Investorlar, ularga shariat qonunlarini buzmagan daromadlar berish

Global islom moliyaviy aktivlari
GCC
400
0
Machine Translated by Google

---

Osiyo
GCC
Sahroi Kabir Afrikasi
MENA (GCC tashqari)
Boshqalar
Islom fondlari va takaful € bank aktivlari kabi shariatga mos keladigan boshqa moliyaviy
aktivlar islom moliya sanoati jami aktivlarining qariyb 80% ni tashkil qiladi ( 3-rasm), garchi global
bank aktivlarining 1% dan kamrogÿini tashkil qiladi
(IFSB Barqarorlik hisoboti ). , 2014a).
2013-
yilda islomiy bank aktivlarining eng katta ulushi Eron (taxminan 38%), aktivlarning qariyb 29 foizi
Saudiya Arabistoni va Malayziya hissasiga to‘g‘ri keldi.
IBlar sukuk va o'sishda davom etayotganiga qaramay, islom moliya sanoatida ustunlik qiladi
2013-yil oxirida butun dunyo bo‘ylab 410 ga yaqin islomiy bank muassasalari, shu jumladan
Eron va Sudanda to‘liq shariatga mos bank tizimlari mavjud edi. Ushbu IBlarning aksariyati 1980
va 1990 yillarda tashkil etilgan. Oxirgi yillarda islom bankingi Afrika, Yevropa va Shimoliy Amerikaga
tarqaldi: IBlar Daniya, Fransiya, Lyuksemburg, Nigeriya, Janubiy Afrika, Shveytsariya va Buyuk
Britaniya kabi mamlakatlarda faoliyat yuritmoqda. Bundan tashqari, Yevropa va Amerikaning bir
qator yirik banklari (masalan, Citibank va HSBC) ushbu tez rivojlanayotgan sektordan foydalanish
uchun islomiy bank oynalarini ishga tushirmoqda.
2013-yil oÿrtalarida islomiy bank ishi toÿqqiz mamlakatda tizimli bosqichga yetdi.18 IFSBning
bank aktivlari haqidagi maÿlumotlariga koÿra, bu mamlakatlar qatoriga Eron, Sudan, Bahrayn,
Quvayt, Malayziya, Qatar, Saudiya Arabistoni, Turkiya va Birlashgan Arab Amirliklari kiradi. 2013-
yilda IFSB va Islom tadqiqot va o‘qitish instituti (IRTI) tomonidan markaziy banklar o‘rtasida
o‘tkazilgan so‘rovda shunga o‘xshash mamlakatlar islom banklari aktivlari 10% ni tashkil qilganini ma’lum qilishdi.
. islomiy
O'sish MENA mintaqasidan tashqarida musulmon aholisi ko'proq bo'lgan mamlakatlarda sodir
bo'ldi. Xususan, 2009–2013-yillarda islomiy moliya sanoati Indoneziyada o‘rtacha 43 foizga,
Turkiyada esa 19 foizga o‘sdi.
1200
0
1000
600
800
1600
400
1400
200
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-10
18. IFSB, agar mamlakatdagi jami islom banki aktivlari uning umumiy ichki bank sektori aktivlarining 15% dan
ortig'ini tashkil qilsa yoki mamlakatning islom banki aktivlari islom banki global portfelining kamida 5% ni tashkil
qilsa, islom moliya sektorini tizimli ahamiyatga ega deb hisoblaydi. aktivlar. Bank nazorati bo'yicha Bazel qo'mitasi
(BCBS) aniq chegara belgilamaydi.
Shakl 3. Islom moliyaviy aktivlarining tarkibi.
Manba: Islom moliyaviy barqarorligi hisoboti 2015.
Bank aktivlari
Islom fondlari aktivlari
Ajoyib Sukusk
Takaful aktivlari
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

2012
yil
2005
yil
2013
yil
2009
yil
2006
yil
2014
yil
2010
yil
2007
yil
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
2003
yil
2011
yil
2008
yil
2004
yil
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Oxirgi 10 yil ichida sukuk bozori 2003 yildagi qariyb 10 milliard dollardan 2013 yilda qariyb 270
milliard AQSh dollarigacha tez o'sdi ( 4-rasm). 2008 yilgi jahon moliyaviy inqirozi natijasida sukuk
emissiyasining vaqtincha sekinlashishiga qaramay, bozor o'sishda davom etmoqda va yangi
ishtirokchilar va mahsulotlarni o'z ichiga oladi.
3.2. Sukuk bozorlari
Ochiq birlamchi sukuk bozorida suveren emitentlar 56% ulush bilan ustunlik qiladi, nomoliyaviy
korporativ emitentlar uchun atigi 27% ( 5-rasm). Qolgan sukuklar asosan suveren institutlar
tomonidan chiqariladi. Suverenlarning hukmronligi
Inqirozga qadar yalpi sukuk emissiyasi 2004 yildan 2007 yilgacha (2004 yildagi 7,2 milliard AQSh
dollaridan 2007 yilda qariyb 39 milliard AQSh dollariga o'sgan) qariyb to'rt baravarga oshdi. Yalpi
emissiyaning bir necha yillik qisqarishidan so‘ng, sukuk bozori 2010-yildan buyon jadal kengaydi.
Xususiy emissiyalarni hisobga oladigan bo‘lsak, butun dunyo bo‘ylab sukuk bozori hajmi 1,2 trillion
AQSh dollarini tashkil etadi, bu an’anaviy obligatsiyalarning taxminan 2 foizini tashkil qiladi
(Iqbol) .
va boshq., 2014).
Birinchi sukuk 1990 yilda Malayziya kompaniyasi tomonidan chiqarilgan va 1996 yilgacha
Malayziyadagi boshqa firma (Kuala-Lumpur aeroporti kompaniyasi) sukuk orqali moliyalashtirishni
jalb qilgan. 1999 yildan boshlab bir qator davlat va xususiy muassasalar sukuk chiqarishni
boshladilar. Malayziya dastlabki yillarda sukuk bozorining asosiy haydovchisi edi; Ikkinchi sukuk
emitenti Bahrayn ushbu bozorga 2001 yil o'rtalarida kirgan. G'arb hukumati tomonidan chiqarilgan
birinchi sukuk 2004 yilda Germaniyaning Saksoniya-Anhalt shtati tomonidan chiqarilgan.
yoki ularning umumiy bank aktivlari (IFSB, IsDB va IRTI, 2014). So‘rov natijalariga ko‘ra, islom
banki xizmatlarini taklif etuvchi muassasalarning qariyb 70 foizi “mustaqil” IB, qolgan 30 foizi esa
“derazalar” orqali islom banking xizmatlarini taklif etuvchi an’anaviy banklardir. Eron va Sudandan
tashqari, IBlar CB bilan yonma-yon ishlaydi, bu esa bank sohasida raqobat intensivligini oshiradi.
Islom bankining keng qamroviga qaramay, sanoat aktivlari kam sonli mamlakatlarda yuqori
darajada jamlangan bo‘lib qolmoqda: Eron, Quvayt, Malayziya, Saudiya Arabistoni va Birlashgan
Arab Amirliklari butun dunyo bo‘ylab barcha islomiy bank aktivlarining 80 foizini tashkil qiladi.
1650003-11
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
250
200
100
300
150
50
0
4-rasm. Sukuk — global to'lanmagan summa.
Manba: Bloomberg, IFIS, Zawya va IFN.
Machine Translated by Google

---

5-rasm. Sukuk emitentlarining tarkibi va tarmoq taqsimoti.
Manba: Zawya (2014) sukuk ma'lumotlar bazasi.
:
:
3%
2%
Moliyaviy
Qurilish
1% Boshqalar 3%
56%
14%
Qishloq xo'jaligi
Institut
Neft va gaz 2%
Hukumat
Telekommunikatsiya
Transport
7%
7%
5%
Foydalanadi
Ko `chmas mulk
Xizmatlar
Quvvat va
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-12
Korporativ sukukning tarmoq taqsimoti ancha xilma-xildir. Korporativ sukuk ishlab chiqarish
bo'yicha moliyaviy xizmatlar sektori 14% ulush bilan yetakchilik qiladi, ikkinchi o'rinda energiya va
kommunal xizmatlar (7%) va transport (7%).
Nisbatan barqaror qaytish profiliga ega bo'lgan ayrim sukuk turlari ko'proq mashhur ( 6-rasm).
Bank aktivlarida bo'lgani kabi, sukukning yalpi emissiyasi bir necha mamlakatlarda yuqori
darajada jamlangan. Sukuk investitsiyalariga kashshof bo'lgan Malayziya shu kungacha sukukning
umumiy yalpi emissiyasi bo'yicha yetakchi bo'lib qolmoqda. 2014 yil boshida 27 davlat bir yoki bir
nechta sukuk chiqargan bo'lsa-da, Malayziya umumiy yalpi qiymatning uchdan ikki qismidan
ko'prog'ini tashkil qiladi. Birgalikda Malayziya, Qatar, Saudiya Arabistoni va Birlashgan Arab
Amirliklari ham umumiy chiqarilgan qiymatning 90% ni tashkil qiladi. Malayziyaning ulushi asta-
sekin kamayib bormoqda, chunki so'nggi yillarda GCC mamlakatlarida emissiya faolligi kuchaygan.
Neft narxi yuqori bo'lsa, ko'plab GCC suverenlari cheklangan moliyaviy ehtiyojlarga ega. Shunga
qaramay, GCCdagi kvazi suveren va korporativ muammolar keskin o'sib bormoqda. Malayziya
ringgiti emissiyaning yetakchi valyutasi bo‘lib qolmoqda (66%), AQSh dollari muomalasi esa 2013-
yil yakuni bo‘yicha 18%ni tashkil etdi.
ochiq birlamchi bozor o'tgan yillardagi tendentsiyani kuzatmoqda: suverenlar 2013 yilda bozorning
66% ni tashkil etdi, bu 2012 yildagi 62%dan bir oz ko'p. Suveren va kvazi-suveren sukukning
ahamiyati yashirin suveren kafolatlardan foyda ko'radi. Bu o'rtacha emissiya hajmidan ham
ko'rinadi: Masalan, kvazi-suveren sukuk o'rtacha korporativ emissiyadan o'rtacha uch baravar
ko'pdir. Garchi sukuk asosiy aktiv bilan bog'liq bo'lsa-da, investorning ishtahasi, birinchi navbatda,
xavfning suveren tabiati bilan bog'liq; asosiy aktiv xavfi deyarli tasodifiy bo'lishi mumkin.
Belgilangan qayta sotib olish (murobahah) va ijaraga asoslangan (ij arah) sukuk hali ham bozorda
hukmronlik qilmoqda. Murobahaga asoslangan sukuk jami yalpi emissiyaning 40% ni, ikkinchi
o'rinda ij arahga asoslangan sukuk (yalpi emissiyaning 21%) turadi.
Musharaka shartnomalari so'nggi yillarda kuchli o'sdi.
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

