"İqtisadiyyatı güclü olan dövlət hər şeyə qadirdir". "Biz neft kapitalını insan kapitalına çevirməliyik"
Yüklə 8,12 Mb. Pdf görüntüsü
|
- Bu səhifədəki naviqasiya:
- THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 372
- THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 373
- THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 374
- THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 375
- DIVIDEND PAYMENTS AND THE INFLUENCE OF DETERMINANT FACTORS: A STUDY ON BORSA ISTANBUL
- Key Words
- THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 376
|
Key words: Russia, Turkey, energetics, bilateral cooperation, external factors, internal factors.
В XXI веке мировые энергетические рынки продолжают развиваться в условиях глобаль- ной нестабильности в регионах Ближнего и Среднего Востока, в странах Северной Африки, существующей угрозы международного терроризма, размывании основ мирового порядка, разрушении региональных моделей безопасности и других факторов, которые оказывают значительное влияние на структуру мирового энергобаланса. Эта «новая нормальность» меняет объемы спроса и конфигурацию транспортных потоков энергоносителей, способствует трансформации системы производства и потребления энергии и обостряет конкуренцию на энергетических рынках. В таких условиях энергетическая политика государств выступает чаще всего в контексте их национальных интересов и безопасности. Сегодня Россию и Турцию связывают серьезные экономические и политические интере- сы в сфере энергетики. Россия – это крупнейшая энергоресурсная страна, один из ведущих производителей нефти в мире, лидер по запасам природного газа. В то время как Турция явля- ется крупным потребителем российских энергоресурсов, важным транзитным партнером и объ- ектом инвестиционной деятельности для российских компаний. Геополитическое положение Турецкой Республики играет значительную роль в формировании энергетических потоков Балканского и Черноморского регионов, Ближнего Востока, а в перспективе – Среднеазиатс- кого и Каспийского регионов. Фактически на турецкой территории в энерготранспортных про- ектах происходит столкновение интересов России, Турции и Европейского союза [1]. Целью данной статьи является определение влияния глобальной нестабильности на российско-турецкие отношения в энергетической сфере. В соответствии с целью работы были поставлены следующие задачи: – дать характеристику занимаемому положению России и Турции на мировых энергети- ческих рынках; – выявить факторы, влияющие на развитие российско-турецких отношений в сфере энер- гетики;
THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 372 26-27 October 2018, Baku, Azerbaijan – построить сценарии дальнейшего развития российско-турецких отношений в энерге- тической сфере. Мировой энергетический рынок живет в условиях глобальной нестабильности. В энерге- тическом измерении все страны условно можно поделить на три группы: 7 страны богатые энергоресурсами, экономика которых сильно зависит от продажи энергоносителей (Россия, Саудовская Аравия, Азербайджан и др.); 8 страны с высоким уровнем энергопотребления, несмотря на наличие собственных энергетических запасов (США, Китай, Япония, Индия и др.); 9 страны, занимающие выгодное стратегическое положение, располагающиеся между странами богатыми энергоресурсами и странами, зависящими от импорта энергоносителей (Турция) [2]. Экспорт энергоресурсов по-прежнему остается основной статьей доходов России. Ключевой задачей, стоящей перед энергетической политикой России является рост внутреннего благосостояния за счет средств, полученных в результате экспорта сырьевых ресурсов. Несмотря на то, что отношения России с Европейским союзом переживают сложное время, вызванное кризисом на Украине и последовавшими санкциями, европейские страны по- прежнему находятся в прямой зависимости от российского энергетического экспорта. В то же время особый интерес России связан с азиатским вектором внешней энергетической политики страны, что обусловлено растущими потребностями Китая и Индии в энергетическом сырье. Однако и здесь существуют свои причины для осторожности. Энергетическая политика России по отношению к КНР проводится отчасти с опасением стать сырьевым придатком экономичес- ки растущего Китая. Стратегически важным для энергетической политики нашей страны остается постсоветское пространство, и особая роль здесь отводится энергетическому потенциалу Евразийского экономического союза. В последнее время приоритетным направлением для России стало ее энергетическое сотрудничество с ближневосточным регионом, и ключевое место здесь занимает Турецкая Республика, постепенно приобретающая все большее влияние на мировых