Оценка платѐжеспособности и финансовой устойчивости
Информационная база для оценки финансовой устойчивости
Yüklə 1,2 Mb. Pdf görüntüsü
|
|
1.2 Информационная база для оценки финансовой устойчивости
Оценка
финансовой устойчивости предприятия определяет взаимосвязи между активом и пассивом баланса, то есть прослеживает направления использования источников. На наш взгляд, этот метод является более логичным и полным с экономической точки зрения. Из всех показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, известные экономисты А.Д. Шеремет, Г.С. Савицкая, Г.С. Сайфулин, выделяют как наиболее обобщающий показатель финансовой устойчивости остаток или недостаток источников средств для формирования запасов или затрат [17]. Этот показатель получают в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей: наличие СОС; наличие собственных и долгосрочных ЗС для формирования запасов и затрат; общая сумма основных источников формирования запасов и затрат. Оценка финансовой устойчивости с точки зрения взаимосвязей между активом и пассивом баланса проводится с использованием ряда основных финансовых показателей (рисунок 1).
Рисунок 1 – Основные показатели финансовой устойчивости предприятия с точки зрения направления использования средств Где МЗ – запасы, СОК - собственный оборотный капитал, КК – краткосрочные кредиты и займы, КЗ – кредиторская задолженность, Д – дополнительные источники, которые ослабляют финансовую напряженность Как считает Н.В. Бугас [18], финансовая устойчивость формируется под воздействием внутренней и внешней среды фирмы. В связи с этим, нами были выявлены основные группы факторов, которые влияют на финансовую устойчивость предприятий (рисунок 2).
Показатели финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов Соотношение 1)
Абсолютная финансовая устойчивость МЗ ˂ СОК 2) Нормальная финансовая устойчивость СОК ˂ МЗ ˂ СОК + КК + КЗ 3) Неустойчивое финансовое положение МЗ = СОК + КК + КЗ + Д 4) Кризисное финансовое положение МЗ = СОК + КК + КЗ + Д
Абсолютные Относительные Относительно собственного капитала Чистые активы Размер
собственного капитала Относительно пассива баланса Собственный оборотный капитал Относительно актива баланса
Рисунок 2 – Факторы воздействия на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта С целью предотвращения банкротства отечественных предприятий, а также повышение способности предприятий отвечать по своим финансовым обязательствам, необходимо использовать соответствующую финансовую стратегию. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта Внешние факторы (не зависят от деятельности компании) Внутренние факторы (зависят от деятельности компании) Общеэкономические факторы: 1) Снижение объемов национального дохода; 2) Инфляция; 3) Замедление платежного оборота; 4) Нестабильность налоговой системы страны, в которой осуществляет свою деятельность предприятие; 5) Нестабильность законодательства страны, в которой осуществляет свою деятельность предприятие; 6) Снижение уровня реальных доходов населения; 7) Рост безработицы, и др.
1) Неэффективный менеджмент на
предприятии; 2) Неэффективная структура текущих затрат; 3) Низкий уровень использования основных средств; 4) Большой размер страховых и сезонных запасов; 5) Недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции предприятия; 6) Неэффективный производственный менеджмент и др.
1) Снижение емкости внутреннего рынка;
2) Усиление монополизма на рынке; 3) Значительное снижение спроса; 4) Рост
предложения товаров-
субститутов; 5) Снижение активности фондового рынка; 6) Нестабильность валютного рынка, и др.
Другие факторы: 1) Политическая нестабильность; 2) Негативные демографические тенденции; 3) Стихийные природные бедствия; 4) Ухудшение криминогенной ситуации в стране, и др.
Инвестиционные факторы: 1) Неэффективный фондовый портфель; 2) Существенные перерасходы инвестиционных ресурсов; 3) Не достижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам; 4)
Неэффективный инвестиционный менеджмент и др.
Финансовые факторы: 1) Неэффективная финансовая стратегия; 2) Неэффективная структура активов; 3) Чрезмерная доля заемного капитала; 4) Большая доля краткосрочных источников привлечения заемного капитала; 5) Рост дебиторской задолженности; 6) Высокая стоимость капитала; 7) Превышение допустимых уровней финансовых рисков; 8) Неэффективный финансовый менеджмент и др.
