,
pulning narxi tor bir kompaniyaga qaraganda ancha past holatlar. Iqtisodchilar buni foydalilik funktsiyasi deb atashadi . Tasdiqlangan Buning sababi, mablag'larning etishmasligi borish istagini kamaytiradi xavf. uning nazorati ostida bo'lmagan bitta o'rtacha shaxs yoki kompaniya ovqatlaning, butun biznesni chiziqqa qo'ymaydi. U uchinchi qismga xavf tug'dirishi mumkin yoki biznesning sof qiymatining yarmi bo'lsa ham, bu, albatta, talab qiladi
nomutanosib rentabellik, matematika tomonidan belgilanganidan sezilarlin darajada yuqori xavf belgisi, va hech kimni topa olmaydi.
Naqd pul muammosi bo'lmagan juda badavlat odamlar va firmalar, boshqa ekstremalga o'ting. Ular xavfni yaxshi ko'radilar. Tyumen kompaniyalari sotib olish uchun doimiy ravishda ortiqcha to'laydilar. Yaponlarda ham shunday edi 80-yillarda Manxette osmono'par binolarni sotib olgan xaridorlar , Kaliforniyadagi golf maydonlari va Gavayidagi mehmonxonalar juda ko'p pul bor edi 5 . Ushbu haddan tashqari saxiy bitimlardan birida, uchun Mitsubishi Bankdan 360 mln Hyatt Waikola ning ishlov faqat $ 52 million sotildi. 

Xavf ko'plab baholash usullari uchun muhim omil, ayniqsa DCF uchun,biz quyida ko'rib chiqamiz. Ba'zi hollarda uni aniqlash juda qiyin iqtibos keltiring, ma'lumot to'plang va nima kerak va nima kerak emasligini asoslangn chegirmalarni baholash uchun haqiqiy naqd pul sifatida qabul qilinadin pul oqimi va miqdoriy xavf ."issiq" ichida masalan, naqd pul oqimi haqida tarixiy ma'lumotlar mavjud bo'lmagan hududlar dasturiy ta'minotni ishlab chiqish va genetik muhandislik sohalarida, xaridorlarn kompaniyalarga tovar sifatida qarang. Ilgari xodimga nima to'langan edi, xavfni xarakterlay boshladi.Foydali funktsiyada uzoq qator noaniqliklar mavjud. Ular bog'langan

xaridor yoki sotuvchining yuzlab xavf omillariga munosabati bilan bog'liq tegishli tekshirish protsedurasini bajarish jarayonida aniqlanadi. faktlar soni xavf omillariga bunday operatsiyalar bo'yicha to'plangan oldingi tajriba kiradi oluvchi kompaniya va sanoat tomonidan ma'lum; kutilayotgan ma'lumot darajasi o'zgarishlar, shu jumladan, kutilayotgan risksiz foiz stavkasi; joriy va, ehtimol xaridor uchun kapitalning kelajakdagi qiymati; sikliksiz bo'lish imkoniyati iqtisodiyotdagi shaxsiy tanazzullar; etakchi ishchilarni yo'qotish; texnik omillar kim va bozorning eskirganligi; Bho- kabi texnogen falokatlar ehtimoli barmoq va boshqalar. Xavfni kamaytirish uchun ko'plab xaridorlar to'lashga tayyor sobiq egasiga mukofot, agar u qolishga va kompaniyani boshqarishga rozi bo'lsa. yana kamida ikki yil pania .