энергетических рынках [3]. В условиях глобальной нестабильности и угрозы наступления экономической и политической изоляции, долгосрочной задачей энергетической политики России является соблюдение баланса с основными геополитическими центрами силы. Турция является шестой экономикой Европы и крупным потребителем энергоресурсов, и нехватка собственных энергетических ресурсов вкупе с выгодным географическим положени- ем делают ее перспективным партнером для России, как в качестве потребителя, так и в качестве транзитного центра. В настоящее время Турция продолжает оставаться под влиянием, с одной стороны, внешнеполитических событий в регионе, с другой стороны, неопределенности в отношениях с западными партнерами. Согласно энергетической концепции, важной целью политики Турции в сфере энергетики является обеспечение энергетической независимости в долгосрочной перспективе, в первую очередь, за счет более активного использования собствен- ных ресурсов и расширения применения возобновляемых источников энергии. Используя все преимущества географического положения и политических событий, протекающих в регионе, Турция закрепила за собой статус стабильного транзитного партнера. В перспективе она стре- мится стать еще и энергетическим центром хранения и торговли природным газом, перепрода- вая излишки импортируемого природного газа в Европу [4]. Большой интерес для России в отношениях с Турецкой Республикой представляет и инвестиционная деятельность, осуществ- ляемая на ее территории. Среди факторов, влияющих на российско-турецкие отношения в сфере энергетики, можно выделить внутренние и внешние. Внутренние факторы вызваны, в первую очередь, естественным обладанием, либо отсутствием у стран энергоресурсов, проблемами топливно- энергетического комплекса и результатами проводимой каждой из исследуемых стран энергетической политики. Внешние факторы отражают влияние внешней среды на отношения России и Турции в сфере энергетики. Так, среди основных внешних групп факторов влияния были выделены следующие: – общие факторы экономического характера (изменения цен на энергоносители, колеба- ния значений национальных валют, рост конкуренции на мировых энергетических рынках); THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 373 26-27 October 2018, Baku, Azerbaijan – политика ЕС и США (в первую очередь, программы, направленные на трансформацию энергетических потоков, включающих проекты транзита энергоресурсов в обход территории России; политика Европейского союза, характеризующаяся стремлением продиктовать свои условия в газовой отрасли и найти альтернативных России поставщиков энергоносителей); – геополитическая ситуация на Ближнем Востоке; – территориальные конфликты в Черноморском регионе; – антироссийские санкции, сказывающиеся на энергетической отрасли России. Основные внутренние факторы, влияющие на энергетические отношения России и Тур- ции, можно подразделить на положительные и отрицательные. Таблица 3 подробно представ- ляет эти внутренние факторы. Таблица 3 – Основные внутренние факторы, влияющие на российско-турецкие отноше- ния в энергетической сфере
В целом высокий уровень развития ТЭК России. Естественное истощение нефтяных и газовых месторождений в России. Активное стремление турецкого руководства к взаимодействию с российскими партнерами в сфере энергетики. Склонность турецкой стороны к затяжным переговорам и жесткому отстаиванию собственных интересов, смене партнеров (газовые проекты, строительство АЭС) Практика взаимодействия российских и турецких правительственных и корпоративных структур. Недостаточное развитие сферы возобновляемых источников энергии. Возрастание экономических показателей и, как следствие, рост потребления энергетических ресурсов. Увеличение доли возобновляемых источников энергии в общем энергобалансе Турции, внедрение энергосберегающих технологий, и, как результат, падение спроса на природный газ. Рост прямых российских инвестиций в энергетический сектор Турции. Несовершенство и устаревание технологического оборудования, и, как следствие, потеря энерг оресурсов при транспортировке. Истощение собственных запасов газа и нефти, проблемы с поиском новых месторождений. Стремление страны к снижению зависимости от импортируемых углеводородов. Имидж России как добропорядочного и надежного поставщика энергоресурсов. Снижение тарифов: для того чтобы закрепиться на турецком рынке Россия часто идет по пути снижения цен и тарифов на энергоносители, что отрицательно сказывается на российских доходах. Приоритетность развития атомной энергетики, проекты по строительству АЭС на территории Турции. Отсутствие необходимого количества турецких специалистов для эксплуатации атомных станций.