Manba: Zawya (2014) sukuk ma'lumotlar bazasi.
6-rasm. Sukuk turlari.
19Masalan,
Gelbard va boshqalarga qarang. (2014)
va
Xan va Porzio (2010).
Bularga ko'p millatli kompaniyalarning islom iqtisodiyotidagi ishtiroki, rivojlangan mamlakatlar tomonidan o'sish bozorlarini
izlash, biznes axloqi va ijtimoiy mas'uliyatga e'tiborni kuchaytirish va kommunikatsiya texnologiyalaridagi global inqilob kiradi.
20Yaqinda bir hisobot (Thomson Reuters, 2013) islom moliyasining oÿsishining toÿrtta asosiy islom bozoriga asoslangan omillarini
aniqlaydi: demografik (koÿp va tez oÿsib borayotgan yosh aholi), iqtisod (baÿzilari rivojlanayotgan bozor maqomiga ega boÿlgan
oÿsib borayotgan iqtisodiyotlar), islomiy qadriyatlar (biznes amaliyotini qo'zg'atuvchi qadriyatlar) va Islom mamlakatlari tashkiloti
o'rtasida o'sib borayotgan savdo. To'rtta qo'shimcha global atrof-muhitga asoslangan haydovchilar ham sanoatni shakllantirmoqda.
Al-Isthmar
12%
Boshqalar
2%
4%
Musharaka
Agent
41%
3%
Murabaha
modarabah
Loy
11%
Bay Bithaman
6%
Ijora
21%
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-13
4. Islom moliyasining o'sish omillari
Musulmonlarning shariatga mos moliyaviy tizimga bo'lgan ehtiyojining ortib borayotgani
islomiy moliyaning o'sishiga turtki berayotgandek ko'rinadi.20 Ilk musulmonlar bank
operatsiyalari bilan yaxshi tanish emas edilar va bankning zamonaviy institut sifatidagi
tushunchasi islom jamiyatlari uchun yangilikdir. Dastlab, ko'pgina musulmonlar, hatto islomiy
bo'lmagan mamlakatlarda yashasalar ham, banklarning kundalik hayotlarida qanchalik ko'pligi
va ahamiyatini tushunishmagan. Biroq, ular an'anaviy bank xizmatlaridan foizlar to'lash
taqiqlangan ribaga zid ekanligini anglab etgach, ular tabiiy ravishda moliyalashtirishning muqobil usullarini izladilar. Erta
Umuman olganda, islom banki aktivlari va sukukning tez o‘sishi Sahroi Kabirdan janubiy
Afrika va Yevropa kabi yangi bozorlarning ochilishiga olib kelmoqda.19 Sukuk chiqargan 27
ta yurisdiksiyadan tashqari, bir qator boshqa mamlakatlar (uchun) Masalan, Lyuksemburg,
Senegal, Janubiy Afrika va Buyuk Britaniya) yaqinda birlamchi sukuk bozoriga kirishdi.
Sanoatning islom banki segmenti singari, sukuk 2009–2013 yillar davomida yiliga o'rtacha 17
foizga o'sdi. Bu o'zgarishlar, islomiy moliyalashtirishning qisqa tarixiga qaramay, islomiy
moliya va kapital bozorlari uchun katta imkoniyatlar mavjudligiga ishora qiladi. Masalan,
sukuk nafaqat islom moliya sanoati uchun strategik ahamiyatga ega, balki infratuzilmani
rivojlantirish loyihalarini moliyalashtirishning muhim manbai bo‘lishi mumkin.
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

21Malayziya tomonidan islomiy moliya sanoati uchun teng shart-sharoitlarni ta'minlash bo'yicha ko'rilayotgan harakatlar haqida ko'proq muhokama qilish
uchun Krasicka va Nowak (2012) dagi 1 va 2 qutilarga qarang.
Sanoat o'sishining bir qismi, tabiiyki, MENA mintaqasidagi iqtisodiy o'sish bilan bog'liq.
O'tgan o'n yil ichida MENA mintaqasi mustahkam o'sish yo'liga guvoh bo'ldi, bu esa o'z
navbatida islom moliya sanoatiga, xususan, bank aktivlariga yordam berdi. MENA mintaqasida
YaIMning o'rtacha real o'sishi taxminan 4% ni tashkil etdi, eng yuqori o'sish sur'ati Qatarda
11% va Saudiya Arabistonida 5,2%. Garchi ba'zilar, ba'zi GCC mamlakatlarida neft
daromadlarining o'sishi va ko'chmas mulk portlashi sanoatning o'sishiga yordam bergan bo'lishi
mumkin, deb ta'kidlasa-da, shuni ta'kidlash kerakki, GCC mamlakatlarida real noneft YaIM
o'rtacha atigi 3% ga o'sgan, islom mamlakatlari esa o'rtacha 3% ga oshgan. so'nggi 10 yil
ichida moliya sanoati ikki raqamli o'sishni kuzatdi. Ko'pgina musulmon bo'lmagan davlatlar,
jumladan Evropa, Singapur va Qo'shma Shtatlar islomiy moliyadan foydalanishga moyil bo'lib,
boshqa narsalar qatorida Yaqin Sharqdan kapital oqimlarini qo'lga kiritishadi
(Hesse va boshq., 2008).
1960-yillardagi tashabbuslar islom moliya institutlarining tashkil etilishiga olib keldi
Sanoat turli mamlakatlarda turli sur'atlarda o'sdi. Bahrayn, Quvayt va Qatarda (taxminan
30%) sanoat sezilarli darajada kengaygan bo'lsa-da, umumiy o'sish (8% dan kam) kuzatildi.
Buning bir qismi Qatarda so'nggi yillarda jadal iqtisodiy o'sish bo'lishi mumkin (yillik yalpi ichki
mahsulotning o'sish sur'ati taxminan 12%), Bahrayn va Quvayt esa yiliga atigi 1,3-1,7 foizga
o'sgan. Siyosiy qo'llab-quvvatlash, yaxshi me'yoriy-huquqiy baza va teng shart-sharoitlar,
ayniqsa Indoneziya, Malayziya va MENA mintaqasida sanoatning o'sishiga yordam bergan
bo'lishi mumkin.21 Biroq, MENA mintaqasidagi sanoat tartibga solishning yaxshilanishi bilan
yanada tezroq rivojlanishi mumkin. va nazorat doiralari. Shuningdek, teng raqobat maydoni
sanoatning barqaror kirib borishi uchun zaruriy shartdir. Bu muammoni yevropacha hal qilish
Buyuk Britaniya hukumati tomonidan boshlanganidek, "hech qanday to'siqlar yo'q, lekin alohida
imtiyozlar yo'q" siyosati bo'ldi.
Misr, Hindiston, Malayziya, Pokiston, Saudiya Arabistoni, keyinroq Eron va Sudanda. Shunday
ekan, musulmonlar butun dunyo bo'ylab shariatga mos moliyaviy institutlarni izlashda davom
etayotganini ko'rish ajablanarli emas, chunki ular yanada etuk bo'lib, an'anaviy moliyaviy
tizimlarga integratsiyalashgan va ayni paytda kengroq xizmatlarni taklif qilmoqda.
5. Islom va an’anaviy moliyani solishtirish
5.1. Samaradorlik va rentabellik
IB larning samaradorligi odatda CB larning samaradorligi bilan taqqoslanadi. Ko'pchilik
Markaziy banklar va islom institutlarining biznes modellari o'rtasidagi farqlarga qaramay, hech
bo'lmaganda so'nggi global tanazzuldan oldingi davr uchun ikkala bank tizimining samaradorligi
sezilarli darajada farq qilmaganligini ta'kidlaydilar
(di Mauro va boshq., 2013).
Biroq, moliyaviy
inqiroz davrida hikoya o'zgarganga o'xshaydi. Oxirgi tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, inqiroz
davrida IB rentabelligi, asosan, zaifroq risklarni boshqarish amaliyoti va moliyaviy inqirozning
real iqtisodiyotga ta'siri tufayli, CBga qaraganda ko'proq pasaygan.
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-14
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

