O‘zbekiston respublikasi oliy va o‘rta maxsus ta’lim vazirligi toshkent moliya instituti biznes moliyasi



Yüklə 0,77 Mb.
səhifə133/216
tarix13.12.2023
ölçüsü0,77 Mb.
#175928
1   ...   129   130   131   132   133   134   135   136   ...   216
Toshkent moliya instituti biznes moliyasi-fayllar.org

An’anaviy nuqtayi nazar


  • Arzon kredit olish uchun yuqoridagi ikkita sabab WACC ni kamaytirishga olib keladi.



  • Aksiyadorlar va kreditorlar past leverej darajasida risk o‘sishiga befarq.



  • Leverej ortishi bilan har ikki guruh ham tashvishga tushadi - yuqori daromad talab qiladi - WACC kamayadi.



  • Leverej paydo bo‘lishi bilan WACC, kamayib boradi (o‘z kapitali narxi esa o‘sadi) - minimal darajaga yetadi - yana orta boshlaydi - leverejning optimal darajasiga erishiladi.



Modilyani va Miller (Modigliani and Miller, MM) qarashlari



  • Aksiyadorlar uchun leverej - bevosita tashvishli masaladir.



  • Soliqlar bundan mustasno, «arzon» qarz mablag‘larinmg roli kapital xarajatlarining ortishi bilan butunlay yo‘qoladi, shuning uchun WACC barcha leverej darajalarida o‘zgarishsiz qoladi; maqbul daraja mavjud emas; menejerlar leverej masalasida boshini qotirmasligi kerak.



  • Soliqlarni hisobga olganda, WACC pasayishiga olib kelishi mumkin bo‘lgan “arzon” foiz stavkasi, o‘z mablag‘lari qiymati ortishiga qaramay (faqat qarz mablag‘lari hisobidan moliyalashtirish) mantiqqa zid keladi, chunki yuqori leverej darajasida foiz stavkalari ortadi.



Zamonaviy nuqtai nazar: murosa nazariyasi



  • MM, ehtimol, leverej faqatgina soliq chegirmalari tufayli foydali deganda haq edilar.



  • Leverejning yuqori darajalarida kompaniyaning majburiy tarzda tugatish (bankrotlik) jarayoniga ustma-ust tushuncha xarajatlari salmoqli tus oladi.



  • Umuman olganda, bu empirik ma‘lumotlarga asoslangan.



  • Xulosa: Kompaniyalar leverejni soliq chegirmalari va bankrotlik bilan bog‘liq potensial xarajatlar balanslashadigan darajagacha ko‘tarishi lozim. Bu yerda WACC minimal va kompaniyaning qiymati maksimal bo‘ladi.




Yüklə 0,77 Mb.

Dostları ilə paylaş:
1   ...   129   130   131   132   133   134   135   136   ...   216




Verilənlər bazası müəlliflik hüququ ilə müdafiə olunur ©azkurs.org 2024
rəhbərliyinə müraciət

gir | qeydiyyatdan keç
    Ana səhifə


yükləyin