Курс Турции на вступление в ЕС.
Изучение факторов, влияющих на энергетическое сотрудничество России и Турции, позволило разработать четыре группы наиболее эффективных стратегических рекомендаций, направленных на улучшение сотрудничества с позиции интересов России. Среди основных решений можно выделить следующие стратегические рекомендации: – развитие более плотного взаимодействия между Россией и Турцией в контексте энер- гетического сотрудничества как на уровне правительственных, так и корпоративных структур; – применение научно-технического потенциала российской стороны для более активной инвестиционной деятельности на территории Турции в сфере энергетики; – развитие практики российско-турецкого взаимодействия, в первую очередь, в научных и производственных кругах, для развития сферы возобновляемых источников энергии; – разработка совместных коммерческих проектов России и Турции по освоению новых месторождений энергоресурсов [5]; – подтверждение состоятельности российских энергетических проектов, их надежности и выгодности для Европейского союза, обоснование их превосходности перед проектами, основанными на использовании энергоресурсов других стран; THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 374 26-27 October 2018, Baku, Azerbaijan – в виду применения санкционной политики против России – поиск партнеров на Восто- ке, а также более активное развитие трехсторонних отношений по линии Россия-Турция-Иран. В результате проведенного исследования были составлены три сценариия (оптимисти- ческий, пессимистический, реалистический), разработанные на основе влияния энергетической политики руководства Турции и Европейского союза, на ближайшие 6 лет. Оптимистический сценарий Данный сценарий предполагает такое развитие событий, при которых Турция и дальше будет рассматривать Россию в качестве основного энергетического партнера, а политика Европейского союза не будет препятствовать энергетическому сотрудничеству между Россий и Турцией. В этой ситуации турецкое руководство будет нацелено на углубление энергетичес- кого сотрудничества с Россией в самых разных областях. Это может быть реализация дальней- ших совместных энерготранспортных проектов, закрепление взаимодействия в атомной сфере, развитие двустороннего сотрудничества в области возобновляемых источников энергии, раз- работка новых инвестиционных программ в сфере энергетики и смежных областях. Россия должна остаться приоритетным партнером для Турции. В оптимистическом сценарии энерге- тическая политика Европейского союза не будет сильно препятствовать российско-турецким отношениям в данной сфере, либо влияние такой политики будет минимальным. Пессимистический сценарий Наступление пессимистического сценария будет, в первую очередь, предполагать такую ситуацию, при которой Турция поменяет свои энергетические интересы не в пользу России. Безусловно, уже существующий энерготранспортный проект «Голубой поток» и газопровод «Турецкий поток», находящийся в стадии реализации, выгодны как для России, так и для Турции. Тем не менее, Турция не раз проявляла свою заинтересованность в разработке транзитных проектов без участия в них России, а руководство Турецкой Республики открыто высказывается о необходимости преодоления энергетической зависимости от России. Все это в пессимистическом прогнозе может привести к налаживанию Турцией отношений с другими странами, способными экспортировать природный газ. В статье, выпущенной Институтом энергетической экономики при университете Кёльна, говорится о том, что роль Турции как энергетического узла будет постепенно возрастать, а количество поставляемого природного газа с турецкой территории в страны Европы в перспективе будет увеличиваться благодаря экспорту из таких стран как Азербайджан, Туркменистан и Иран [6]. Согласно наиболее реалистичному прогнозу Россия и Турция, несмотря на стремление последней снизить свою энергетическую зависимость от России, а также на все возможные проявления внешних угроз в будущем, и дальше будут активно взаимодействовать в сфере