Microsoft PowerPoint Xedjerlash risklarni kamaytirish usuli sifatida (1)
Yüklə 438,54 Kb. Pdf görüntüsü
|
|
Opsion - bu shartnoma bo'lib, unga ko'ra sotuvchi mukofot deb ataladigan
ma'lum haq evaziga xaridorga asosiy aktivni oldindan belgilangan narxda ma'lum vaqt oralig'ida sotib olish yoki sotish huquqini beradi. Aktiv quyidagilar bo'lishi mumkin: fyuchers shartnomalari, optsionlar, valyuta, qimmatli qog'ozlar, birja indekslari, foiz stavkalari, tovarlar. Variantni sotib olish narxi to'langan mukofotdir. Marja ko'rinishidagi qo'shimcha garov talab qilinmaydi. Qo'ng'iroq va sotish opsiyasi mavjud. Birinchi holda, optsion xaridori birjada sotiladigan aktivni sotib olish majburiyatini emas, balki huquqni oladi. Ikkinchi holda, xaridor aktivni sotish majburiyatini emas, balki huquqiga ega. Narxning noqulay o'zgarishi taqdirda, optsion xaridori asosiy aktivni sotib olish (sotish) huquqidan voz kechadi. Shunday qilib, optsion xaridor uchun maksimal yo'qotish to'langan mukofotdir va foyda cheksizdir. Fyuchers bilan solishtirganda, optsionlar arzonroq va xavflidir. Bozordagi voqealarning kelajakdagi rivojlanishiga oid prognozlarga ishonch mavjud bo'lganda fyuchersdan foydalanish maqsadga muvofiqdir. Biroq, bunday shartnoma shartlari bitimning majburiy bajarilishini talab qiladi va noto'g'ri prognozlar bo'lsa, yo'qotishlar mumkin. Shuning uchun, xedjlash riskini ma'lum miqdor bilan cheklash uchun optsionlardan foydalanish maqsadga muvofiqdir (3 va 4-misollarga qarang). Misol 3. Koll optsionini sotib olish orqali xomashyo narxining oshishi xavfini himoya qilish. Birinchi misolga qaytaylik. Benzin ishlab chiqaruvchisi neft fyuchers shartnomasini sotib olish orqali himoyalanish o'rniga, bir barrel uchun 18,5 dollarni tashkil etadigan 1000 barrel neft fyuchers shartnomasini sotib olish uchun koll optsionini sotib oladi. Ya'ni, u istalgan vaqtda belgilangan narxda fyuchers shartnomasini sotib olish huquqini (lekin majburiyatni emas) oladi. To'langan optsion mukofoti - $50. Agar neft narxi oshgan bo'lsa (1-misolga qarang), kompaniya o'z opsiyasidan foydalangan holda, ya'ni neft uchun fyuchers shartnomasini bir xil narxda (barrel uchun 18,5 dollar) sotib olib, darhol uni yangi narxda (21,5 dollar) sotadi. foyda - 2950 dollar (21500 dollar - 18500 dollar - 50 dollar). Ya’ni real bozordagi yo‘qotish – 3 000 dollar koll optsionini sotib olish orqali xedjlash orqali deyarli to‘liq qoplanadi. Agar neft narxi tushib ketgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va 50 dollarni yo'qotadi - to'langan mukofot miqdori. Umumiy natija $950 ($1000 - $50) foyda bo'ladi. Fyuchers shartnomalari bilan xedjlanganda xuddi shu holatga nisbatan (pastroq narxlarda), optsionlar bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish va xavfni minimallashtirish imkonini beradi. Misol 4. Put optsionini sotib olish orqali ishlab chiqarilgan mahsulotlar tannarxini pasaytirish xavfini himoya qilish. Keling, ikkinchi misoldagi kabi vaziyatni olaylik. Benzin ishlab chiqaruvchisi 1000 barrel neft uchun fyuchers shartnomasi bo'yicha bir barrel uchun 35,6 dollarlik ish tashlash narxida sotish optsionini sotib olib, 50 dollar mukofot to'laydi. Ya'ni, korxona istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy belgilangan narxda (opsionning ish tashlash narxi) sotish huquqiga ega (lekin majburiyat emas). Agar bozorda benzin narxi pasaygan bo'lsa, u holda kompaniya fyuchers shartnomasini bir barrel uchun 35,6 dollardan sotish huquqidan foydalanadi. Keyin fyuchers shartnomasini bir barrel uchun 33 dollardan sotib olib, kompaniya xedjlashdan foyda oladi - 2550 dollar (35 600 dollar - 33 000 - 50 dollar). Asosiy faoliyatdan ko'rilgan zarar 2000 dollarni tashkil etdi.Ya'ni 550$ qo'shimcha foyda olindi. Agar bozorda benzin narxi oshgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va to'langan 50 AQSh dollari miqdoridagi mukofot miqdorida zarar ko'radi. Umumiy natija bo'ladi - foyda - $ 950 ($ 1000 - $ 50). Ya'ni, sotish optsioni bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish imkonini berdi. Xedjirlash xarajatlari Xedjirlash xarajatlari himoyalanmaslik natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarga nisbatan nisbatan kichikdir. Masalan, rublning