O„zbekiston respublikasi oliy va o„rta maxsus ta‟lim vazirligi m. G. Umarxodjaeva, O. S. Umarov, D. A. Ismailov
Qimmatli qog„ozlar siyosati aksiyalarga bo„lgan talabning omili sifatida
Yüklə 5,01 Kb. Pdf görüntüsü
|
|
2. Qimmatli qog„ozlar siyosati aksiyalarga bo„lgan talabning omili sifatida.
Dividendlar siyosatini ishlab chiqishning asosiy maqsadi bu nisbatni aniqlashdan iborat. Kompaniyaning egalari tomonidan iqtisodiy faoliyat natijasida olingan daromadlarning iste‘mol qilingan va kapitallangan qismlari o‗rtasida bozor qiymati. Aksiyalarga bo‗lgan talab birinchi navbatda dividendlar siyosati bilan belgilanadi. Aksiyadorlik jamiyatiga tegishli. Qimmatli qog‗ozlar bo‗yicha dividendlar ko‗rinishidagi bunday muhim ko‗rsatkich, daromad olish bo‗ladimi- 125 yo‗qmi, kompaniyaning qanchalik samarali faoliyat ko‗rsatayotganligidan dalolat beradi. Qoraqalpog‗iston Respublikasi Vazirlar Kengashi Qoraqalpog‗iston Respublikasi Vazirlar Kengashi, viloyatlar va Toshkent shahar hokimliklari,olingan daromadning barqarorligi, real moliyalashtirish imkoniyatlarining mavjudligi tashqi manbalar, korxona miqyosi, yoshi, aksiyadorlarning imtiyozlari va boshqa omillar. Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda ko‗plab taniqli olimlarning asarlari optimal dividendlar siyosatini shakllantirish muammosiga bag‗ishlangan. Shunday qilib, M. Miller va F. Modigliani, to‗langan tamattu ‗miqdori bo‗yicha qaror kompaniyaning aksiyalarining bozor bahosiga va shu asosda uning aksiyadorlari farovonligi darajasiga sezilarli darajada ta‘sir qilmasligiga ishonadi, shuning uchun dividendlarni to‗lash shart emas. Biroq, ushbu guruhdagi olimlar dividend siyosatining ustav kapitalining narxiga ta‘sirini tan oladilar, lekin dividendlar miqdori ta‘sirida emas, balki axborot ta‘sirini tushuntiradilar (masalan, dividendlarning o‗sishi to‗g‗risidagi ma‘lumotlar aksiyalar qiymatining o‗sishiga yordam beradi). Chet el olimlarining yana bir guruhi (M.Gordon, J. Lintner) dividendlar deb hisoblaydiBundan tashqari, aksiyadorlar yuqori dividend olishda manfaatdor. Bu, albatta, zaxiralarga bo‗lgan talabning o‗sishiga, ularning bozor qiymatining oshishiga vanatijada aksiyadorlarning boyliklarining o‗sishi Uchinchi guruh olimlari (R. Litzenberger, K. Ramaswami va boshqalar) bu to‗lovni tasdiqlashadidividendlar soliqqa tortish darajasiga bog‗liq. Daromadli daromadlarni dividendlar shaklida soliqqa tortish har doim kelgusida bo‗lganlardan yuqori bo‗lsa, dividend to‗lovlari kamaytiriladi va sof foyda samarali loyihalarga yo‗naltiriladi.Ushbu nazariyalarga qo‗shimcha ravishda, "signal dividendlar nazariyasi" deb nomlangan, ya‘ni quyidagilar nazarda tutilgan: dividend to‗lovlarining o‗sishi taxmin qilingan narxning o‗sishini belgilaydiuni sotib olish to‗g‗risida qaror qabo‗l qiladi va bu bozor narxlarining oshishiga olib keladi, bu esa aksiyalarni sotishda aksiyadorlarga qo‗shimcha daromad keltiradi. Bundan tashqari, yuqori dividendlarni to‗lashKorxona rivojlanayotgan va kelgusida kutilayotgan "signallar"uning daromadlarining sezilarli 126 darajada o‗sishi.Shunday qilib, nazariy yondashuvlarga qisqacha nazar tashlaydigan bo‗lsak dividendlarni to‗lash va bozor qiymati o‗rtasidagi aniq munosabatlar mavjud korxonalar. Shu asosda aksiyadorlik jamiyatlari samarali dividend siyosatini ishlab chiqishga alohida e‘tibor qaratishlari kerak. Dividendlar siyosatiga ta‘sir ko‗rsatadigan yana bir omil - korxonaning o‗sish sur‘ati. Foyda ko‗paygani kabi, ulushning mutlaq qiymati ham bor. aksiyadorlarga dividendlar to‗lashga ketadigan foyda. Bu esa, o‗z navbatida, ortadi oldindan sotib olingan aksiyalarga tegishli dividendlar miqdori, rentabellikni oshirish ushbu qimmatli qog‗ozlar. Dividendlar siyosatini shakllantirishga ba‘zi ta‘sirlar ham bor aksiyadorlik to‗zilmasi, raqobatchilarning dividendlar siyosati, nazorat qilish kabi omillar hozir. Shuni ta‘kidlash kerakki, dividendlarni to‗lash bo‗yicha qator cheklovlar mavjud, ular orasida huquqiy cheklovlar ta‘kidlanishi lozim; shartnoma; reklama va moliyaviy xususiyatga ega; likvidlikning yetarli emasligi sababli; ishlab chiqarishni kengaytirish va boshqalar. Masalan, korxonalar ishlab chiqarish quvvatlarini oshirish, turli investitsiya dasturlari va loyihalarini amalga