энергетики. Турецкое руководство и дальше будет нацелено на плодотворное сотрудничество с Россией, что будет подкрепляться реализацией новых совместных проектов. Россия уже зарекомендовала себя в качестве надежного поставщика энергоносителей и ответственного партнера при реализации энергетических проектов. Будет активно развиваться между двумя странами и совместная инвестиционная деятельность в сфере энергетики, а энергетическое сотрудничество двух стран, в свою очередь, приведет к еще более тесному и плодотворному взаимодействию в экономике в целом и к увеличению товарооборота. В то же время, велика вероятность сохранения политической напряженности как между Россией и ЕС, так между Турцией и ЕС. Антироссийские санкции и геополитические перипетии со стороны Евросоюза еще не раз негативно скажутся на энергетической сфере. Скорее всего, Европа и дальше будет искать пути преодоления зависимости от российского природного газа, продолжая рассматривать новые энерготранспортные проекты в обход территории России, возобновлять широкую заинтересованность сжиженным природным газом, и оказывать давление на российские энергетические компании. Несмотря на это Россия по- прежнему останется основным экспортером энергоресурсов на европейский рынок, а это еще одна причина, по которой Турции выгодно взаимодействовать с Россией без необходимости поиска новых энергетических партнеров. Таким образом, у российско-турецких отношений в сфере энергетики есть все предпосыл- ки и перспективы для дальнейшего совместного эффективного развития в условиях глобальной нестабильности. THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 375 26-27 October 2018, Baku, Azerbaijan СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1.
M.Skalamera The Russian Reality Check on Turkey’s Gas Hub Hopes / Morena Skalamera // Belfer Center Policy Brief / January 2016. – P. 1-2. 2. Energy Security Dimension In Foreign Policy. URL: http://www.strategicoutlook.org/philosophy/news-energy- security-dimension-in-foreign-policy.html (дата обращения: 19.02.2018) 3.
Евразийская энергетическая цивилизация. К вопросу об «энергии будущего» / В.В. Бушуев, А.М. Мастепанов, В.В. Первухин, Ю.К. Шафраник. – М.: ИЦ «Энергия», 2017 – С. 103-104. 4. Е.В.Гниломедов Влияние революций произошедших в государствах Ближнего Востока и Северной Африки, на топливно-энергетический комплекс Турецкой Республики / Е.В. Гниломедов // Вестник университета (Государственный университет управления). – 2015. № 1. – С. 19-25. 5. Gareth Minrow. Realization of Turkey’s Energy Aspirations: Pipe Dreams or Real Projects? // Center on the US and Europe at Brookings. 26 p. April 2014. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.brookings.edu/wp- content/uploads/2016/06/Turkeys-Energy-Aspirations.pdf 6. B.Istemi, S.Schulte Turkey’s role in natural gas – Becoming a transit country? / Istemi Berk, Simon Schulte // Institute of Energy Economics at the University of Cologne (EWI). – EWI Working Paper. – 2017, No 17/01. – P. 23.
DIVIDEND PAYMENTS AND THE INFLUENCE OF DETERMINANT FACTORS: A STUDY ON BORSA ISTANBUL
Dr. Öğr. Üyesi Ensar AĞIRMAN Araş. Gör. Dr. Muhammet ÖZCAN Atatürk Universty Türkey ABSTRACT Dividend policy of a company sets the guidelines to be followed while deciding the amount of dividend to be paid out to the shareholders. The company needs to adhere to the dividend policy while deciding the proportion of earnings to be distributed and the frequency of the distribution. There are various types of dividend policies – regular, stable, constant and irregular. In this post, we will discuss various factors affecting dividend policy. The aim of this paper is to determine the factors that influence the dividend payout of all firms listed in the Stock Exchange of Turkey (BIST) during year 2006 to 2010. Using the TOBIT regression analysis, results reveal that financial leverage, investment opportunities, and sales growth negatively affected the dividend payout; on the other hand, size of firm is positively affected dividend payout.