Американцы Р. Кларк и Б. Вильсон считают, что финансовая стратегия предприятия лежит водной плоскости с финансовой политикой и финансовым планированием. Если говорить о сущности финансовой стратегии предприятия, с точки зрения финансовой устойчивости, то следует заметить, что она должна направляться на распределение финансовых ресурсов предприятия для достижения соответствующих целей, а также стабильного финансового положения и обеспечения финансовой устойчивости. В условиях современности, при разработке и реализации финансовой стратегии на предприятии, нужно создать гибкую внутреннюю структуру управления предприятием, что позволит обеспечить предприятию необходимый уровень финансовой устойчивости, которая будет проявляться в стабильном уровне сбыта продукции предприятия, выполнении обязательств с бюджетом, контрагентами, работниками. В современных условиях выделяют ряд базовых стратегий: в случае ухудшения финансовых показателей в условиях кризиса, используют стратегию преодоления финансовой неустойчивости; в условиях нестабильности сбыта и финансовых результатов, в случае, когда руководство в целом удовлетворено положением фирмы, применяют стратегию поддержания устойчивости; в случае стремления предприятия к росту сбыта, повышение рентабельности и других финансовых показателей эффективности деятельности используют стратегию устойчивого роста [19]. Таким образом, принимая во внимание использование предприятиями вышеупомянутых стратегий, можно выделить такую сферу управления финансами фирмы, как управление финансовой устойчивостью, которая представляет собой деятельность управленцев компании по обеспечению устойчивости финансового состояния предприятия в долгосрочной перспективе за счет высокой доли собственного капитала в общей сумме источников финансирования. Стратегия управления финансовой устойчивостью должна включать в себя перечень соответствующих субстратегий управление финансовой устойчивостью предприятия (рисунок 3).
Рисунок 3 – Основные субстратегии управления финансовой устойчивостью предприятия Следует также заметить, что из многочисленных рисков, сопровождающих деятельность предприятия, выделяют риск снижения финансовой устойчивости. Эта проблема широко освещается в трудах В.И. Плисы [20]. Обеспечение своевременного обновления оборотных активов и повышение эффективности их использования Выбор и реализация эффективных путей расширения объемов активов Оптимизация налоговых платежей Эффективная амортизационная политика Обеспечение необходимого уровня самофинансирования производственного развития за счет прибыли предприятия Более полное использование производственных мощностей организации Обеспечение наиболее эффективных условий и форм привлечения заемных средств в соответствии с потребностями хозяйствующего субъекта Снижение себестоимости продукции за счет ресурсосбережения Реструктуризация долгов Сокращение постоянных расходов Внедрение лизинговых и факторинговых схем в хозяйственную деятельность организации Рационализация оборота оборотного капитала и оптимизация структуры источников их финансирования
Этот риск обусловлен неэффективной структурой капитала (высоким коэффициентом соотношения заемных и собственных средств). Управление риском снижения финансовой устойчивости является составной частью общей стратегии управления устойчивостью финансового состояния предприятия. Она заключается в разработке системы процедур по обнаружению и предупреждению отрицательных последствий риска с целью уничтожению убытков, связанных с ним. Для оценки риска снижения финансовой устойчивости употребляют расчетно-аналитические способы
оценки, дающие
количественное представление этого риска. В качестве существенной информации можно определить следующие аспекты финансового состояния предприятия: -финансовая устойчивость; -финансовая результативность; -деловая активность и эффективность; -ликвидность и платежеспособность. В каждой указанной группе рассчитывается несколько показателей, в среднем, от 2 до 6. 1.3 Методы оценки финансовой устойчивости организации При анализе финансовой устойчивости организаций иностранные специалисты часто идут от обратного, употребляя термин «financiallydistress» как антоним финансовой устойчивости («financialsoundness»). В этом случае финансисты оценивают не финансовую устойчивость, а подверженность корпоративной компании финансовым рискам. Одним из основателей оценки финансовой устойчивости организации и прогнозирования банкротства является У. Бивер. На базе информационных сведений отчетности семидесяти девяти организаций, он выделяет 6 главных финансовых показателей [21]: – cash flow to total debt; – net income to total assets; – total debt to total assets; – working capital to total assets; – current ratio; – no-credit interval). E. Альтман, подвергая критике работу У. Бивера, выделил степень значимости индивидуальных коэффициентов в общем анализе финансовой устойчивости и прогнозировании банкротства. Альтман предложил модель оценки устойчивости «Z-score», в которой организации разделяются на финансово устойчивые («sound») и потенциальные банкроты («financially distressed») на основании следующих коэффициентов: – собственный капитал / итог активов; – нераспределенная прибыль / итог активов; – прибыль до налогов и процентов / итог активов; – рыночная стоимость капитала / итог обязательств; – выручка / итог активов