:
24 Murobaha operatsiyalari bo'yicha, odatda, LIBOR kabi ko'rsatkichga nisbatan belgilanadigan ustama, kelishilganidan keyin o'zgartirilishi
mumkin emas (oldindan to'langan taqdirda ham). Baholash xavfi bankning asosiy daromadli aktivlari uchun xavf tug'dirishi mumkin bo'lgan
benchmark stavkasining o'zgarishi natijasida yuzaga keladi.
25 Ushbu prudensial zaxiralar protsiklik muammosini hal qilish uchun kontrtsiklik sifatida ishlab chiqilishi mumkin.
23IBda "ikki tomonlama xavf" uchun
Jobst (2007)
ga qarang.
22 Shariatga rioya qilmaslik sohaga jiddiy ta'sir ko'rsatishi mumkin, buni 2007 yilda yetakchi shariat olimining ko'pchilik sukuk tuzilmalari shariat
ruhidan uzoqlashgani haqidagi bayonotidan so'ng sukuk muomalasining sezilarli darajada qisqargani tasdiqlaydi.
(masalan,
Rashvan, 2012; Hasan va Dridi, 2011).
Garchi xalqaro dalillar IBning tannarx va foyda
samaradorligi ortib borayotganini ko'rsatsa-da, ilg'or mamlakatlardagi IB boshqa mamlakatlarnikiga
qaraganda samaraliroq ko'rinadi. Buni qisman ushbu mamlakatlarda yaxshi tashkil etilgan
me'yoriy-huquqiy bazalar, ilg'or inson kapitali va risklarni boshqarish bo'yicha yaxshi amaliyotlar
bilan izohlash mumkin
(Tohir va Xaron, 2010).
An'anaviy moliya institutlari bilan umumiy xatarlarga duch kelishdan tashqari, IBlar ham o'zlarining
noyob xavflariga duch kelishadi. Aktivlar va majburiyatlarning shariatga muvofiqligi ularni KB dan
ajratib turadi, shu bilan birga ularni bozor, kredit, likvidlik, operatsion va huquqiy tavakkalchiliklarga
duchor qiladi. Ta'kidlash joizki, diniy ulamolar o'rtasidagi muayyan moliyaviy tartiblarning
shariatga muvofiqligi borasidagi fikrlardagi farqlar IBlarni shariat tamoyillariga mos kelmaslik
xavfiga duchor qilishi mumkin.22 Bundan tashqari, mamlakatlar o'rtasidagi operatsion farqlar
turli ruxsat etilgan moliyaviy mahsulotlarga olib keladi va shu bilan transchegaraviy islom
moliyaviy faoliyati sohasidagi huquqiy noaniqlik
(Jobst, 2007).
Islomiy moliyalashtirish,
shuningdek, yuqori sud xavfiga duchor bo'ladi, chunki mijozlar har bir holatda qaror chiqaradigan
shariat sudlariga murojaat qilishlari, shuningdek, muntazam sudlarga murojaat qilishlari
mumkin.23 Bundan tashqari, islom moliya institutlari tijorat bosimiga duch kelishi mumkin.
haqiqatda moliyalashtirilayotgan aktivlar daromadidan oshib ketadigan raqobatbardosh rentabellik
stavkalarini to'lash, buning natijasida aktsiyadorlar mablag'larni olib qo'yish xavfini minimallashtirish
uchun foydadagi ulushlarining bir qismidan yoki butunlay voz kechishiga to'g'ri keladi. Daromad
darajasi xavfiga bunday ta'sir qilish (daromad stavkalaridagi kutilmagan o'zgarishlar natijasida)
o'zgaruvchan tijorat riski deb nomlanuvchi IB uchun xos bo'lgan xavfni keltirib chiqaradi. Nihoyat,
kapital tavakkalchiligi IBlar mablag' yetkazib beruvchi sifatida musharaka va mudoraba
sherikliklariga kirishganda va ular moliyalashtirilayotgan faoliyatning biznes tavakkalchiligida ishtirok etganlarida yuzaga keladi.
Baholash xavfi IB uchun yuqori o'rinni egallaydi.24 2001 yilgi IDB hisobotida aytilishicha, IBlar
istisno' va murahabah kabi qat'iy daromadli vositalarda ko'proq qo'shimcha (foiz stavkasi) xavfiga
duch kelishadi. Hisobotda ta'kidlanishicha, operatsion risk, likvidlik xavfi, kredit riski va bozor
tavakkalchiligi ushbu institutlar uchun qo'shimcha risklar qatorida turadi. Umuman olganda, foyda
taqsimoti investitsiya hisoblari (PSIA), kamaytiruvchi musharaka, mudoraba, salom va istisno'
murohaba va ijaraga qaraganda xavfliroq hisoblanadi.
5.2. Risklarni boshqarish
Xatarlarni yumshatish uchun IBlar turli xil prudensial zahiralardan foydalanadilar . Ushbu
zahiralar yalpi daromadning bir qismini ajratish orqali moliyalashtiriladi
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-15
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
Machine Translated by Google

---

26Bahrayn, Qatar, Sudan va Suriyadagi tartibga soluvchilar AAOIFI standartlarini islomiy moliya institutlari uchun majburiy qilib
qo‘ygan bo‘lsalar, boshqa ko‘pchilik mamlakatlar AAOIFI standartlarini tavsiya etilgan deb hisoblagan (masalan, Malayziya va Saudiya
Arabistonida).
Korporativ boshqaruv bilan bog'liq muammolar ushbu ehtiyotkorona zaxiralar bilan bog'liq. IFSB
standartlari o'zgartirilgan tijorat risklari va tekislash amaliyotlari bo'yicha oshkor qilish talablari bo'yicha
qoidalarni o'rnatgan bo'lsa-da, IAHlar odatda PER va IRR foydalanish ustidan nazoratga ega emaslar va
ba'zi hollarda IBning ushbu zaxiralarni saqlash amaliyoti haqida xabardor emaslar.
5.3. Sukuk va an'anaviy obligatsiyalar
bankning foyda ulushi chegirilgunga qadar olingan daromadlar va o'z kapitaliga kirmaydi. IB, shuningdek,
hisob egalarining kelajakdagi investitsiya yo'qotishlarini qoplash uchun PERni ajratgandan keyin
investorlarga daromadning bir qismi tomonidan moliyalashtiriladigan IRRdan foydalanishi mumkin. IRR
IAHlarning o'z kapitaliga tegishli bo'lganligi sababli, ular ham bankning o'z kapitaliga kiritilmaydi. Nihoyat,
PER va IRR ga qaraganda kamroq tez-tez va mashhur bo'lgan ishonchli tavakkalchilik zaxiralari (FRR)
aktsiyadorlarga dividendlar to'lashdan oldin bankka tushgan daromadning bir qismi tomonidan
moliyalashtiriladi.
Bundan tashqari, qisqa muddatli ufqga ega bo'lgan IAH, kelajakda boshqa birovga foyda keltiradigan
zaxiralar konstitutsiyasiga salbiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. Bundan tashqari, IRR depozitlarni sug'urtalashdan
kelib chiqadigan ma'naviy xavfni keltirib chiqarishi mumkin, chunki bank rahbariyatini haddan tashqari
tavakkal qilishga undashi mumkin.
Shariatga muvofiqlikni yanada standartlashtirish islom moliya institutlariga foyda keltiradi. Xalqaro
standartlarning yagona to'plami agentlarga bank faoliyati bilan bog'liq xavflarni aniqlashda yordam
beradigan an'anaviy bankdan farqli o'laroq, islom moliya institutlari o'z mijozlariga xalqaro miqyosda qabul
qilingan islom vositalarini taqdim etishda ko'pincha qiyinchiliklarga duch kelishadi. Ayrim diniy masalalarning
turli talqinlarini yurisdiktsiyalar va shariat ulamolari bo'ylab standartlashtirish qiyin bo'lib tuyulsa-da, turli xil
vositalarning shariatga muvofiqligidagi farqlarni uyg'unlashtirish noaniqlikni kamaytiradi va sanoatning
o'sishiga yordam beradi. Shu nuqtai nazardan, AAOIFI va IFSB ba'zi shariat standartlari va boshqaruv
ko'rsatmalarini taqdim etdilar.26
Sukuk odatda aktivlarga asoslangan moliyaviy qimmatli qog'ozlardir. AAOIFI ma'lumotlariga ko'ra, sukuk
- bu moddiy boyliklar, mulk huquqi va xizmatlarga bo'linmagan ulushlarni ifodalovchi teng qiymatdagi
sertifikatlar. Yana bir ta'rif IIFM tomonidan taqdim etilgan, bu
IBlar an'anaviy xavflarni boshqarish choralarini qo'llaydi, ammo ularning noyob tavakkalchiliklarini
bartaraf etish uchun qo'shimcha xavflarni kamaytirish vositalariga ehtiyoj bor. Shariatga zid boÿlmagan IB
tomonidan qoÿllaniladigan anÿanaviy vositalar qatoriga ichki reyting tizimlari, risklar boÿyicha hisobotlar,
ichki nazorat tizimlari, tashqi auditlar, etuklik darajasini moslashtirish va GAP tahlillari kiradi.
Biroq, islomiy moliyalashtirishning o'ziga xos xususiyati, mablag' manbalari va ulardan foydalanish sifatida
foydalaniladigan turli xil vositalar to'plami bilan risklarni boshqarish amaliyotini yanada takomillashtirish va
islom moliyasiga xos muammolarni hal qilish uchun yangi texnikalar, jarayonlar, institutsional sozlash va
tartiblarni ishlab chiqishni talab qiladi. xavflar.
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-16
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

27 Obligatsiyalarni chiqarish amaliyoti uchun odatiy hol bo'lib, har bir sukukka taklifning barcha tafsilotlari ko'rsatilgan prospekt hamroh bo'ladi.
28Qarang:
Miller va boshqalar.
Tafsilotlar uchun
(2007)
va
Wilson (2008) .
Biroq, ba'zilar sukukni moliyalashtirish vositalari an'anaviy obligatsiyalardan farq qilmaydi, deb ta'kidlaydilar.28
Bir fikr shundan iboratki, an'anaviy sekyuritizatsiya yo'nalishi bo'yicha tuzilgan sukuk moliyaviy innovatsiyani tashkil
etmaydi. Aksincha, ular odatda an'anaviy obligatsiyalar bo'yicha foiz to'lovlariga ekvivalent daromad keltiradi, farqi
shundaki, sukuk daromadlari foizlarni to'lash majburiyatidan emas, balki asosiy aktivdan olinadi.
Krasicka va Nowak
(2012)
taÿkidlashicha, sukuk va anÿanaviy obligatsiyalar bir-biridan tubdan farq qiladigan vositalar boÿlsa-da, ularning
daromadlari umumiy iqtisodiy omillarga bogÿliq boÿladi va ularning narxlari oÿxshash tarzda namoyon boÿladi, bu esa
sukukning investorlar uchun sezilarli diversifikatsiya foyda keltirmasligini nazarda tutadi. Biroq, qarama-qarshi nuqtai
nazarga ko'ra, sukuk an'anaviy obligatsiyalardan farq qiladi, chunki ikkinchisi riskni taqsimlash elementini o'z ichiga
olmaydi
(Iqbal va boshq., 2014). Chakir va Raei (2007)
shuni ko'rsatadiki, sukuk bir xil suveren emitent tomonidan
an'anaviy qimmatli qog'ozlar bilan birlashtirilganda diversifikatsiya imtiyozlarini beradi.
Godlewski va boshqalar. (2013)
shuni ko'rsatadiki, sukuk hech bo'lmaganda investorlar nazarida an'anaviy obligatsiyalardan farq qiladi, chunki
korporativ qimmatli qog'ozlarning har bir turini chiqarishga fond bozorining munosabati boshqacha. Umuman olganda,
sukuk boshqa an'anaviy obligatsiyalardan farq qiladi
Sukuk obligatsiyalar va aktsiyalarga o'xshash xususiyatlarga ega qimmatli qog'ozlarning alohida sinfini ifodalaydi.
Sukukni "investorga asosiy aktivga egalik huquqini beruvchi tijorat qog'ozi" sifatida belgilaydi. Sukuk pul oqimiga
nisbatan moliyaviy talabga ega bo'lgan qarz sertifikatlari emas va ular debitorlik qarzlari bo'yicha chiqarilishi mumkin
emas. Aksincha, ular loyiha yoki aktivda mutanosib yoki bo'linmagan ulushga ega bo'lgan va pul oqimlarining
mutanosib ulushiga ega bo'lgan ishonch yoki egalik guvohnomasiga o'xshaydi. Asosiy aktiv yoki loyiha an'anaviy
obligatsiyalar orqali yaratilgan emitent uchun sof qarz majburiyati bilan solishtirganda sukukning o'ziga xos xususiyati
bo'lib, monetizatsiya qilingan aktivlar tabiati va ishlatilishi jihatidan shariatga mos keladi.27 Natijada, sukuk narxi
o'zgarmasligi kerak. faqat emitentning kreditga layoqatliligi bilan, balki moliyalashtirilayotgan aktiv yoki loyihaning
bozor qiymati bilan ham. Bundan tashqari, obligatsiyalar egalaridan farqli o'laroq, sukuk investorlari aktivlar bilan
bog'liq xarajatlar uchun javobgar bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, obligatsiya egasi qarz oluvchining majburiyatini
bajarmagan taqdirda mulkka egalik huquqini olish uchun suddan foydalanishi kerak bo'lsa, sukuk shartnomalari
to'lovlarni to'lamagan taqdirda mulk huquqini avtomatik ravishda o'tkazishni nazarda tutadi.
Kapital bozorlarida mablag'larni jalb qilishning an'anaviy moliyaviy vositalari qarz (obligatsiyalar) va o'z kapitali
(aktsiyalar) hisoblanadi. Sukuk - bu suveren va yuridik shaxslar tomonidan o'z faoliyatini moliyalashtirish uchun
beriladigan shariatga muvofiq investitsiya sertifikatlari. Obligatsiyalarga o'xshab, sukuk to'lov muddatiga ega bo'lib,
ko'pincha sertifikatning amal qilish muddati davomida muntazam daromadlar oqimi va to'lov tugashi bilan yakuniy
to'lov. Sukuk va aktsiyalarning aktsiyalari ham ikkita sababga ko'ra o'xshashdir: ikkalasi ham egalik da'volarini
ifodalaydi va qaytib kelishi kafolatlanmaydi. Biroq, sukuk ma'lum bir aktiv, xizmat va/yoki loyiha bilan muayyan vaqt
davomida bog'lanishi kerak, aktsiyadorlik ulushlari esa to'lov muddati ko'rsatilmagan holda butun kompaniya bo'yicha
egalik da'volarini ifodalaydi.
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-17
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
Machine Translated by Google