Dividend is the share of profit which is paid by the management of the company as reward to the investors of money or shareholders for undertaking risk for a particular time being. It has always been a very crucıal factor for both the companies and shareholders. Number of questions have been raised by scholars since years back related to dividend ; some of them are answerable and some are still not. Dividend issue is considered as puzzle in fınance world that always leaves some confusions which has been well defined by Black in 1976 wıth the statement “the harder we look at the dividends
true in today’s business
world.
When a firm makes profit it gives birth to a vital question; what the firm will do with that money? Then it has two options onward: 1. It can pay partial or whole money to its shareholders as dividends; 2. It can retain the money to finance its future operational and growth activities. Searching for the answer to this questions gives importance to the formation of appropriate dividend policy that can better serve the interests of the related groups. Till now six dividend policies are available to the firms with distinct features. Dividend Irrelevent Theory, developed by Miller and Modigliani (1961), argued that investors are indifferent between cash dividends and capital gains in a situation where the market is perfect, there is no taxes or transaction costs, no bankruptcy costs, and investors having THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF ECONOMY AND ADMINISTRATION: PROBLEMS AND PERSPECTIVES Baku Engineering University 376 26-27 October 2018, Baku, Azerbaijan homogenous expectations. It wıll not affect the capital structure of the firm if shareholders can create homemade dividends for themselves. But Gordon and Linter opposed to this argument and proposed a new theory named Bird in the Hand Theory and opined that divıdend payout has obvious relevalence with firm’s value. Not only that; they emphasized on high dividend payouts rather than capital gains that is effectıve for firm’s value to be maximised. Dividend Irrelevence Theory has been opposed in a different angle with the formulatıon of Tax Preference Theory. This theory also opposes The Bird in the Hand Theory illustrating that firms value is affected by its nature of dividend payments; shareholders would prefer capital gains rather than cash dividends because of the existance of immediate tax payments associated with cash dividends. Agency cost arises when there exists conflict of interest between management and shareholders arises.
Existence of agency cost related to managers and sometimes to bondholders even gives rise the reason to shareholders of firms having excessive free cash flows to expect high dividend payouts (Hussainey, Magbame & Chijioke-Magbame, 2010). Another theory namely Signaling Theory, proposed by Merton Miller and Kevin Rock in 1985 which suggests that shareholders should be provided with high cash dividends as dividend payouts convey a signal to the shareholders about the performance of a firm which may affect the price of shares of firms and can help to reduce information asymmetry between firms and shareholders. The last in the dividend policy list is The Clientele Effect Theory, which offers a substitute argument for the irrelevance of dividend policy. This theory proposes that dividend policy will have no effect on the value of firms if shareholders can migrate to firms that can meet or can closely meet their expectations regarding dividend payments. Thus, firms choose dividend policies that they think to be better suit with the goals of the respective firms. A number of factors exist in the market that may affect the dividend payments of firms; therefore may affect the decisions of managers deciding dividend policies. Thus, with the continuos study on dividend policies, determinent factors of dividends also possesses the importance to be studied with. This study presumes to make an extensive research on Turkish firms to examine the fact that whether different determinents of dividends have any significant relationship with the divident payments of the firms prevailing in the economy. Successful completion of this study is extremely important as: 1) Turkish economy is one of the fastest growing economies in the world; 2) Turkey is a country that is significant from both economic and historical perspective; 3) Results of this study would motivate other emerging or low economy countries to see this issue from a different standpoint with greater importance. Second part of the study includes a comprehensive review of related literatures. Relevent methodology and hypothesis has been developed in the next chapter. Afterwards data analysis section with results of the study has been presented followed by a concluding remarks.
Yüklə 8,12 Mb. Dostları ilə paylaş:
|