Сегодня
иностранные финансовые специалисты предлагают разнообразные модели прогнозирования финансовой устойчивости, основанные на новейших экономико-математических способах, нейросетевых моделях построения бинарного дерева систематизации (BCT – BinaryClassificationTree), экспертных оценках. Популярны также
рейтинговые оценки финансовых рисков организаций, такие как EDF (Expected Default Frequency), Credit Measure Moody’s, Trade Credit Service Standard & Poor's Corp, Fitch CRS (Credit Rating System). Для анализа корпораций нефинансового сектора МВФ выделяет следующие коэффициенты финансовой устойчивости [22]: – total debt to equity; – return one quity; – debt service coverage; – Net Foreign Exchange Exposure To Equity. По рекомендации МВФ, рентабельность также является главным фактором, определяющим устойчивость организации. Она оказывают воздействие на способность организации привлекать средства, еѐ операционный потенциал, устойчивость в противостоянии неблагоприятным потрясениям, способность к погашению обещаний и, в финальном счете, жизнеспособность в целом. МВФ считает, что резкое снижение рентабельности коллективного сектора может служить опережающим индикатором серьезных проблем в финансовой системе в целом. Что касается отечественной методологии, то в основном употребляются следующие методы. В условиях кризисной экономической ситуации весьма актуальной является комплексная оценка финансового состояния предприятий на основе данных бухгалтерского учета, которая должна охватывать все аспекты ФХД. Это позволит выявить угрозу банкротства на ранней стадии. Современные реалии требуют использования современных методов анализа, которые позволяют адекватно предвидеть и реагировать на изменяющиеся макроэкономические условия. Для этого необходимо проанализировать хозяйственную, инвестиционную и финансовую деятельность организации, включая анализ как внешних, так и внутренних условий деятельности. В западной практике широко используется коэффициент финансовой зависимости (DebtRatio), тогда как в отечественной практике чаще применяют коэффициент автономии (финансовой независимости), который, наряду с коэффициентом финансового левериджа (рычага), дает более полную оценку финансовой устойчивости предприятия. Однако, при расчете данных коэффициентов, используется такое понятие как собственный капитал, к которому относится уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль. При анализе финансовой устойчивости по версии МСФО прослеживается влияние чистого результата финансовой деятельности, в то время как в отечественной практике больше внимания уделяется коэффициентам платежеспособности и ликвидности. В условиях нестабильной финансовой ситуации целесообразно при анализе финансового состояния организации давать оценку в первую очередь величине чистых активов, рентабельности и финансовой устойчивости. Существует следующая типология финансовых ситуаций: 1) абсолютная устойчивость финансового состояния возможна при условии излишка (равенства) собственных оборотных средств и запасов; 2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, которая может гарантировать платежеспособность организации, возможна при условии недостатка собственных оборотных средств и излишка (равенства) долгосрочных источников формирования запасов. Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется высоким уровнем рентабельности его деятельности и отсутствием нарушений финансовой дисциплины. 3) неустойчивое финансовое состояние, связанное с нарушением платежеспособности. Такая ситуация складывается при недостатке СОС и недостатке долгосрочных источников формирования запасов. В этом случае сохраняется возможность стабилизации финансовой устойчивости организации за счет пополнения источников СС и дополнительного привлечения источников ЗС. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия. 4) кризисное финансовое состояние, оборотных активов организации не достаточно для погашения ее КЗ и прочих краткосрочных обязательств.