---

WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
va qimmatli qog'ozlar, chunki asosiy aktivlar narxni belgilash va daromadni aniqlashda hal qiluvchi rol
o'ynaydi.
Nazariy jihatdan, IBlar CBga qaraganda zarbalarga chidamliroqdir, chunki gharar mulohazalari ularga
haddan tashqari xavfli subprime va zaharli aktivlarga sarmoya kiritishni, shuningdek derivativlarga nol
summali pul tikishni taqiqlaydi . boylik yaratuvchi faoliyatga sarmoya kiritish, islomiy moliyalashtirishning
aktivlarga asoslangan tabiati, tabiiyki, haddan tashqari leverageni cheklaydi. Bu, shuningdek, banklarni
yuqori darajada leveredli aktivlarga sarmoya kiritish va qisqa muddatli sotishni cheklaydi, bu ularning
moliyaviy barqarorlikni mustahkamlashi va global moliyaviy tizimni moliyaviy tangliklarga kamroq moyil
qilishini ko'rsatadi. Moliyaviy va real yoki savdo sektorlari o'rtasidagi to'g'ridan-to'g'ri bog'liqlik, shuningdek,
texnik spekulyatsiyalar va potentsial pufakchalarning oldini olishi mumkin. Bundan tashqari, IAHlar
tomonidan kuchaytirilgan monitoring banklarga bozor intizomini o'rnatishga va moliyaviy barqarorlikni
saqlashga yordam beradi.
Ba'zilar, shuningdek, IBlar yanada ehtiyotkorlik bilan ishlaydi, deb ta'kidlashadi, chunki olib tashlash xavfi
CB bilan solishtirganda yuqori bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, IBlar foizlarga asoslangan operatsiyalar
bilan shug'ullanmagani uchun, ularning moliyalashtirilishiga MB bilan solishtirganda foiz stavkalarining
o'zgarishi kamroq ta'sir ko'rsatadi, ammo ular foiz stavkalari xavfidan butunlay ajratilmagan.
Islom moliya institutlari asosan global moliyaviy inqirozning bevosita ta'siridan qutulib qoldilar va dastlab
uning vayronagarchiliklaridan himoyalangan edilar, ammo ular ikkinchi bosqich ta'siridan himoyalanmagan
edilar. Inqiroz global miqyosga aylanib, real iqtisodiyotga umumiy tanazzulga uchragach, aktivlar qiymati
pasayib ketdi, ko'chmas mulk va ko'chmas mulk narxlari pasayib ketdi, islomiy moliyalashtirishning
samarasizligi ko'tarilib, bir qator IBlarga katta zarar yetkazdi.
Ular, shuningdek, barqarorlik nuqtai nazaridan sezilarli farqlarni topmaydilar va bo'ysunishni taklif qilishadi
6.1. Moliyaviy barqarorlik
Biroq, IBlarning chidamliligi haqidagi empirik dalillar aralashdir.30 IBlar CB bilan solishtirganda yaqinda
ro'y bergan moliyaviy inqirozga nisbatan ko'proq chidamlilik ko'rsatdi, chunki ular doimiy ravishda ko'proq
kapital va likvidlik buferlariga ega edilar.31 Mamlakatlararo tadqiqotda
Abe difar et . al. (2013)
islom va
CB o'rtasidagi to'lovga layoqatsizlik xavfi bo'yicha sezilarli farqlar yo'qligini xabar qiladi, ammo kredit riski
natijalari aralashtiriladi va foydalanilgan choraga bog'liq.
6. Islom moliyasining makroiqtisodiy oqibatlari
Va nihoyat, real iqtisodiyotdagi pasayish IB rentabelligiga ta'sir qilsa-da, bu banklarning ushbu riskni, hech
bo'lmaganda qisman omonatchilar bilan bo'lishish qobiliyati keng tarqalgan inqirozdan himoya qiladi.
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-18
31 Ba'zi hollarda dalillar yanada nozik xulosaga ishora qiladi. Masalan, 2014 yilgi Malayziya moliya sektorini baholash
dasturi (FSAP) stress testlari shuni ko'rsatdiki, mustaqil IBlar CBga qaraganda ko'proq kapitalga ega (lekin har doim ham
emas), lekin an'anaviy ota-onalarning islomiy sho''ba korxonalari aslida ancha kam va to'lov qobiliyati stress testlarida
muvaffaqiyatsizlikka uchragan. .
30Qarang:
Farooq va Zahir (2015), Mauro va boshqalar. (2013), Beck va boshqalar. (2013)
va
Hassan va Dridi (2011).
29Qarang:
Siddiqiy (2006), Chapra (2008)
va
IMF (2014).
Machine Translated by Google

---

Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-19
Aksincha,
Baele va boshqalar. (2012)
IBlardan olingan kreditlar muddatini kechiktirish yoki to'lamay
qolish ehtimoli kamroq ekanligini aniqladi, bu esa kreditni to'lamaslikdan kelib chiqadigan individual va
tizimli xavfning islom bankchiligida kamroq yuzaga kelishi mumkinligini ko'rsatadi.
ÿihák va Hesse (2010)
Islom va CBlarning nisbiy barqarorligi har bir muassasa hajmiga qarab farq qilishini aniqladilar: kichik
IBlar o'xshash o'lchamdagi CBlarga qaraganda barqarorroq ko'rinadi. 1995-2007 yillardagi 100 dan ortiq
mamlakatlar ma'lumotlaridan foydalangan holda,
Beck va boshqalar. (2013)
IBlar nisbatan yuqori
vositachilik koeffitsientiga ega, yuqori aktivlar sifati va moliyaviy stress davrida yaxshiroq kapitallashtirilgan
degan xulosaga kelishdi. Yaqinda
Farooq va Zahir (2015)
Pokistondagi Islomiy va CBlarning xatti-
harakatlarini taqqoslab, empirik ravishda IBlar pul yechib olishga kamroq moyil ekanligini va ba'zilari
hatto moliyaviy vahima paytida - so'zsiz va bank xususiyatlarini nazorat qilgandan keyin qayd etilgan
depozitlarning ko'payishini ko'rsatdi. . Ushbu dalillar shuni ko'rsatadiki, IB stressli likvidlik davrida tizimga
ko'proq moliyaviy barqarorlik olib kelishi mumkin.
Sole (2007)
ta'kidlashicha, moliyaviy barqarorlikni ta'minlash uchun, ayniqsa, ma'naviy xavf-xatarlarni
hisobga olgan holda, IBlar CB bilan bir xil darajada nazorat qilinishi kerak - masalan, banklarni haddan
tashqari tavakkal qilish uchun rag'batlantirish, chunki yo'qotishlar banklarga o'tkazilishi mumkin. IAHlar
— talab qilib olinmagan omonatchilarni himoya qilish, tizimli mulohazalar va shariatga rioya qilish
masalalarini hisobga olish.
Islom moliya sanoati global darajada moliyaviy barqarorlikni ta'minlash uchun standartlashtirilgan va
xalqaro miqyosda tan olingan qoidalar to'plamini talab qiladi. Normativ konvergentlikning yuqori
darajasiga erishish uchun xalqaro me'yoriy-huquqiy baza paydo bo'ldi va shu bilan islom moliyaviy
operatsiyalarining global moliyaviy barqarorligini rag'batlantiradi. IFSB bank ishi, kapital bozorlari va
sug'urta uchun tarmoqlararo prudensial standartlarning kompleks to'plamini taqdim etadi. 2010 yilda u
ITB bilan sa'y-harakatlarini birlashtirdi
har ikkala turdagi moliya institutlari bir xil makroprudensial asosga. Xuddi shunday,
Krasicka va Nowak
(2012)
shuni ko'rsatadiki, Malayziyadagi IBlar ko'proq kapitalga ega va CBga qaraganda ko'proq
daromadli bo'lsa-da, bozorning etuklashishi bilan inqiroz davrida ular o'rtasidagi amaliyotdagi farqlar
qisqargan.
Bank faoliyatining gibrid rejimida, moliyaviy barqarorlikni ta'minlash maqsadida hokimiyat idoralari
IBning moliyaviy tizimning qolgan qismi bilan to'liq integratsiyalashuvini ta'minlashni maqsad qilishi mumkin.
Song va Oosthuizen (2014)
mamlakatlararo soÿrov natijalaridan foydalanib, islom bankining huquqiy
va prudensial asoslari boÿyicha sezilarli yutuqlarga erishilganiga qaramay, mamlakatlarda amaliyotda
tafovutlar borligini va tartibga soluvchi va nazorat qiluvchi organlar qator muammolarga duch kelayotganini
koÿrsatadi. , shu jumladan, yuzaga kelayotgan xavflarni aniqlash uchun kuchaytirilgan nazorat, risklarni
boshqarishning integratsiyalashgan asoslari va oshkoralikni oshirish.
López Mejía va boshqalar. (2014)
IB nazoratini kuchaytirish bo'yicha siyosat tavsiyalarini taqdim etadi. Ular nazorat qiluvchi organning
operativ mustaqilligini, mustahkam qonunchilik bazasi va boshqaruv tuzilmasini hamda ishonchli
javobgarlik amaliyotini ta’minlashni tavsiya qiladi. Masalan, boshqaruvni kuchaytirish uchun ular milliy
yurisdiksiyalar doirasida shariat hukmlarini uyg'unlashtirishga va ularga rioya qilish xarajatlarini
kamaytirishga yordam beradigan markazlashgan Shariat Kengashi (alohida banklardagi bunday
kengashlarga qo'shimcha) mavjudligini ma'qullashadi.
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google

