Kümülatif imtiyozli aksiyalar va ularning turlari. Kümülatif va konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalar

Imtiyozli yoki ustuvorlik - bu imtiyozli aksiyalarning bir turi bo'lib, ular birlamchi xususiyatiga ko'ra dividendlar olish va jamiyat tugatilgan taqdirda uning aktivlariga nisbatan farqlanadi. Ular pr belgisi bilan belgilanadi.
Mamlakatimizda qonun hujjatlarida imtiyozli aksiyalarning turlari belgilanmagan. “Aksiyadorlik jamiyatlari to‘g‘risida”gi qonunning qabul qilinishi bilan vaziyat ijobiy tomonga o‘zgaradi. Ayni paytda aksiyadorlik jamiyatlari amaldagi qonun hujjatlarini qonun hujjatlariga o‘zgartishlar bilan to‘ldirmoqda.
1.5 Oddiy aktsiyalarni baholash. Asosiy tahlil
An'anaviy tahlil investorlar oddiy aktsiyalarning kelajakdagi faoliyatini baholashga qodir degan taxminga asoslanadi. U iqtisodiy tahlildan boshlanadi, so‘ngra tarmoq va fundamental tahlilga o‘tadi.
Iqtisodiy tahlil tomonidan iqtisodiyotning umumiy holatini va uning daromadlarga potentsial ta'sirini baholashga qaratilgan qimmatli qog'ozlar... Uni o'tkazishda biznes tsikli (YaIM dinamikasi, sanoat ishlab chiqarishi va boshqalar), asosiy iqtisodiy omillar o'rganiladi:
inflyatsiya;
soliq va pul-kredit siyosati;
valyuta kurslari;
iste'mol xarajatlari;
tadbirkorlikni rivojlantirishga investitsiyalar;
energiya resurslarining narxi va mavjudligi.
Sanoat tahlili - u muayyan tarmoqning raqobatbardoshligini boshqalarga nisbatan baholash va uning tarkibida alohida rivojlanish istiqboliga ega bo‘lgan korxonalarni aniqlash maqsadida iqtisodiyot tarmoqlarini o‘rganish va tasniflashdir. Filiallar mavjud:
paydo bo'lgan;
o'sib borayotgan;
etuk yoki barqaror;
ketish.
Asosiy tahlil– Bu korxonaning moliyaviy holati va xo‘jalik faoliyati natijalarini chuqur o‘rganishdir. Bu oddiy aktsiyaning qiymatiga ushbu aktsiyani chiqargan kompaniya faoliyatining samaradorligi ta'sir qilishidan kelib chiqadi. Uni amalga oshirish uchun ular kompaniyaning moliyaviy hisobotlarini o'rganadilar. Moliyaviy hisobotlarning to'liq to'plami hisobotlarni o'z ichiga oladi:
iqtisodiy natijalar haqida;
pul muomalasi;
ustav kapitalidagi o'zgarishlar;
muvozanat.
Hisobotlarni o'rganish kompaniyaning o'tgan yillardagi bazaviy ko'rsatkichlari va tarmoqdagi boshqa firmalarning iqtisodiy faoliyati natijalari bilan taqqoslangan holda amalga oshiriladi. Potentsial investorning diqqat markazida quyidagi ko'rsatkichlar bo'lishi kerak:
Daromadlilik nisbati:
bu erda p h - sof foyda;
TR - sotish hajmi.
Aylanma koeffitsienti:
, (1.6)
bu erda A - aktivlarning qiymati.
Bir aksiya uchun daromad:
EPS =
, (1.7)
bu erda EPS - aksiya boshiga tushadigan daromad;
n - muomaladagi oddiy aksiyalar soni.
4 zanjir nisbati (narx-foyda, foydaning ko'pligi) yoki P / E:
P / E =  , (1.8)
bu erda P / E - narx-foyda nisbati;
P - aksiya narxi.
P / E nisbati - bu aktsiya bahosining aktsiya boshiga tushadigan daromadga nisbati.
P/E nisbati aktsiyaning eng muhim statistik xarakteristikasi hisoblanadi. Bu aktsiyaga investitsiya necha yil davomida to'lashini ko'rsatadi. Shuning uchun, investor uchun bu qiziqish ulushining ushbu ko'rsatkichi sanoatning o'rtacha ko'rsatkichidan past bo'lsa, yaxshi bo'ladi.
Iqtisodiyotning yuqori texnologiyali tarmoqlarida narx-foyda nisbati 25 dan ortiq, kommunal sohada esa 6-8 ni tashkil qiladi.
Valyuta kursining nominal qiymatiga nisbati:
, (1.9)
g - aksiya narxining uning nominal qiymatiga nisbati;
R 0 - aksiyaning nominal qiymati.
