Moliya” fanidan O’quv-uslubiy majmua bilim sohalari

R_P =

I

t

T

1-qator tenglama		2-qator tenglama		3-qator tenglama
10.4		10.4		10.4

10% + A F + ^2 ^3 1
[ ¹ N ^{z d}

Biz oldin estlaganimizdek, N cheksiz oshgani sari, 3-qator tenglama 4 qiymati ham 0 ga teng bo’ladi. Shuningdek, qimmatbaho qog’ozlarning soni juda ham kata boTaganida, Walter Bagehotning portfelidagi foyda quyidagicha:
R_p = 10% + F (4)
Diversifikatsiya uchun kalit tenglama 4 da ko’rsatilgan. 2-qator sistemalashgan riski saqlanib qolingan payta, 3-qator sistemalashmagan riski yo’qolib boradi.

Bu 18.2- rasmda ko’rsatilib o’tilgan. F kaktordagi variatsiya orqali qoplangan sistematik risk diversifikatsiya orqali kamaymaydi. Bunga teskari tarzda, sistemalashmagan risk esa qimmatbaho qog’ozlar qo’shilib borilgani sari kamayib boradi. Bizning natijamiz esa oldingi bo’limning diversifikatsiyalash misoliga o’xshash. Oldingi bo’limda biz nodiversifikatsion va sistematik risklar qimmatbaho qog’ozlar orasidagi positive kovariatsiyalardan vujudga keladi deb aytib o’tgan edik. Bu bo’limda esa aytishimiz mumkinki, sistematik risklar F, umumiy faktorlar orqali vujudga keladi. Chunki, umumiy faktorlar positive kovariatsiyalrga saba bo’ladi va ikki bo’lim argumentlari bir-biriga o’zro paralleldir.
Umumiy risk, u²_v

Kutilmagan

Sistemati risk

ris
N, portfeldagi

qimmatbaho qog’ozlar soni
Portfeldagi qimmatbaho qog’ozlarning soni oshgani sari, umumiy risk ham kamayib boradi. Bu kamayish faqat sistemalashmagan riskli komponentda sodir
Shuni unitmangki, biz aksiyalar portfellar kabi sistemalashmagan risklarga ega emas. Shunigdek, biz aksiyaning kutilmagan riski uning foydasiga tasir ko’rsatadi deb ham aytayotganimiz yo’q. aksiyalar sistemalashmagan risklarga ega emas va ularning ma’lum foydasi sistemalashmagan risklarga bog’liq. Chunki, bu risk yaxshigina diversifikatsiyalangan portfellda yuvib tashlaydi, biroq, aksiyadorlar o’zlarining portfeliga aksiya kiritishni yoki kiritmaslikni ko’zlaganida, ular bu kutilmagan riskni e’tibordan chetda qoldiradi.shuning uchun, agar aksiyadorlar kutilmagan riskga e’tibor bermayotganda, faqat aksiyaning sistematik riski uning kutilgan foydasiga bog’lanishi mumkin.

18.3-rasm. Bir faktorli model yakka aksiyalari uchun beta va kutilgan
foyda grafigi.

F=10