Iqtisodiyot uchun kichik biznes sektorining

Moliyalashtirish manbalari	Mln F.st	Moliyaviy mablag‘lardan foydalanish
Mln F.st
Har birining narxi 1 funt bo‘lgan oddiy aksiyalar	8	Aylanishdan tashqari aktivlar	11
Taqsimlanmagan foyda	7	Ishchi kapital	10
Umumiy aksiyalar soni	15
Uzoq muddatli kreditlar	6

Bajarish:

agar pE –E Ltd bitta aksiyasining qiymati bo‘lsa bunda:
pE =(11 + 10 – 6)/8 = 1,875 f. st.
12.3-misolda keltirilgan hisob-kitoblar aktiv va majburiyatlarning buxgalteriya qiymatiga asoslangan. Joriy bozor qiymati agar unga kompaniyada mavjud bo‘lgan nomoddiy aktivlar qiymatini ham kiritilsa ancha asosli bo‘ladi. Modomiki mazkur bo‘limda ko‘rib chiqilayotgan aktivlar sof iqtisodiy bo‘lib, ularning qiymati kompaniya uchun kelgusi foydani yaratishdagi ularning salohiyatiga muvofiq aniqlanadi.. Shuning uchun biznesni baholashga yondashuv sifatida sof aktivlar qiymatidan foydalanganga R/E koeffitsient asosidagi yondashuvga nisbatan boshqa natijaga ega bo‘lamiz.

Iqtisodiy qiymat (erkin pul oqimlari asosida)

Iqtisodiy qiymatni baholash bilan bog‘liq yondashuv eng mantiqan to‘g‘ri sanaladi. U bo‘sh pul mablag‘larining kelgusi diskontlangan qiymatini baholashga asoslangan (free cash flows). Mantiqiyligiga qaramasdan mazkur yondashuv ayrim muammolarni ham yuzaga keltiradi. Bir yoki ikki yildan so‘ng paydo bo‘ladigan pul oqimlarini baholash murakkab. Boshqa muammo diskont stavkasini aniqlashdir. Uni CAPM modeli yoki biz ettinchi bobda tanishga uning uch omilli versiyasidan foydalanib hal qilish mumkin.
Amaliyotda qoidaga ko‘ra turli yondashuvlar asosida hisoblangan kompaniyalarning qiymati farqlanadi. Dividend daromadini baholashga asoslangan yondashuv ko‘pincha aksiyalarning minoritar paketini baholash uchun foydalaniladi. Aksiyalarning nazorat paketlari qoidaga ko‘ra sof aktivlar orqali aksiyalar narxi va foyda nisbati bilan baholanadi.
Ko‘rinib turibdiki biz bo‘limni quyidagi qayd bilan tugatishimiz mumkin, fond birjasida ro‘yxatga olinmagan kompaniyalarni baholash narx sub’ektiv belgilanishi sababli aniq bo‘lmaydi. Amaliyotda mulkdor o‘zgarishi bilans sodir bo‘ladigan aksiyalar narxi qoidaga ko‘ra qatnashchilar o‘rtasida muhokama yo‘li bilan belgilanadi.

6. Leverej

Oldingi boblarda biz soliq afzalliklarini tenglashtiradigan moliyaviy leverijning optimal darajasi mavjud deb faraz qildik V glave 11 mi predpolojili, chto sushchestvuet optimalniy uroven. Kichik kompaniyalar holati yirik biznes kompaniyalari holatidan katta farqlanmaydi. albatta ayrim tafovutlar bor, qoidaga ko‘ra ular ko‘pincha kichik biznesdagi risklar va soliq foydasi bilan belgilanadi
.kichik biznes uchun o‘rnatilgan nisbatan past soliq stavkalari qarzlar bo‘yicha foiz to‘lovlari qisqarish darajasi ancha pastligini bildiradi.
Biz o‘tgan boblarda ko‘rganimizdek moliyaviy leverej ta’siri natijasida paydo bo‘ladigan moliyaviy risk qoidaga ko‘ra operatsion riskni kuchaytiradi,, u leverejda ham usiz ham mavjud bo‘ladi. Biznes-risk yavlyaetsya chastichno spetsificheskim i chastichno sistematicheskim. Modomiki kichik biznes kompaniyalari aktsionerlari
asosiy tizimli riskdan saqlanishda o‘z kapitalini doimo ham samarali diversifikatsiya qilmasalar ular qoidaga kshra yirik kompaniyalardagi raqobatchilariga qaraganda moliyaviy riskka ancha moyil bo‘ladilar. Bu vaqtda Famamva French (FamaandFrench 1996) tadqiqotlari va boshqa manbalar bankrotlik riski ko‘pincha kichik biznes sektorida paydo bo‘lishini ko‘rsatadi.
Soliq omillari va risk omillarining birgalik shuni bildiradiki kichik kompaniyalar yirik biznes bilan taqqoslaganda ancha past darajadagi qarz va o‘z mablag‘lari nisbatiga erishadilar.

6.