Ommaviy kompaniyalar uchun (ya'ni, aktsiyalari birjada sotiladiganlar) kapital aktivlarini narxlash modeli (CAPM) taqdim etadi Riskni ikki toifaga bo'lgan matritsa: tizimli xavf , ya'ni. xavf,ichki bo'lgani kabi diversifikatsiya yo'li bilan bartaraf etilishi mumkin qimmatli qog'ozlar bozorlariga xos bo'lgan va o'ziga xos risk , ya'ni. bog'liq bo'lgan xavf kompaniyaning o'zi faoliyati bilan. Ko'pgina investorlar bu tizim deb hisoblashadi tematik xavf firmaning beta-versiyasi bilan baholanishi mumkin - uning aktsiyalarining nisbiy o'zgaruvchanligini tavsiflovchi ko'rsatkich, ya'ni. ularning kotirovkalari butun bozorning tebranishlarini qanchalik yaqindan kuzatib borishini ko'rsatadi. Firmaning alfasi, betadan farqli o'laroq, o'ziga xos xavfni tavsiflaydi. Bu qanchalik samarali ekanligi bilan belgilanadi lekin ma'lum bir firmaning boshqaruvi xuddi shu xarakterdagi boshqalar bilan taqqoslanadi. Beta koeffitsientini aniqlash uchun S&P 500 indeksi qo'llaniladi, bu 500 keng tarqalgan kurslarning o'rtacha harakatini tavsiflaydi aktsiyalar. S&P 500 indeksi bozor sharoitlarining ko'rsatkichi hisoblanadi,hisoblangan qancha aktsiya 70% dan ortiqni tashkil qiladi ommaviy sotiladigan barcha oddiy aktsiyalarning umumiy "qiymati" bozorlar (400 sanoat, 20 transport, 40 kommunal va 40 moliyaviy bir necha ming mavjud ochiq kompaniyalarning kompaniyalari)
Nodavlat kompaniyalarni baholashda, ya'ni. aktsiyalari sotilmaydiganlar ommaga ochiq bo'lsa, ba'zi baholovchilar metodologiyadan foydalanishga harakat qilishadi SARM, "analoglarni" tanlash - nomzodlarga "o'xshash" davlat kompaniyalari operatsion rejasi. Bu, nazariy jihatdan, beta-versiyani "qarzga olish" imkonini beradi. umumiy xavfning tizimli komponentini baholash.
Ushbu yondashuv beshta zaiflikka ega. Birinchidan, uni topish juda qiyin davlat va nodavlat kompaniyalari o'rtasidagi haqiqiy analoglar, garchi printsipial jihatdan cipe, siz bir nechta shunga o'xshash nashrlar uchun o'rtacha "beta" ni aniqlashingiz mumkin shaxsiy kompaniyalar. Ikkinchidan, ma'lum bir "beta" ni tanlash jiddiydir Bu foydali muammo, chunki nashr etilgan besh-oltita "beta" qatorlari turli vaqt davrlariga. Uchinchidan, agar yuqori beta ifodalasa
yuqori xavf, u yuqori daromad bilan bog'liq bo'lishi kerak. Amalda Bu kamdan-kam hollarda, hatto vaqtinchalik farqlarni yumshatganda ham sodir bo'ladi. 
To'rtinchidan, ba'zi tahlilchilar ochiq aytishadi, ham beta va standart og'ish
Samaradorlikni oshirish uchun fondlar va firmalar jazolanadi 9 . Beshinchi,
beta qiymatlari o'zgarmoqda. Beta IBM 90-yillarning boshidan o'rtalarigacha o'sdi, ko'plab yirik kompaniyalar "dinozavrlar" sifatida taqdim etilganda, bu etakchi nisbatan tinch bozor fonida ularning aktsiyalarining tez pasayishiga olib kelishi mumkin. Ushbu kitob muallifiga ko'ra, beta-faktor ishlatilmasligi kerak xavfni baholash uchun. Beta shunchaki o'ziga xos o'zgaruvchanlikning o'lchovidir
o'zgaruvchanlikka nisbatan o'zboshimchalik davri uchun qimmatli qog'ozlar umuman bozor, bu tizimlilik haqida to'g'ri tasavvur bermaydi xavf, juda qisqa va odatda amaliy bo'lmagan holatlar bundan mustasno vaqt oraliqlarining qiymatlari. IBM-da bo'lgani kabi, ko'plab aktsiyalarning beta-versiyasi o'zgaradi Vaqt o'tishi bilan Xia. Ushbu koeffitsientni asosiy xususiyat sifatida qabul qilgan kishi sotib olish yoki sotish narxini aniqlashda boshqa xavf komponenti; asosiy xavf haqida noto'g'ri tasavvurga ega bo'ladi. O'zaro fondlar doimo xavfni o'lchash usullarini izlaydilar. Bu savol SEC haqida xavotirda. Ba'zi fondlar beta versiyasidan o'zgartirilgan fondni "tiklash" uchun zarur bo'lgan vaqtni hisobga olgan holda. Boshqa imtiyozlar mumkin bo'lgan o'zgarishlarni tavsiflovchi standart og'ish o'tgan ishlashga asoslangan kutilgan daromad. Standart og'ish tavsiflash imkonini beradi, lekin bashorat qilish qobiliyatini ta'minlamaydi