---

32SLOLR va omonatlarni sug'urtalash moliyaviy barqarorlikning makroprudensial maqsadiga xizmat qiladi, ular uchun mo'ljallangan bo'ladimi?
IB yoki CB.
Islomiy moliyaviy infratuzilmani mustahkamlash; (ii) shariat va prudensial me'yorlar va qoidalarning
samarali amalga oshirilishini tezlashtirish; va (iii) tartibga soluvchilar o'rtasida konstruktiv muloqot
uchun platforma yaratish. 2013 va 2014 yillardagi barqarorlik hisobotlarida IFSB islomiy moliyaviy
xizmatlar sanoati uchun moliyaviy xavfsizlik tarmoqlarini kuchaytirish zarurligiga, jumladan,
shariatga muvofiq kredit beruvchining oxirgi chorasini (SLOLR) tashkil etish va depozitlarni
sug'urtalash zarurligiga e'tibor qaratdi. shuningdek, inqirozni boshqarish va hal qilishning samarali
tizimi.32
Likvidlik riskini boshqarish va moliyaviy xavfsizlik tarmog'i Islom moliya institutlarining moliyaviy
barqarorligi uchun ikkita asosiy muammo hisoblanadi. Shariatga muvofiq qimmatli qog'ozlar savdosi
uchun jonli ikkilamchi bozor va yaxshi ishlaydigan pul bozori va qisqa muddatli vositalar kabi
likvidlik infratuzilmasi elementlarini rivojlantirish IB uchun vositachilik xarajatlarini kamaytiradi.
Ushbu vositalar banklarga likvidlik riskini boshqarish va aktivlar uchun Bazel III ning qat'iy talablariga
javob berish va likvidlik tanqisligi va bozorlar bo'ylab tizimli yuqumli kasalliklar ehtimolini kamaytirish
uchun yaxshiroq holatda bo'lish imkonini beradi.34
2010-yilda Malayziyada markaziy banklar, pul-kredit organlari va ko‘p tomonlama tashkilotlar
tomonidan tashkil etilgan IILM yuqori likvidli, investitsiya darajasidagi qisqa muddatli shariatga
mos moliyaviy vositalarni ishlab chiqmoqda va chiqaradi, ulardan IBlar o‘zlarining qisqa muddatli
moliyalashtirish ehtiyojlarini boshqarish uchun foydalanishlari mumkin. . IILM IBlar uchun
transchegaraviy likvidlikni samarali boshqarishga yordam berishi va likvidlik risklarini boshqarishning
mustahkam tizimini ishlab chiqishi mumkin bo'lsa-da, milliy organlar bunday tizimlarni yaratishda
katta mas'uliyatni o'z zimmalariga olishlari kerak edi. IILM tomonidan chiqarilgan yuqori sifatli,
sotiladigan, likvidli va past riskli sukuki markaziy banklar uchun maqbul bo'lgan garov turlarini kengaytirishga yordam beradi.
Nazorat qiluvchi organlar va manfaatdor tomonlar o‘rtasida islom moliya tizimining barqarorligi
va barqarorligini yanada rag‘batlantirish uchun makroprudensial asos yaratish zarurligi yuzasidan
muhokamalar olib borilmoqda. Hukumatlar bo‘ylab asosiy masalalar bo‘yicha shariat qarashlarini
o‘zaro tushunish uchun tartibga soluvchilar konstruktiv muloqot o‘tkazishlari mumkin bo‘lgan
umumiy platforma yaratish bo‘yicha tashabbuslar davom etmoqda. Bazel III qoidalarini islom moliya
institutlarining o‘ziga xos xususiyatlariga moslashtirish, ayniqsa sukukka likvidlikni qoplash
koeffitsientiga (LCR) kiruvchi yuqori sifatli likvid aktivlarning xususiyatlarini berish, shuningdek,
zararni o‘zlashtirishga qaratilgan sa’y-harakatlar ham diqqatga sazovordir. 1 va 2-darajali kapital
talablariga javob beradigan xususiyatlar.33
Islom moliyasi va global moliyaviy barqarorlik hisobotini tayyorlaydi. Hisobot sanoatning barqarorligi
va chidamliligini oshirish bo'yicha uch yo'nalishli strategiyani o'z ichiga oladi: (i)
Likvidlikni boshqarish kontekstida IILMning sa'y-harakatlari e'tiborga loyiqdir.
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-20
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
34 2015 yil aprel oyida IFSB IBlar uchun likvidlik riskini boshqarish bo'yicha yakuniy yo'riqnomani (GN-6 nomi bilan tanilgan) e'lon qildi, bu esa
milliy hokimiyat organlarini ko'proq sukuk chiqarishga va depozitlarni sug'urtalashning shariatga muvofiq sxemalarini yaratishga undashi mumkin.
Yo'l-yo'riqli ko'rsatma IBlar Bazel III me'yoriy talablarini qondirish uchun foydalanishi mumkin bo'lgan vositalarni aniqlaydi.
33 2005 yilda IFSB IBlarga investitsiya hisoblarining foydani taqsimlash xususiyatini hisobga olgan holda kapitalning etarlilik koeffitsientini
hisoblashda yordam berish uchun yo'riqnoma chiqardi va kapitalning etarliligi standarti 2014 yilda qayta ko'rib chiqildi.
Machine Translated by Google

---

likvidlikni ta'minlash uchun daromad, moliya tizimining yangi paydo bo'lgan segmentiga bozor
ishonchini yanada mustahkamlash.35
. IBlarda likvidlik riskini boshqarishni osonlashtirish va markaziy banklar tomonidan monetar
operatsiyalarni amalga oshirish va likvidlikni boshqarishga yordam berish uchun mustahkam
likvidlik infratuzilmasini rivojlantirish.
. Bank nazorati va tartibga solish tizimini shariatga muvofiq institutlar va bozorlar uchun kapitalning
etarliligi va foydani cheklanmagan taqsimlashning zararlarni o‘zlashtirish xususiyati va
korporativ boshqaruv kabi kompleks tarmoqlararo prudensial standartlar to‘plami bilan
mustahkamlash. Shar’iy boshqaruv masalalari.
qiyin paytlarda moliyaviy xizmatlar sanoati.
o'z ichiga oladi:
Islom moliya tizimining barqarorligini oshirishning asosiy qurilish bloklari
Foizsiz moliyaviy tizim o'zgartirilgan pul-kredit siyosati tizimini talab qiladi. Iqtisodiyotga qiziqish
taqiqlangan holda, shariatga muvofiq pul-kredit siyosatini loyihalash islom bankirlari va
iqtisodchilarining diqqat markazida. Islom tamoyillari shu orqali bozor ishtirokchilari o'rtasida teng
shart-sharoitlarni ta'minlashni talab qiladi
Nihoyat, inqiroz shuni ko'rsatdiki, kreditorning oxirgi chorasi (LOLR) inqirozning oldini olish
tizimining muhim jihati hisoblanadi. IBlar global moliyaviy tizimga yanada integratsiyalashganligi
sababli va inqirozdan dalolat beruvchi tarqalish ta'sirini cheklash maqsadida, SLOLR qobiliyati
pul bozori likvidligi qurib qolsa, ularning likvidlik muammolariga chidamliligini kuchaytiradi. 38 ta
tartibga soluvchi va nazorat qiluvchi organlar o'rtasida o'tkazilgan IFSB so'rovi natijalari
SLOLRning joriy ob'ektlari va moliyaviy xavfsizlik tarmog'ini yanada rivojlantirish muammolari
haqida foydali tushunchalar beradi. Inqirozda bozorga likvidlikni kiritish va islom moliya tizimidagi
yuqumli ta'sirlarni cheklash uchun turli mexanizmlar qo'llanilgan bo'lsa-da, SLOLR ob'ekti faqat
ozchilik yurisdiktsiyalarida mavjud ekanligi haqida dalillar mavjud. Aniq siyosiy hujjatlar SLOLR
tuzilmalari va mexanizmlarini, shuningdek, garovga qo'yilishi mumkin bo'lgan garov turlarini va
ularning qo'llaniladigan chegaralarini belgilashi, islom moliya institutlarining mustahkamligi va
barqarorligini ta'minlash va ularni keskin bozor sharoitida likvidlik muammolariga nisbatan zaifroq
qilish uchun kerak. .36
6.2. Pul-kredit siyosati
. Islomiy moliya institutlarining mustahkamligi va barqarorligini qo‘llab-quvvatlash uchun SLOLR
infratuzilmasini, favqulodda vaziyatlarda moliyalashtirish mexanizmlarini va depozitlarni
sug‘urtalashni o‘z ichiga olgan shariatga mos moliyaviy xavfsizlik infratuzilmasini rivojlantirish.
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-21
352013-yil avgust oyida 490 million AQSh dollari miqdoridagi sukukning ilk ishga tushirilishidan beri va Standard & Poor's Rating Services tomonidan A-1 jamoatchilik
reytingi berilganidan so'ng, IILM 2014 yil sentyabr holatiga ko'ra jami 1,65 milliard AQSh dollari miqdorida qisqa muddatli sukuk chiqardi. Shuningdek, 400 million AQSh
dollari miqdoridagi olti oylik sukukni kim oshdi savdosiga qo'yib, to'lov muddatini uzaytirdi.
36SLOLR mexanizmlari va muammolari haqida ko'proq ma'lumot olish uchun
IFSB (2014b)
ga qarang.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
Machine Translated by Google