dollarga nisbatan qadrsizlanishi xavfini qoplash uchun Rossiya kompaniyasi 4-6 million dollarni tadbirkorlik faoliyatidan vaqtincha chalg‘itishi kerak edi.Lekin bu mablag‘ kompaniya rahbarlariga juda katta bo‘lib tuyuldi. Natijada yo‘qotishlar 250-300 million dollarni tashkil qildi. Xedjlash strategiyasi - bu xedjlashning o'ziga xos vositalari to'plami va ular narx risklarini kamaytirish uchun qanday qo'llaniladi. Barcha xedjlash strategiyalari real bozordagi joriy narx (“spot”) va fyuchers narxining parallel harakatiga asoslanadi, buning natijasi fyuchers bozorida real tovar bozorida etkazilgan zararni qoplash imkoniyatidir. Xedjlashning ikkita asosiy turi mavjud - xaridorning to'siqlari (uzun to'siqlar) va sotuvchining to'siqlari (qisqa to'siqlar). Xaridor to'siqlari tadbirkor kelajakda tovar partiyasini sotib olishni rejalashtirgan va uning narxining mumkin bo'lgan oshishi bilan bog'liq xavfni kamaytirishga harakat qilganda qo'llaniladi. Sotuvchining to'siqlari teskari vaziyatda, ya'ni kerak bo'lganda, tovar narxining mumkin bo'lgan pasayishi bilan bog'liq xavflarni cheklash uchun ishlatiladi. Xedjingga xos bo'lgan risklar Xedjirlash bilan bog'liq bo'lgan xavfning asosiy turi - bu real aktiv va tegishli forvard vosita narxining parallel bo'lmagan harakati (boshqacha qilib aytganda, bazaning o'zgaruvchanligi bilan) bilan bog'liq risk. Bazis riski naqd pul va fyuchers bozorlarida talab va taklif qonunining biroz boshqacha ishlashi tufayli mavjud. Real va derivativ bozorlar narxlari juda ko'p farq qilishi mumkin emas, chunki bu arbitraj imkoniyatlarini yaratadi, ular derivativlar bozorining yuqori likvidligi tufayli deyarli darhol yo'q bo'lib ketadi, ammo ba'zi bir asosiy risk doimo saqlanib qoladi. Xedjerlash bizga nima beradi? Xedjirlash bilan bog'liq xarajatlar va kompaniya xedjlash strategiyasini ishlab chiqish va amalga oshirishda duch kelishi mumkin bo'lgan ko'plab qiyinchiliklarga qaramay, uning barqaror rivojlanishni ta'minlashdagi roli juda katta: • Xomashyo sotib olish va tayyor mahsulot yetkazib berish bilan bog‘liq narx riskining sezilarli darajada kamayishi; • Xedjerlash kompaniya resurslarini bo'shatadi va rahbariyatga asosiy biznesga e'tibor qaratishga, risklarni minimallashtirishga va kapitalni oshirishga, mablag'lar tannarxini pasaytirishga va daromadlarni barqarorlashtirishga yordam beradi; • To'siq oddiy biznes operatsiyalari bilan bir-biriga mos kelmaydi va inventarizatsiya siyosatini o'zgartirish yoki uzoq muddatli forvard shartnomalarini tuzish zaruratisiz doimiy himoya qilish imkonini beradi; • Ko'p hollarda to'siq kredit resurslarini jalb qilishni osonlashtiradi: banklar xedjlangan garovni yuqori stavkada hisobga oladi; xuddi shu narsa tayyor mahsulotlarni etkazib berish bo'yicha shartnomalarga ham tegishli. Shunday qilib, jahon amaliyotida turli moliyaviy himoya vositalaridan foydalanish uzoq vaqtdan beri yirik kompaniyalarning iqtisodiy faoliyatining ajralmas qismi bo'lib kelgan. Xo‘sh, nega bizning menejerlarimiz narx tavakkalchiligini himoya qilish uchun jahon bozorlari berayotgan keng imkoniyatlardan foydalanmasligi kerak? Misol 5. Masalan, Singapur aviakompaniyasi Singapore Airlines Ltd. aviatsiya yoqilg'isi iste'molining yarmini Singapurdagi fyuchers shartnomalari orqali himoya qiladi. Ushbu operatsiyalar aviakompaniyaga o'tgan moliyaviy yilda 140 million singapur dollarini va bir yil oldin 66 million singapur dollarini tejab qoldi. Darhaqiqat, bugungi kunda rivojlangan mamlakatlardagi aviakompaniyalar yoqilg'i iste'molining 30-60 foizini himoya qiladi. 6-misol. AQShning Texas shtati soliq tushumlarini himoya qilish bo'yicha noyob tajribaga ega. Texas g'aznachiligi neft kompaniyalaridan har chorakda keladigan daromadlarga bog'liq. 1980-yillarning oʻrtalarida neft narxi bir barrel uchun 11 dollarga tushib ketganidan soʻng, davlat byudjetida 3,5 milliard dollar yetishmay qoldi, bu juda ogʻriqli edi. Kelajakda bu holat yana takrorlanmasligi uchun Nyu-York fond birjasi NYMEX opsionlaridan foydalangan holda soliqni himoyalash dasturi ishlab chiqildi. Dastur shunday ishlab chiqilganki, neftning minimal narxi (barreliga 21,5 dollar) belgilandi va neft narxi oshishi bilan davlat to'liq hajmda qo'shimcha daromad oldi. |