Bu ko'rsatkichlarni sanoatning o'rtacha ko'rsatkichi bilan solishtirish kerak. Agar ular balandroq bo'lsa va balandroq bo'lishi kerak bo'lsa, biz "+" belgisini qo'yamiz, agar ular pastroq bo'lsa, "-" belgisini qo'yamiz; agar ular pastroq bo'lsa va pastroq bo'lishi kerak bo'lsa, "+" belgisini qo'ying, agar yuqori bo'lsa - "-". Agar minuslardan ko'ra ko'proq ortiqcha bo'lsa, siz sarmoya kiritishingiz mumkin. Keyin kompaniyadagi boshqaruv sifati haqida ma'lumot to'plashingiz va kompaniya haqidagi so'nggi ma'lumotlarni broker bilan tekshirishingiz kerak.
Imtiyozli aksiyalar har xil turdagi chiqarilishi mumkin, ularning asosiylari quyidagilardir.
Iloji bo'lsa, to'lanmagan dividendlarni to'plash kumulyativ va noaniq imtiyozli aktsiyalarni ajratib turadi.
Imtiyozli aktsiyalar yig'indisi, agar moliyaviy ahvolning og'irligi yoki boshqa omillar tufayli joriy yilda dividendlar to'lanmagan bo'lsa, ular dividendlar bo'yicha qarzdorlikda to'planadi va keyingi yillarda to'lanadi. Qoidaga ko'ra, dividendlarni to'plash muddati uch yildan oshmaydi. Oddiy aktsiyalar bo'yicha dividendlar to'lanishidan oldin barcha arrialar to'lanishi kerak. Dividendlar to‘lash jamiyatning qarz majburiyatlari bilan bog‘liq bo‘lmaganligi sababli, agar jamiyat oddiy aksiyalar bo‘yicha dividendlar to‘lash niyatida bo‘lmasa, imtiyozli aksiyalar egalari dividendlarni umuman ololmasligi mumkin.
Nokumulyativ imtiyozli aksiyalar - bu aksiyalar bo‘lib, ular bo‘yicha joriy yil uchun dividendlar to‘lanmagan taqdirda ular to‘planmaydi va egalari keyingi yillarda dividendlar olishni kutmaydilar. Shunday qilib, oldingi yillarda imtiyozli aktsiyalar bo'yicha to'lanmaganiga qaramay, firma oddiy aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lashi mumkin. Investor uchun kumulyativ bo'lmagan imtiyozli aksiyalar unchalik qiziq emas, chunki dividendlar to'lash kafolatlari yo'q va korxona tugatilgandan so'ng ular mulkiy huquqlarni qondirishda oxirgi o'rinda turadi. Shu munosabat bilan xorijiy kompaniyalar juda kamdan-kam hollarda to'planmagan imtiyozli aksiyalarni chiqaradilar.
To'langan dividendlarning barqarorligiga ko'ra, belgilangan dividendli aksiyalar va qo'shimcha dividendli aksiyalar ajratiladi. Belgilangan dividendga ega bo'lgan imtiyozli aksiyalar uchun dividendlar chiqarilgandan so'ng butun davr davomida o'zgarishsiz qoladigan dividendlar miqdori belgilanadi. Aksiya doimiy qimmatli qog'ozdir. Shu munosabat bilan emitent ham, investor ham foiz stavkasi xavfini o'z zimmasiga oladi. Agar keyingi davrlarda foiz stavkalari kamayadi, emitent foiz stavkalari yetarlicha yuqori bo'lgan paytda chiqarilgan imtiyozli aksiyalar bo'yicha oshirilgan dividendlarni to'lashi kerak bo'ladi. Agar stavkalar ko'tarila boshlasa, u holda xavf investorga o'tadi, u bozordagi real vaziyatni aks ettirmaydigan qat'iy dividend oladi.