---

WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Aksariyat islomiy mamlakatlar shariatga mos keladigan yangi vositalarni ishlab chiqishda anÿanaviy
pul-kredit siyosati vositalaridan foydalanayotgan boÿlsa-da, soÿnggi yillarda shariat tamoyillariga mos
keladigan yangi vositalarni yaratish harakatlari avj oldi. Biroq, pul-kredit siyosatini yuritish dunyoviy
muammo bo'lib qolmoqda, chunki markaziy banklar pul-kredit siyosatining an'anaviy vositalarining
ko'pchiligidan foydalanish imkoniyatiga ega. Shu bilan birga, IBlarning ochiq bozor operatsiyalarida
ishtirok etishi muammo bo'lib qolmoqda. Ba'zi mamlakatlarda doimiy ob'ektlar uchun aniq asosning
yo'qligi, likvidlik va pul-kredit siyosati operatsiyalarini boshqarish uchun vositalarning yo'qligi IBlarni katta
miqdorda ortiqcha likvidlikni ushlab turishiga olib keldi va likvidlikni samarali boshqarishni zaiflashtirdi.
Pul-kredit organlari banklardan markaziy bankda shariatga muvofiq zaxira hisobvaraqlarini o'tkazishni
talab qilsa-da, zaxiralarning etarli darajada bo'lmaganligi uchun undiriladigan jarimalar odatda an'anaviy
va IBlar uchun farq qiladi. Markaziy banklar, shuningdek, davlat tomonidan chiqarilgan turli xil sukuklardan
va markaziy bank qimmatli qog'ozlarining ayrim shakllaridan pul-kredit siyosati vositalari sifatida
foydalanmoqda, ammo ularning samaradorligi hali noma'lum.
Shariatga muvofiq pul-kredit siyosati vositalarini ishlab chiqish juda qiyin. Bu mamlakatlarda pul-kredit
organlarining oldiga qo‘yilgan vazifa samarali pul-kredit siyosatini yuritish imkonini beruvchi amaliy
vositalarni ishlab chiqishdan iborat bo‘ldi.
Holbuki Birlashgan Arab Amirliklari
Turli mamlakatlarda pul-kredit siyosatini yuritishda turlicha yondashuvlar va vositalar qo‘llanilmoqda.
Masalan, Quvayt va Bahrayn sukuk, murobaha va teskari murobahaning turli shakllaridan faol
foydalanmoqda va asosan valyuta svoplariga va Islom depozit sertifikatlariga asoslanadi.
,
An'anaviy pul-kredit siyosati bilan solishtirish mumkin bo'lgan vositalar bo'yicha ba'zi innovatsion takliflar
mavjud bo'lsa-da, amalda bu vositalar (i) markaziy bankning tartibga solish vakolatlaridan foydalangan
holda bank faoliyatini bevosita nazorat qilish; (ii) kreditlash va depozit stavkalari bo'yicha cheklovlar; (iii)
majburiy zaxira stavkalarini belgilash; (iv) markaziy bank sertifikatlari va sukuklarni chiqarish; (v) markaziy
bankdagi maxsus depozitlar; va (vi) kredit chegaralari. Darhaqiqat, ma'lum bir asosiy loyiha bilan bevosita
bog'lanmasdan, tizimdagi ortiqcha likvidlikni o'zlashtirish uchun moliyaviy vositalarni loyihalash muhim
ko'rinadi. Asosiy qiyinchilik - bu davlat va markaziy bank qimmatli qog'ozlari bo'yicha daromadni
ko'rsatishi mumkin bo'lgan to'g'ri daromad darajasini aniqlashdir
di Mauro va boshqalar. (2013).
iqtisodiyotni kengaytirishga imkon beradi va qashshoqlikni yumshatishga yordam beradi. An'anaviy
iqtisodiyotda pul-kredit siyosati an'anaviy ravishda inflyatsiyani jilovlash va ishlab chiqarish o'zgarishini
yumshatishga intiladi.
Xon va Miraxor (1994)
ta'kidlaganidek va boshqalar tomonidan ta'kidlanganidek,
islom tizimidagi pul-kredit siyosati tizimning iqtisodiy rivojlanish maqsadlariga mos keladigan
jamg'armalarni safarbar qilish va resurslarni taqsimlashga yordam berishi kutilmoqda. Islom iqtisodining
pul-kredit siyosati maqsadlari an'anaviy iqtisod maqsadlariga mos bo'lib tuyulsa-da, shariatga muvofiq
tizimda pul-kredit organlariga diskont stavkasi yoki foiz stavkalarining boshqa shakllarini o'z ichiga olgan
har qanday vositadan foydalanish taqiqlangan. Shunga qaramay, shariatga mos pul-kredit siyosati
vositalarini ishlab chiqish uchun ochiq bozor operatsiyalari, kredit siyosati, majburiy zahiralar, qonun
hujjatlarida belgilangan zaxiralar, kapitalga asoslangan vositalar, qayta moliyalash koeffitsientlari va
foydani taqsimlash koeffitsientlari taklif qilingan.
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-22
:
Machine Translated by Google

---

:
:
38Birlashgan Qirollikda oltita shariatga amal qiluvchi banklar mavjud: Gatehouse Bank, Bank of London va
Yaqin Sharq, Yevropa Islom investitsiya banki, Qatar Islom banki (Buyuk Britaniya), Britaniya Islom banki va Abu
Markaziy bank Ij arah sertifikatlari (Shihob), Hukumat Musharakah sertifikatlari (Shahama), Davlat investitsiya
sertifikatlari (Sara) va Xartum neftni qayta ishlash zavodi Ij arah sertifikatlari (Shama).
Abu Dabi IB.
37 Sudanda banklar 25% dan oshmagan likvidli aktivlarga ega bo'lishlari mumkin.
Parallel bank tizimiga ega bo'lgan mamlakatlar uchun SLOLR ob'ektlarini to'g'ri o'rnatish
mudaraba tipidagi shartnoma, Eron markaziy banki esa rasmiy shartnomaga ega emas
IB rivojlangan mamlakatlarda mavjud bo'lsa-da, pul-kredit siyosati va likvidlik
davlat operatsiyalarini moliyalashtirdi, lekin keyinchalik ochiq bozor operatsiyalarida foydalanildi. The
masalan, normativ hujjatlarni ko'rib chiqish va tasdiqlashni talab qiladi. Istisnolardan biri Yunayted
Eron va Sudan o'zlarining musharaka tipidagi shartnomalarini ishlab chiqdilar
pul-kredit siyosatini yuritishda likvidlik; moslashuvchan bo'lmasa-da, u mos keladi
Biroq, Sudandagi kredit liniyasi muddati tugagach, u avtomatik ravishda a ga aylanadi
mudârabah, murabahah va bay 'bithaman ajil shartnomalari — davlat operatsiyalarini moliyalashtirish
uchun foydalaniladigan shariatga muvofiq davlat qimmatli qog'ozlari bilan bir qatorda IBlarning ochiq
bozor operatsiyalarida ishtirok etishini osonlashtirish uchun. Ko'pchilikda doimiy qiyinchilik
sertifikatlar orqali mahalliy bank sektorining likvidligini boshqarish uchun foydalaniladi
Chakana bank bo'lgan Britaniya IBsidan tashqari, Buyuk Britaniyadagi barcha IBlar
etuklikni cheklash. Eron markaziy banki ham yaqinda foydalanishini e'lon qildi
qisqa muddatli likvidlikni samarali boshqarish imkonini beradi — ya'ni ortiqcha va
davlat investitsiya sertifikatlari (Sara) pul-kredit siyosatini yuritishga yordam beradi.37 Eronda,
qismi, chunki ular bo'ysunish uchun zarur bo'lgan minimal chegaraga mos kelmaydi
Markaziy bank ishtiroki to'g'risidagi qog'oz hokimiyat tomonidan boshqarish uchun ham shu tarzda qo'llaniladi
Markaziy bank tomonidan chiqarilgan Milliy ishtirok hujjati, birinchi navbatda, ishlab chiqilgan
pul-kredit siyosati maqsadlari uchun qarz-sotib olish shartnomalari.
Islom moliya bozori tez sur'atlar bilan o'sib borayotgan qirollik uni a.ga aylantirdi
likvidlik va pul-kredit siyosatini amalga oshirish uchun tovar murabah shartnomalari. In
pul-kredit siyosati. Sudan markaziy banki Musharakah sertifikatlariga qarshi chiqarilgan
likvidlikni pasaytirish. Bundan tashqari, Sudan singari, Erondagi banklarga depozit qo'yishga ruxsat berilgan
boshqaruv an'anaviy vositalar bilan boshqariladi. Manfaatga asoslangan moliyaviy tizimda shariatga
mos vositalarni ishlab chiqishda bir qator me'yoriy va huquqiy muammolar mavjud: mudoraba kabi keng
qo'llaniladigan vositalarni joriy etish,
Markaziy bank bilan ortiqcha likvidlik, bu ularga to'g'ridan-to'g'ri kredit liniyalari bilan ta'minlaydi.
Malayziya, markaziy bank bir qator vositalarni joriy qildi - ij arah,
markaziy bankning xususiy banklar kapitalidagi ishtiroki, shuningdek, Ij arah
tizimda likvidlik tanqisligi.
xorijiy shariatga mos muassasalar tashkil etishning asosiy manzili.38
savdoni moliyalashtirish, ko'chmas mulk, kapital bozorlari va fondlarni boshqarish bilan shug'ullanadigan
ulgurji savdogarlar. Pul-kredit siyosatiga kelsak, ushbu banklarning hech biri zaxira sxemasiga qo'shilmagan
Amalda qimmat vosita bo'lgan bo'lsa-da, ochiq bozor operatsiyalari. Sudandagi avto ma'murlar,
shuningdek, hukumat musharakah sertifikatlarini (Shahama) va
1650003-23
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
Machine Translated by Google