Анализ рентабельности и прибыльности имеет огромное значение в связи с основной целью существования коммерческой организации и необходимостью контроля производственных процессов для предотвращения негативных явлений в производстве. Деловая активность – это результативность текущей производственной и коммерческой деятельности организации. Анализ деловой активности заключается в расчете и анализе уровня и динамики показателей оборачиваемости. Чем больше оборачиваемость, тем больше организация изготовляет и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный период времени. Уменьшение оборачиваемости требует дополнительного привлечения денежных средств в производственный процесс, так как отвлекает их из оборота на дополнительные расходы по хранению запасов, оплаты труда работников и прочее. На основе исследования динамики изменения финансовых показателей осуществляется вывод о развитии организации, позволяющий проследить устойчивость и непрерывность производства продукции. Таким образом, анализ финансовой устойчивости имеет огромное значение для бесперебойной работы предприятия, однако, на данный момент времени в теории анализа, и в практической деятельности, не сложилась универсальная методика оценки финансового состояния предприятий. Классическая методика проведения анализа финансовой устойчивости включает в себя – рисунок 4.
Рисунок 4 – Классическая методика проведения анализа финансовой устойчивости коммерческой предприятия Проведение анализа финансовой устойчивости может быть выстроено и не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке – рисунок 5. Каждая указанная группа содержит в себе ряд коэффициентов и агрегированных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации [21].
Рисунок 5 – Неклассическая схема проведения анализа финансовой устойчивости Что же касается непосредственно самих коэффициентов, то, к сожалению, в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и 1.Построение аналитического баланса НЕТТО 2.Анализ актива и пассива баланса предприятия. Анализ их взаимосвязи. 3.Анализ других показателей финансовой устойчивости предприятия. Определение степени финансовой устойчивости. Расчет запаса финансовой устойчивости. Выводы об уровне финансовой устойчивости предприятия Направление анализа Ан ализ фи н анс о во й устойчи во сти Анализ
финансовой устойчивости, включающий горизонтальный анализ баланса, анализ
ликвидности и вероятности банкротства Ан ализ д ел о во й ак тивности
Анализ деловой активности, состоящий из взаимосвязанных анализа
оборачиваемости и рентабельности Ан ализ
р ы н о чн о й при
вле кател
ьн о сти Анализ рыночной привлекательности (если предприятие является или планирует стать эмитентом ценных бумаг на фондовом рынке)
тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики. Чтобы быть успешным в условиях рыночных отношений предпринимателю практически каждый день приходиться сталкиваться с выбором: внедрять технические новшества или нет, инвестировать или нет. Таким образом, можно однозначно сказать – бизнес не возможен без риска. Но какова сущность риска, как взаимосвязаны риски и финансовая устойчивость предприятия? На сегодняшний день проблеме экономических рисков посвящено большое количество работ. Множество институтов, консультационных фирм занимаются разработкой методик и калькуляцией экономических рисков. Все большее развитие получают и особые виды профессиональной деятельности, такие как кризис-менеджмент, риск- менеджмент, риск-тайкеринг. Для начала, чтобы получить ответы на выше поставленные вопросы, определимся с терминологией. Существующая литература пестрит разнообразием мнений о сущности, свойствах и элементах риска, это можно объяснить многоаспектностью данного явления. Рассмотрим происхождение и некоторые определения данного понятия, обозначенные в современной литературе. Термин «риск» происходит от латинского «risicare», означающего «решиться». Понятие «риск», как утверждают филологи, появилось в европейских языках в конце 15 в. Связано это было с развитием таких сфер как мореплавание и морская торговля, именно здесь данное понятие получило наибольшее применение. В это же время сформировалось и интуитивное различие между опасностью и риском. Современные авторы рассматривают риск как результат неверно принятого решения, а опасность как ущерб, полученный в результате действий окружающего мира. В «Словаре русского языка» С.И. Ожегова «риск» определяется как «1. возможная опасность» или как «2. действие наудачу в надежде на счастливый исход». В «Кратком оксфордском английском словаре» дается определение «риска» как «потери, плохие последствия, неудача». При
анализе литературы можно заметить, что широкое
распространение получило суждение о риске как о возможности опасности или неудачи. На сегодняшний день наиболее активное исследование получил термин «риск» как составляющая экономической деятельности. Так Е.М. Четыркин в своем научно-практическом пособии «Финансовые риски» определяет риск как «возможность экономических потерь, возникающих при наступлении неблагоприятных событий, часто случайных». Риск – опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств, других ресурсов в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь. Во всех вышеуказанных определениях можно увидеть четкую взаимосвязь между рисками, вероятностью и случайностью или неопределенностью. Рассмотрим понятие вероятности. Вероятностью события является определенное число, которое тем больше, чем более возможно событие, т.е. иными словами данный термин позволяет произвести количественное сравнение событий по степени их возможности. Очевидно, что понятие вероятности связано с опытным, практическим понятием частоты события, т.к. чем более вероятно событие, тем чаще оно происходит. Событие можно рассмотреть как определенную ситуацию, в которой, с той или иной вероятностью, возможен риск. Таким образом, для более полного анализа «риска» коснемся определения «рисковой ситуации». В «общеэкономическом и экономико-математическом словаре» Л.И. Лопатникова «рисковая ситуация» определяется как «ситуация, в которой лица, принимающие решения, выбирают модель поведения, влекущую за собой рисковые события. Рисковая ситуация характеризуется наличием вариантов выбора,
т.е. неопределенностью», а Д.А.