So‘nggi paytlarda qo‘shimcha dividend olish huquqiga ega bo‘lgan, ba’zan “ishtirokchi” aksiyalar deb ataladigan imtiyozli aksiyalar amalda qo‘llanila boshlandi. Bunday aksiyalar uchun dividendning quyi chegarasi belgilanadi, uni kompaniya muntazam ravishda to'lash majburiyatini oladi va qo'shimcha dividendlar to'lash shartlari kelishiladi. Bunday shartlar sifatida, agar oddiy aktsiyalar bo'yicha dividend imtiyozli aksiyalarga qaraganda yuqori bo'lsa, ikkinchisiga qo'shimcha dividend to'lanishi nazarda tutilishi mumkin, shunda dividend to'lovlarining umumiy miqdori oddiy aksiyalar bo'yicha dividendlar darajasiga mos keladi. Masalan, imtiyozli aksiya bo'yicha dividendning pastki chegarasi 5 rubl, oddiy aksiyalar bo'yicha esa 7 rubl miqdorida dividend to'lash to'g'risida qaror qabul qilindi. Bunday holda, imtiyozli aktsiyalar bo'yicha 2 rubl miqdorida qo'shimcha dividend to'lanadi. Kamaytirish uchun foiz stavkasi xavfi, imtiyozli aksiyalar sozlanadigan dividend stavkasi bilan chiqariladi. Ushbu aksiyalar birinchi marta 1982 yilda Qo'shma Shtatlarda paydo bo'lgan. Imtiyozli aksiyalar bo'yicha har chorakda to'lanadigan dividend miqdori davlat qimmatli qog'ozlari daromadiga bog'liq. Dividendlar miqdori har chorakda davlat qimmatli qog'ozlari bozoridagi daromadlilikning o'zgarishini aks ettiruvchi o'zgaradi. Shuni ta'kidlash kerakki, dividendlar o'rtacha daromadga teng emas, chunki ikkita cheklov mavjud. Birinchidan, investor uchun rentabellik koridori, ya'ni hosilning pastki va yuqori chegaralari o'rnatiladi. Dividendning aniq miqdori ma'lum bir oraliqda aniqlanadi. Masalan, daromadning pastki chegarasi 4% va yuqori chegarasi 10% ga belgilanishi mumkin. Dividend 3 oylik G'aznachilik veksellari, 10 va 20 yillik davlat qimmatli qog'ozlari daromadiga qarab 5-10% bo'lishi mumkin. Ikkinchidan, dividendni belgilashda davlat obligatsiyalari daromadiga chegirma amalga oshiriladi. Buning sababi, aktsiyalarning daromadliligi ikki komponentdan iborat: dividend va bozor qiymatidagi daromad. Shuning uchun imtiyozli aktsiyalar bo'yicha dividendlarni belgilashda odatda davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha daromadning 0,5-1,5% miqdorida chegirma amalga oshiriladi.
Imtiyozli aktsiyalar bo'yicha dividendlarni hisoblashning bunday yondashuvi ma'lum darajada xavf darajasini pasaytiradi, ammo undan butunlay qochish mumkin emas. Agar davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha daromad dividendning belgilangan yuqori chegarasidan oshsa, emitent investorga dividendni faqat belgilangan daromadlilik chegarasi doirasida to'laydi.
1985 yilda Amerika Qo'shma Shtatlarida imtiyozli aksiyalar auktsion dividend stavkasi bilan chiqarildi. Dividend miqdorini aniqlash texnologiyasi quyidagicha. Firmaning imtiyozli aksiyalarini joylashtirgan bank yoki moliya kompaniyasi har 49 kunda aktsiyalarni sotib olish va sotish bo'yicha auktsionlar o'tkazadi. Imtiyozli aksiyalarni sotib olishni xohlovchilar sotib olinadigan aksiyalar soni va kutilayotgan dividendni ko‘rsatgan holda arizalar taqdim etadilar. Takliflarni olgandan so'ng, kim oshdi savdosi tashkilotchisi ularni umumlashtiradi va maqbul rentabellik darajasini belgilaydi. Istalgan dividend miqdori bank tomonidan belgilanganidan past bo'lgan arizalar qanoatlantiriladi va talabnoma beruvchilar kerakli miqdordagi aktsiyalarni oladilar. Dividend miqdori bank tomonidan belgilangan miqdordan oshib ketgan arizalar qanoatlantirilmaydi.
Auktsion Gollandiya tizimi bo'yicha o'tkaziladi, ya'ni uning barcha g'oliblari bir xil dividend darajasidagi imtiyozli aksiyalarni oladi. Dividendlar miqdorini aniqlashning auktsion usuli imtiyozli aktsiyalarning rentabelligini bozordagi haqiqiy vaziyatga bog'lash imkonini beradi. Natijada, auktsion stavkalari bo'yicha imtiyozli aksiyalar sozlanadigan stavkali aksiyalarga qaraganda ancha mashhur. Investorlar ushbu turdagi aktsiyalarni sotib olishni afzal ko'rishadi. Biroq, bir qator hollarda, ular likvidlik muammosiga duch kelishadi. Agar auktsionda xaridorlar etarli bo'lsa, aktsiyalarni sotish oson. Agar xaridorlar soni kam bo'lsa, taqdim etilgan takliflar asosida, rentabellik darajasi kim oshdi savdosi tashkilotchisini qoniqtirsa, aktsiyalarni sotish ancha qiyin.