---

WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
39 Minimal chegara Angliya Banki tomonidan 500 million funt sterling miqdoridagi jami majburiyatlarda o'rnatiladi.
40Britaniya hukumati qisman Britaniyadagi IBlarga o'zlarining likvidlik ehtiyojlarini yaxshiroq boshqarishda yordam berish uchun ij arah sifatida tuzilgan besh
yillik 200 million funt sterlinglik sukukni muvaffaqiyatli chiqardi.
6.3. Moliyaviy siyosat
.
naqd pul nisbati depozit rejimi,39 va shariat va Angliya bankining pastki tizimi o'rtasidagi ziddiyat
tufayli, bunda zaxiralar Bank kursi bo'yicha to'lanadi.
Bu tamoyillar shuni anglatadiki, islomiy moliya tizimida moliyalashtirish faqat ishlab chiqarish faoliyati,
savdo-sotiq va real aktivlarga taalluqli bo‘lishi mumkin, shuning uchun u ko‘pincha shunday deb hisoblanadi.
IBlar ham bor
Islomiy moliyani uchta asosiy tamoyil boshqaradi: tenglik, ishtirok va mulkchilik.
Qarzni boshqarishning an'anaviy tizimi, shuningdek, shariatga muvofiq davlat moliyalash
vositalarining samaradorligini isbotlash bo'yicha ko'rsatmalar berishi mumkin.41 An'anaviy
iqtisodiyotlarda bo'lgani kabi, pul-kredit siyosati operatsiyalari va davlat qarzini boshqarish
o'rtasidagi sinxronizatsiya nafaqat makroiqtisodiy barqarorlikni yaxshilash, balki rivojlanishga
ham yordam beradi. birlamchi va ikkilamchi qarz bozorlarini rivojlantirish, depozitariy imkoniyatlarni
yaxshilash, repo ob'ektlariga shariatga mos keladigan muqobillarni qayta sotib olishni rivojlantirish,
kliring va hisob-kitoblarni tartibga solishga ko'maklashish. Davlat qimmatli qog'ozlarini muntazam
emissiya qilish shariatga muvofiq pul bozorini rivojlantirish uchun benchmark daromad stavkalarini
belgilashda ham muhim ahamiyatga ega.
Loyihaga ko'ra, IBlar markaziy bankning doimiy imkoniyatlaridan foydalana olmadilar. Likvidlikni
boshqarish uchun ular Angliya Bankida ortiqcha likvidlikni ushlab turishga majbur bo'lishadi va
CBlar ichida o'rnatilgan tovar murobahasi kabi shariatga mos vositalarni qo'llashga majbur
bo'lishadi: Ular kamroq cheklovlarga duch keladilar va bitta guruh sub'ekti orqali ularga
qo'shilishlari mumkin. zaxira sxemasi va pul-kredit siyosati operatsiyalarida ishtirok etish. Vaziyat
asosan boshqa ilg'or va musulmon bo'lmagan mamlakatlarda ham shunday.40
7. Xulosa va siyosatning oqibatlari
Islom jamiyatining maqsadlaridan qat'i nazar, ko'pgina an'anaviy moliyaviy siyosat vositalari
shariat tamoyillariga mos keladi. Aslida, shariat hukumatga byudjyet taqchilligini ta’qiqlamaydiganga
o‘xshaydi. Shunga qaramay, hukumat kapital yoki joriy xarajatlarni moliyalash uchun sukuk kabi
shariatga mos vositalardan foydalanishi mumkin edi. Boshqa tomondan, soliq siyosati haqida
gap ketganda, ribaning taqiqlanishi o'yin maydonini tekislash uchun soliq oqibatlariga olib kelishi
mumkin, chunki qarz daromadidan farqli o'laroq, o'z kapitalining rentabelligi daromad solig'i
maqsadlari uchun chegirib tashlanadigan xarajat emas. Shuningdek, ayrim islomiy mahsulotlarning
tranzaksiya xususiyati va murakkabligi tranzaksiya soliqlarining oshishiga olib kelishi mumkin.
Ushbu to'siqlar IBlarning Buyuk Britaniyadagi ochiq bozor operatsiyalarida ishtirok etishiga
to'sqinlik qildi va ularni an'anaviy bank tizimining chetiga surdi.
:
41 Sudanda Hukumat Musharaka sertifikatlari va Davlat investitsiya sertifikatlari dastlab bank likvidligini
boshqarish maqsadida ishlab chiqilgan, ammo bu sukuk davlat taqchilligini moliyalashtirish uchun ham qo'llaniladi.
1650003-24
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
Machine Translated by Google

---

Islom moliyasiga umumiy nuqtai
1650003-25
Islom moliya tizimlarining moliyaviy barqarorligini yanada oshirish uchun nazorat va tartibga
soluvchi bazalarni, shu jumladan, kompleks prudensial standartlar majmui bilan mustahkamlash zarur.
Shu nuqtai nazardan, ikkita islom standartlarini belgilash organlari (AAOIFI va IFSB) tomonidan taqdim
etilgan tartibga soluvchi va nazorat standartlariga to'liq muvofiqlikka erishish ustuvor vazifa bo'lishi
kerak. AAOIFI ham, IFSB ham bir nechta yo'riqnoma va standartlarni chiqargan, ammo standartlarga
muvofiqlikni baholash uchun shaffof va ishonchli baholash jarayonini o'z ichiga olgan muvofiqlikni
ta'minlash uchun hali ko'p ish talab etiladi.
aktivlarga asoslangan moliyaviy tizim. Agar to'liq bajarilsa, ushbu tamoyillar tegishli vositani ta'minlaydi
va chayqovchilik va axloqiy xavfni cheklashga yordam beradi.
Mualliflar Jerar Almekinders, Xolid AlSaad, Samar Maziad, Mohamed Afzal Norat va Zayn Zeydanga
foydali mulohazalari va takliflari uchun minnatdorchilik bildiradilar.
Shariatga mos vositalar orqali pul operatsiyalarini amalga oshirish juda qiyin. Shu maqsadda pul-
kredit siyosati vositalarini moslashtirish va islom banklararo bozorlarini rivojlantirishni rag'batlantirish
zarur. Hukumatlar tomonidan chiqarilgan sukuk IB kontekstida monetar operatsiyalar uchun mos
garov bo'lib ko'rinadi (hozirgi paytda Sudan va Eronda qo'llaniladi). Biroq, pul-kredit siyosatini o'tkazish
mexanizmlari hali ham yaxshi tushunilmagan va qo'shimcha tadqiqotlarni talab qiladi.
Ko'pgina an'anaviy tizimlarda ishlaydigan IBlar ortiqcha mablag'larni boshqa islomiy moliya
institutlariga yo'naltirish uchun shariatga muvofiq sotiladigan qisqa muddatli g'aznachilik vositalaridan
foydalanish imkoniga ega emaslar. Bunday vositalarning yo'qligi o'sishni cheklaydi, banklarni ortiqcha
zahiralarni saqlashga majbur qiladi, shuningdek, markaziy bankning pul-kredit siyosati operatsiyalarini
amalga oshirish qobiliyatini cheklaydi. SLOLR ob'ektlari va depozitlarni sug'urtalash sxemalarini
rivojlantirish jarayoni juda qiyin bo'ldi. IBlarda likvidlik riskini boshqarishni osonlashtirish va markaziy
banklar tomonidan pul-kredit operatsiyalarini amalga oshirishga yordam berish uchun mustahkam
likvidlik infratuzilmasini rivojlantirish ustuvor siyosat va tadqiqot sohasidir. Islom bankining
mustahkamligi va mustahkamligini ta'minlash, ayniqsa qiyin paytlarda, shariatga mos keladigan
moliyaviy xavfsizlik infratuzilmasini yaratishni talab qiladi.
Tasdiqlash
Islomiy moliya tez sur'atlar bilan kengayib, ko'plab mintaqalarda tarqalmoqda. Islomiy moliyaviy
aktivlar so'nggi o'n yil ichida har yili o'rtacha 20 foizga o'sdi. Bunday o'sishga qaramay, islomiy moliya
hali ham global moliyaviy aktivlarning juda kichik qismini tashkil etadi. Shu maqsadda islom
moliyasining to'liq salohiyatini ro'yobga chiqarishni bir qancha omillar haligacha cheklaydi. Ushbu
maqolada likvidlikni boshqarish vositalarining yo'qligi va tegishli xavfsizlik tarmoqlarining yetarli
darajada ishlab chiqilmaganligi, xususan, depozitlarni sug'urtalashning shariat sxemasi va oxirgi chora-
tadbirlarning kreditorlari kabi bir nechta masalalar muhokama qilinadi.
Ushbu asosiy tamoyillarga muvofiq, pullik xizmatlar bundan mustasno, islomiy moliyalashtirish
usullarining ikkita to'plami mavjud: (a) PLS moliyalashtirish usullari; va (b) PLS bo'lmagan shartnomalar.
Moliyalashtirishning risklarni taqsimlash usullariga katta ustunlik beriladi, chunki ular islomiy moliya
ruhiga eng yaqin. Bundan tashqari, hatto qarzga o'xshash usullarda ham, moliyalashtirish real aktivlar
bilan bog'liq bo'lib, shu bilan moliyalashtirish bilan bog'liq bo'lgan leverage hajmini cheklaydi.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
Machine Translated by Google

---

WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Ilova
Muddati
kelajakda ma'lum bir sanada ma'lum bir narxda ma'lum tovar (yoki bino).
Salom (oldindan to'lov,
kechiktirilgan yetkazib berish)
Bay mu'ajal (oldindan yetkazib
berish, kechiktirilgan to'lov)
Mudaraba (ishonchli moliya
shartnomasi)
Musharaka (kapital ishtiroki)
1650003-26
Ju'ala (Xizmat to'lovi)
M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
bo'lib-bo'lib yoki bir martalik to'lash. Mahsulotning narxi xaridor va sotuvchi o'rtasida sotish
vaqtida kelishilgan bo'lib, to'lovni kechiktirish uchun hech qanday to'lovni o'z ichiga olmaydi.
Umumiy xarajat odatda bo'lib-bo'lib to'lanadi.
Ishlab chiqaruvchi (pudratchi) ishlab chiqarishga (qurishga) va etkazib berishga rozi bo'ladi
Tavsif
: (Qo'shimcha
moliyalashtirish)
Kapitalning egasi loyihani moliyalashtirish uchun zarur bo'lgan barcha kapitalni ta'minlaydi
Narxni oldindan to'lash shart emas (salomdan farqli o'laroq). Tomonlarning xohishiga ko'ra,
bo'lib-bo'lib to'lanishi yoki qisman to'lanishi mumkin bo'lgan qoldiq bilan keyinroq to'lanishi
mumkin.
Amana (talab qilib olinadigan depozitlar)
Bank investitsiya loyihasini birgalikda moliyalashtirish uchun bir yoki bir nechta hamkorlar bilan
aktsiyadorlik sheriklik shartnomasini tuzadi. Foyda oldindan belgilangan nisbatlar bo'yicha
taqsimlanadi va yo'qotishlar kapitalning tegishli hissalariga nisbatan qat'iy taqsimlanadi.
Sotuvchi mahsulotni kechiktirilgan to'lov asosida sotishi mumkin
belgilangan mahsulot. Keyin ular o'rtasida foyda marjasi kelishiladi.
Bular Qur'on musulmonlarni muhtojlarga berishga da'vat etgan, qaytarilmaydigan kreditlardir.
Banklarga qarz oluvchilardan kreditni rasmiylashtirish bo'yicha ma'muriy xarajatlarni
qoplash uchun xizmat haqi undirishga ruxsat beriladi. To'lov kredit miqdori yoki muddati
bilan bog'liq bo'lmasligi kerak.
Tomon boshqasiga ma'lum bir xizmatni ko'rsatganlik uchun ikki tomon o'rtasida nazarda tutilgan
shartnoma shartlariga muvofiq to'lov sifatida ma'lum miqdorda pul to'laydi. Ushbu rejim
odatda maslahatlar va professional xizmatlar, mablag'larni joylashtirish va ishonchli
xizmatlar kabi tranzaktsiyalarga taalluqlidir.
Alomat
Sotuvchi xaridorga o'zining sotib olish yoki ishlab chiqarish xarajatlari haqida xabar beradi
Tomon ma'lum bir mahsulotni ma'lum summa va ma'lum muddatga ijaraga oladi. Lizing sotib
olingan taqdirda, har bir to'lov yakuniy sotib olish va mahsulotga egalik huquqini topshirishga
ketadigan qismini o'z ichiga oladi.
Istisna” Kechiktirilgan to‘lov,
kechiktirilgan yetkazib berish)
Qard Hassan (benefisiar kreditlari)
Xaridor sotuvchiga sotuvchi kelajakda yetkazib berishni va'da qilgan mahsulotning to'liq
kelishilgan narxini to'laydi.
Murobaha
Qarzdor qarzni, jarimani yoki majburiyatni to'lashi uchun kreditorga berilgan garovdir. Agar
dastlabki javobgar shaxs tomonidan to'lanmagan bo'lsa, uchinchi shaxs qarzni to'lash
uchun kafil bo'ladi.
Bankda saqlash maqsadida saqlanadigan omonatlar. Ular kapital qiymatida kafolatlangan va
hech qanday daromad keltirmaydi.
tadbirkor esa mehnat va tajriba taklif qiladi. Foyda ular o'rtasida ma'lum bir qat'iy nisbatda
taqsimlanadi, moliyaviy yo'qotishlar esa faqat kapital egasi tomonidan qoplanadi.
Tadbirkorning javobgarligi faqat uning vaqti va mehnati bilan chegaralanadi.
Ij arah (lizing, lizing sotib
olish)
1-ilova: Islom moliyasining asosiy vositalari.
Machine Translated by Google

