Moliya” fanidan O’quv-uslubiy majmua bilim sohalari

Har bir obligatsiyadan sof tushum ^ i-qarz kapitali bah ^1+qars kapitali bahcsi'j' ^
— yil da to* Lang an foiz № yfldato^rLangan asosiy to^rlov ^'l+qars kapztaZi bahospj* |^!' 1 + qarz кapitgeZi bahosi
Shuni e’tiborga olish kerakki, biz N yillik foiz to‘lovlaridan foydalandik, lekin bu 3 yillik to‘lovlarni N-1 ko‘rinishida hisoblab yozishda tashlab yubordik. Yuqoridagi Synopticom Korporatsiyasi obligatsiyasi ma’lumotlarini (1) tenglamaga qo‘yish orqali investorning kutilayotgan qaytim stavkasini k._dni topib olishimiz mumkin. Shunday qilib, biz soliqdan so‘nggi investor talab etgan qaytim stavkasini topish uchun k_dni 1 minus soliq stavkasi Jga ko‘paytirish orqali hisoblaymiz. U holda, Soliqdan so‘ng qarz bahosi = obligatsiya egasining talab etilgan qaytim stavkasi ^:.-.-_;x (1-soliq stavkasi)

2. 
   qadam: raqamlarni ishga solish
   

Agar Synopticom Korporatsiyasi ma’lumotlarini (1) tenglamaga qo‘ysak, quyidagilarga ega bo‘lamiz:
$908 32 ⁼ fMiaatJiDDD _|_ _|_ 0.03x1 moo_|_ siqqq
' (l+bd)¹ (l+kd)¹ i'l+kfli)^al5 (1+кй)^гс
Biz 9 ga teng bo‘lgan r_dni kalkulyator yordamida hisoblashimiz mumkin. Soliqdan so‘nggi qarz kapitali bahosi quyidagicha hisoblanadi:
Soliqdan so‘nggi qarz kapitali bahosi = obligatsiya egasining talab etilgan qaytim stavkasi k_d x (1-soliq stavkasi) = 0.09 x (1-0.340) =0.0594 yoki 5.94%

3. 
   qadam: natijalarni baholash
   

Ko‘rinib turibdiki, Synopticom obligatsiyalarining egalari hozirgi bozor bahosida 908.32 dollarga sotib olsalar, 9% li qaytim talab qilishlari kerak.
Shunga qaramay, Synopticom fozi to‘lovlarini soliqqa tortiladigan foydadan chegirishlari mumkin, bunda kompaniya har bir foiz to‘lovi uchun 0.34 dollardan tejab qoladi. Natijada firmaning obligatsiya egalari talab qilgan qaytim kompaniya uchun 5.94% ga tushadi. Agar Synopticom yangi obligatsiyalarni emissiya qilsa yangi obligatsiyalarni sotish paytida yangi tranzaksion xarajatlar vujudga keladi. Agar firma hisob-kitob qilsa, har bir obligatsiyaning har bir 850 dollarlik obligatsiyaga 58.32 dollardan tranzaksiya xarajatlarini to‘lab beradi. Agar 850 dollarni obligatsiya narxi bilan almashtirsak, tranzaksion xarajatlardan so‘ng talab etilgan qaytim stavkasi 9.73% ga va yangi emissiya qilingan obligatsiyalarning soliqdan so‘nngi bahosi 6.422% ga teng bo‘ladi.
Imtiyozli aksiyaning bahosi
Imtiyozli aksiyaning narxi imtiyozli aksiya dividendlaridan keladigan o‘zgarmas pul oqimlarining hozirgi davrdagi qiymatiga teng va quyidagicha:
I ti ozlj dfcsj anin YlQTXi imtiyozlгaksiyalardankeladigan dividend (3^
imtiyozli aksiya egasi talab etadigan qaytim darajasi rps

Agar bizga imtiyozli aksiyaning narxi va undan keladigan dividend miqdori ma’lum bo‘lsa aksiyadorning talab etilgan qaytim stavkasini aniqlab olishimiz mumkin:
Imtiyozli aksiya qaytim stavkasi _{r (4)}
fmtiyazliakmyaiiiTig гшш
Tranzaksion xarajatlar yangi imtiyozli aksiyalarni sotish jarayonida vujudga kelar ekan, investorning talab etadigan qaytim stavkasi kompaniyaning imtiyozli aksiyalar kapitali bahosidan kamroq bo‘ladi. Imtiyozli aksiyalarning bahosini hisobga olish uchun talab etilgan qaytim stavkasida tranzaksion xarajatlarni aks ettirish uchun tenglamani biroz o‘zgartiramiz. Biz (4) formuladagi imtiyozli aksiya narxi ko‘rsatkichini har bir yangi aksiyalar savdosidan kelib tushadigan sof tushum bilan almashtiramiz. Hosil bo‘lgan formuladan imtiyozli aksiya bahosini hisoblash mumkin:
Imtiyozli aksiya bahosi r = —(5)