Марцынковский в своем «Руководстве по риск-менеджменту» дает следующее определение: «Рисковая ситуация – событие, обусловленное причинами и факторами риска, которое может привести к негативным или позитивным последствиям для организации». Из выше указанных определений можно сделать вывод, что для рисковой ситуации характерны следующие моменты: наличие неопределенности; вероятность возникновения негативного исхода; вероятность возникновения позитивного исхода; возможность принятия одного из альтернативных решений. Для полноценной картины рассмотрим также природу риска. В современной литературе можно выделить три подхода – объективный, субъективный и субъективно-объективный. Наиболее оптимальным можно считать субъективно - объективный подход, потому что риск существует в любом случае, независимо от того, осознает это субъект или нет, что подчеркивает объективную составляющую. Но в то же время риск субъективен, т.к. все действия и решения, принимаемые субъектом риска, во многом зависят от его личностных качеств и прочих условий. Любое предприятие на сегодняшний день сталкивается с множеством различных видов рисков, которые различаются по целому ряду признаков, но при этом тесно взаимосвязаны между собой. Следовательно, классификация рисков еще один очень важный элемент анализа данной категории. Существует достаточно большое число систем классификации рисков в зависимости от поставленных целей и задач. Рассмотрим некоторые из них. Риски
можно сгруппировать по времени
возникновения (ретроспективные, текущие и перспективные), по факторам возникновения (политические и экономические), по характеру учета (внешние, внутренние), по характеру последствий (чистые, спекулятивные) и по сфере возникновения (производственный, коммерческий, финансовый и страховой риски).
По концепции ERM (EnterpriseRiskManagement – корпоративный риск- менеджмент) риски подразделяются на следующие ключевые виды: кредитные, операционные, рыночные и хозяйственные (бизнес-риск). Приведем определения указанных рисков. Чистые риски подразумевают получение отрицательного или нулевого результата, а спекулятивные риски – получение как положительного, так и отрицательного результата. Кредитный риск – возникает при невозможности или нежелании другой стороны платить по своим финансовым обязательствам. Операционный риск – потери, обусловленные неадекватными внутренними процессами, неверным поведением персонала или внешними событиями. Рыночный риск – в основном финансовые потери, возникающие при изменениях рыночных факторов, таких как процентная ставка, цены акций, курс валют, иностранный. Бизнес-риск – обусловлен ошибочными управленческими решениями Для нахождения взаимосвязи между рисками и финансовой устойчивостью предприятия рассмотрим понятие финансовой устойчивости более подробно. Финансовая устойчивость, с точки зрения С.Е. Кована – это основной показатель, который дает характеристику предприятия по его финансовому состоянию и позволяет предупредить банкротство. В финансовом словаре дается следующее определение: «Финансовая устойчивость предприятия – характеристика уровня риска деятельности предприятия с точки зрения сбалансированности или превышения доходов над расходами». Фактически сущностью финансовой устойчивости является обеспечение стабильной платежеспособности – это возможно только при наличии достаточной доли собственного капитала в финансировании. Данный аспект позволяет предприятию быть независимым от внешних негативных воздействий, от кредиторов, что в свою очередь снижает риск банкротства. Из приведенных выше определений риска можно сделать заключение, что данная категория подразумевает под собой те или иные потери, которые в свою очередь могут оказать ощутимое влияние на финансовое состояние предприятия, а, следовательно, на финансовую устойчивость, поэтому важным для предприятия является постоянный анализ и выявление возможных рисков.
Yüklə 1,2 Mb. Dostları ilə paylaş:
|