---

Ma'lumotnomalar
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
1650003-27
Islom moliyasiga umumiy nuqtai
Osiyo taraqqiyot banki va Islom moliyaviy xizmatlar kengashi (OTB va IFSB) (2015).
Gelbard, E, M Hussain, R Maino, Y Mu va E Yehoue (2014). Afrikaning Sahroi Kabirdagi islomiy moliyasi:
holati va istiqbollari, XVF ishchi hujjati 14/149, Vashington: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Hasan, M va J Dridi (2011). Global inqirozning islom va an'anaviy banklarga ta'siri: qiyosiy tadqiqot.
Xalqaro savdo, iqtisod va siyosat jurnali, 2, 163–200.
Bek, T, A Demirgüç-Kunt va O Merrouche (2013). Islom va an'anaviy bank biznes modeli, samaradorlik
va barqarorlik. Bank va moliya jurnali, 2, 433–447.
Demirgüç-Kunt A, L Klapper va D Randall (2013). Islomiy moliya va moliyaviy inklyuziya,
Malayziya: IFSB.
Malayziya: IFSB.
di Mauro, F, Karisti P, Couderc S, Di Mariya, L Xo, Grewal, B, Masciantonio, S, Ongena va Zaher, S
(2013). Yevropada islomiy moliya, Occasional Paper Series, Yevropa Markaziy banki, 2013 yil iyun,
Frankfurt-Mayn, Germaniya.
Chapra, MU (2008). Jahon moliyaviy inqirozi: Islomiy moliya kelajakda bunday inqirozning jiddiyligi va
chastotasini minimallashtirishga yordam bera oladimi? Global moliyaviy inqiroz bo'yicha forum uchun
ma'ruza, Islom taraqqiyot banki.
Tinch okeani iqtisodiy sharhi, 20, 101–124.
17(6), 2035–2096.
Chong, BS va MH Liu (2009). Islom banki: foizsizmi yoki foizga asoslanganmi? Tinch okeani havzasi
Iqbol, M, M Arif va S Mohamad (2014). Sukuk qimmatli qog'ozlari uchun islom qarz bozori. AQSH:
Godlewski, C, R Turk va L Weill (2013). Sukuk va an'anaviy obligatsiyalar: fond bozori
Osiyo uchun Islom moliyasi: rivojlanish, istiqbollar va inklyuziv o'sish.
ÿihák, M va H Hesse (2010). Islom banklari va moliyaviy barqarorlik: empirik tahlil.
Xalqaro valyuta fondi (2014). Malayziya: Moliyaviy sektorni baholash dasturi, Malayziya va Labuan IBFC
bank sektorlarining stress testi texnik eslatmasi. Vashington DC: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Ben Naceur, S, A Barajas va Massara (2015). Islom banki moliyaviy inklyuzivlikni oshirishi mumkinmi?
XVF ishchi hujjati 15/31, Vashington DC: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Siyosat tadqiqotlari ishchi hujjati 6642. Vashington DC: Jahon banki.
Islomiy moliyaviy xizmatlar kengashi (2013). Islomiy moliyaviy xizmatlar sanoati barqarorligi hisoboti.
Journal of Financial Services Research, 38, 95–113.
nuqtai nazar. Journal of Comparative Economics, 41, 745–761.
Hesse, H, A Jobst va J Sole (2008). Islom moliyasidagi tendentsiyalar va muammolar. Jahon ekologiyasi
Chaqir, S va F Raei (2007). Sukuk va evro obligatsiyalar: xavf ostida bo'lgan qiymatda farq bormi? IMF
Ernst va Young (2015). 2014–2015 yillardagi Jahon islom bankining raqobatbardoshligi hisoboti.
Islomiy moliyaviy xizmatlar kengashi (2014a). Islomiy moliyaviy xizmatlar sanoati barqarorligi hisoboti.
Faruk, M va S Zahir (2015). Moliyaviy vahima paytida Islom banklari chidamliroqmi?
Abedifar, P, P Molyneux va A Tarazi (2013). Islom bankchiligidagi xavf. Moliyani ko'rib chiqish,
Ishchi hujjat 07/237, Vashington DC: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Baele, L, M Faruk va S Ongena (2012). Din va qutqaruv haqida: Islom kreditlari bo'yicha defolt dalillari.
Yevropa Banking Markazi muhokamasi ÿ 2012–008 va ÿ 2012–014.
nomikalar, 2, 175–93.
Edvard Elgar Norgempton, MA.
Moliya jurnali, 17, 125–144.
Machine Translated by Google

---

M. Husayn, A. Shohmoradi va R. Turk
1650003-28
Xon, M va A Miraxor (1994). Islom iqtisodiyotida pul boshqaruvi. Islom iqtisodiyoti, 6, 3–21, Islom iqtisodiyoti
tadqiqot markazi, Jidda, Saudiya Arabistoni.
Jobst, A (2007). Islom moliyasi va sekyuritizatsiya iqtisodiyoti, XVF ishchi hujjati
Miller, N, J Challoner va A Atta (2007). Buyuk Britaniya sukukni olqishlaydi. Xalqaro moliya
Tomson Reuters (2013). Global islom iqtisodiyotining holati 2013 hisoboti.
Islom Moliyaviy Xizmatlar Kengashi, Islom Taraqqiyot Banki va Islom Tadqiqot va Ta'lim Instituti (IFSB, IsDB
va IRTI), (2014). Islom moliyaviy xizmatlar sanoatini rivojlantirish: O'n yillik asos va strategiyalar. O'rta
muddatli ko'rib chiqish.
López Mejía, A, S Aljabrin, R Awad, M Norat and I Song (2014). Islom banklari faoliyatini tartibga solish va
nazorat qilish. XVF ishchi hujjati 14/219, Vashington DC: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Tohir, men va S Xaron (2010). Islom banklarining tannarxi va foydasi samaradorligi: stokastik chegara
yondashuvidan foydalangan holda xalqaro dalillar, Banklar va bank tizimlari, 4, 78–83.
Uilson, R (2008). Sukuk qimmatli qog'ozlarini tuzishda innovatsiyalar, Gumanomika, 3, 170–181.
Kammer, A, M Norat, M Piñón, A Prasad, C Towe, Z Zeidane va XVF xodimlari jamoasi (2015).
Islom moliyasi: Imkoniyatlar, muammolar va siyosat variantlari, XVF xodimlarining muhokamasi uchun
eslatma 15/05, Vashington: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
Rashvan, M (2012). Ro'yxatga olingan islomiy va an'anaviy banklar qanday ishladilar: Oldin va post
Qonun sharhi, 5, 24–25.
07/117, Vashington: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
UKIFS (2013). Islomiy moliya hisoboti, 2013 yil oktyabr.
Challenge, Buyuk Britaniya: Edvard Elgar Publishing Limited.
Sole, J (2007). Islom banklarini an'anaviy bank tizimlariga joriy etish, IMF Working
2008 yilgi moliyaviy inqiroz? Journal of Applied Finance & Banking, 2, 149–175.
Xan, FM va M Porzio (2010). Yevropa Ittifoqida islom banki va moliyasi: A
Siddiqiy, MN (2006). Nazariy va amaliyotda islom bank ishi va moliyasi: zamonaviy fanlar boÿyicha tadqiqot,
Islom iqtisodiyoti tadqiqotlari, 13, 1–48.
Islomiy moliyaviy xizmatlar kengashi (2014b). Moliyaviy xavfsizlik tarmog'ini mustahkamlash: Shariatga mos
keluvchi qarz beruvchining (SLOLR) favqulodda moliyalashtirish vositasi sifatidagi roli, IFSB ishchi hujjati.
Malayziya: IFSB.
Krasicka, O va S Nowak (2012). Buning men uchun nimasi bor? Malayziyada islom va an'anaviy moliya
o'rtasidagi farqlar bo'yicha asosiy maqola, XVF ishchi hujjati 12/151, Vashington: Xalqaro valyuta
jamg'armasida.
Song, I and C Oosthuizen (2014). Islomiy bank faoliyatini tartibga solish va nazorati: Tadqiqot natijalari va
muammolari, XVF ishchi hujjati 14/220, Vashington DC: Xalqaro Valyuta Jamg'armasi.
Qog'oz 07/175, Vashington DC: Xalqaro valyuta jamg'armasi.
WEIZMANN
FAN
INSTITUTI
tomonidan
14.04.16.
Faqat
shaxsiy
foydalanish
uchun.
J.
Intl
Econ.
Comm.
Siyosat.
07.07.2016
www.worldscientific.com
saytidan
yuklab
olingan
Machine Translated by Google