oshirish doirasida moddiy-texnika bazasini yangilash bilan bog‗liq holda, ko‗pincha dividend to‗lovlarini cheklash amaliyotiga murojaat qilishadi. To‗g‗ridan-to‗g‗ri ba‘zi omillarni ko‗rib chiqish qiziqdividend siyosatiga ta‘sir ko‗rsatish va uni aniqlash.Avval biz korporativ hayot aylanish bosqichi kabi omilni ko‗rib chiqamiz.Korxonaning dastlabki bosqichlarida mablag‗‗larning asosiy qismi investitsiya qilishga majburuning rivojlanishi va shu bilan birga aksiyadorlarga daromad to‗lashni cheklash. Bu mumkin korxonalarning investitsion ehtiyojlari darajasining oshishi, ularning cheklanganligiqarz mablag‗‗laridan foydalanish, jalb qilingan kapitalning yuqori qiymati.Buni hisobga olgan holda, tug‗ilgan davrda dividend to‗lovlarini pul miqdori bilan to‗ldirish hisoblanadijuda past, lekin kam daromadning 1-5 foizidan kam emas. O‗sish bosqichida dividendlar hajmini ko‗paytirish kerak va u kamida 10 -15%. Bundan tashqari, muqobil to‗lov variantlaridan foydalanishni ta‘minlash kerak.dividendlar, masalan, aksiyalar bo‗yicha dividendlar to‗lash. Aksiyadorlar 127 bo‗lmasa hamHaqiqiy pulni rad qilish, uning afzalliklari bor. Ular orasida quyidagilarni tanlang: · Naqd tamattu ‗sifatida bir xil axborot qiymatiga ega;· Naqd pul kompaniyada qoladi; · Aksiyalarning past likvidligi mavjud bo‗lganda, qimmatli qog‗ozlar bo‗yicha dividendlarni to‗lash mumkin dividendlar oqimining barqarorligi darajasini saqlab qolish,qimmatli qog‗ozlar bozorida; · Muomaladagi aksiyalar soni ortib bormoqda, shuning uchun ularning fizibilligi yaxshilanadi. Kengayish bosqichida, asosiy investitsiya qilish jarayoni davom etmoqdainvestitsiyalar mavjud quvvatlarni kengaytirishga yo‗naltirilgan. Shuning uchun, siyosiyDividendlar maydoni bo‗yicha qo‗shimcha dividendlar to‗lash bilan birga qo‗shimcha ravishda aksiyalar) ularning miqdorini 20-30% gacha oshiradi.Yetishish bosqichida bo‗lgan korxonalar investitsiyalarni moliyalashtirish imkoniyatiga egayanada qulay shartlarda va real investitsiyalarda kredit hisob raqamlari kamroq faollikni amalga oshirish. Shuning uchun, egalar ko‗proq narsani taqdim etishi mumkin aksiyadorlarga naqd pullarda yuqori dividendlar berish - kamida 40%.Qarish bosqichida dividendlar to‗lovlari pasayishi kuzatilmoqdaBu kompaniyaning sof foydasini kamaytiradi. Dividendlar siyosatiga ta‘sir ko‗rsatadigan yana bir omil - korxonaning o‗sish sur‘ati.Foyda ko‗paygani kabi, ulushning mutlaq qiymati ham bor.aksiyadorlarga dividendlar to‗lashga ketadigan foyda. Bu esa, o‗z navbatida, ortadioldindan sotib olingan aksiyalarga tegishli dividendlar miqdori, rentabellikni oshirishushbu qimmatli qog‗ozlar.Dividendlar siyosatini shakllantirishga ba‘zi ta‘sirlar ham boraksiyadorlik to‗zilmasi, raqobatchilarning dividendlar siyosati, nazorat qilish kabi omillarhozir.Shuni ta‘kidlash kerakki, dividendlarni to‗lash bo‗yicha qator cheklovlar mavjud. Ba‘zi qonuniy cheklovlar mavjud; shartnoma; reklama va moliyaviy ha-ractera; likvidlikning yetarli emasligi sababli; va ishlab chiqarishni kengaytirish bilan bog‗liqligidadir. Masalan, korxonalar ishlab chiqarish quvvatlarini oshirishga bog‗liqturli investitsiyalarni amalga oshirish doirasida moddiy-texnika bazasini 128 yangilashdasturlari va loyihalari ko‗pincha dividend to‗lovlarini cheklash amaliyotiga murojaat qiladi.lövhalariBozor sharoitida ham korxona tomonidan amalga oshiriladigan dividendlar siyosati to‗g‗risidagi axborotu turli bozor aktyorlari - tahlilchilar, investorlar tomonidan diqqat bilan kuzatib boriladimoliyaviy vositachilar va boshqalar. Agar dividendlarni to‗lashda glitsarlar mavjud bo‗lsa, amaldagi amaliyotda investorlarning og‗ishlariga qarama-qarshi nuqtai nazar mavjud emas. Dividendlar to‗lash orqali bu aksiyalarning bozor qiymatining pasayishiga olib keladi. Shuning uchunkorxona odatda dividendlar siyosatini davom ettirishga majburbozor sharoitida amalga oshirilayotgan o‗zgarishlarga qaramay, ancha barqaror darajada.Aksariyat aksiyadorlar uchun dividend siyosatining ma‘lum bir barqarorligi ko‗rsatmakorxona faoliyatining muvaffaqiyati. Mahalliy korxonalarning dividendlar siyosatining samaradorligini baholash. Iqtisodiy faoliyatning turli jabhalari tomonlari tomonidan quyidagilarni qayd etish mumkin. Yüklə 5,01 Kb. Dostları ilə paylaş:
|