Fond bozori rivojlanishining o’ziga xos xususiyatlari va iqtisodiy o’sish bilan bog’liqligi

Adabiyotlar sharhi 
Ma’lumki, har qanday mamlakatning iqtisodiy holati unda mavjud bo‘lgan va 
amal qilayotgan turli xil moliyaviy institutlar faoliyatiga bog‘liq. Birjalar, banklar, 
sug‘urta kompaniyalari, pensiya fondlari - bularning hammasi turli toifadagi xaridorlar 
va sotuvchilar o‘rtasidagi pul-kredit va qarz, tovar, yuqori likvid qimmatli qog‘ozlar 
va shu kabilarning oldi-sotdisida vositachi (dallol) sifatida yuzaga chiquvchi 
muassasalardir [2].
Moliyaviy vositalar (bank kapitalini, uning likvidligini, bozorning kapitallashuv 
darajasini oshirishga xizmat qiluvchi sifatida) moliyaviy resurslarni investorlardan 
iste’molchilarga tomon va aksincha yo‘nalishda harakat qilishini ta’minlovchi 
vositalar hisoblanadi.
“Moliyaviy vositalar yordamidagi resurslar harakati quyidagi omillarga bog‘liq” 
[3], deb keltiriladi Sh.Sh.Shoxa’zamiyning ishlanmalarida:
- moliyaviy vositalarning daromadlilik va risklilik darajasi;
- moliyaviy vositalarni soliqqa tortish shart-sharoitlari;
- moliyaviy vositalarning real bazis bilan ta’minlanganligi va shu asosda 
iqtisodiyot va moliya bozorining ekvivalentligi;
- rivojlanishning tanlangan modeli;
- makro-mikroiqtisodiy barqarorlik;
- moliyaviy vositalar bozoriga ta’sir etuvchi boshqa omillar. 
Shuningdek, I.L.Butikovning fikricha: “Bugungi kun nuqtai nazari bilan 
qaraganda, banklar va dillerlarning qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha bo‘linishida uchta 
asosiy sababni ko‘rish mumkin. Birinchidan, qimmatli qog‘ozlarni joylashtirishni 
kafolatlash bo‘yicha banklarni biznesga kiritish o‘ta xatarli (risk) tuyuladi. 
Ikkinchidan, ahvol tashvishli bo‘lib, anderrayter sifatida banklarning roli to‘g‘ridan-
to‘g‘ri manfaatlar to‘qnashuvida tashvishli holatga olib keladi. Uchinchidan esa, 
tashvishli hol asosan moliya sohasidagi kontsentratsiyaning o‘sib borayotganligini aks 
ettiradi” [4]. 
R.Xojimatovning fikricha, mamlakatdagi davlat banklari tijorat banklarining 
qimmatli qog‘ozlar bozoridagi faoliyatini muvofiqlashtirish bilan birga, ularning fond 
bozorlari rivojiga ijobiy ta’siri nihoyatda muhimdir. Fond bozorlarini rivojlantirishning 
o‘ziga xos xususiyatlaridan kelib chiqqan holda, ularning samaradorligini oshirishda 
"Science and Education" Scientific Journal / Impact Factor 3.848
March 2023 / Volume 4 Issue 3
www.openscience.uz / ISSN 2181-0842
838

---

tijorat banklarining noan’anaviy instrumentlarini keng joriy etish muhim o‘rin 
egallaydi. Xususan, “avvalo mamlakatimizda fond bozorlarini rivojlanishtirish, 
bozorlarni yuqori likvidli qimmatli qog‘ozlarning noan’anaviy instrumentlarini keng 
joriy etish orqali ... tijorat banklarining kapitallashuvi va bozor kapitallashuvining 
xalqaro miqyosda mavqeini oshirish uchun o‘rnatilgan me’yorlarga tenglashtirish, 
jahondagi yirik xalqaro moliya-kredit institutlari bilan teng raqobat darajasiga chiqish 
imkoniyatlarini 
kengaytirish 
uchun 
o‘zlarining yuqori likvid an’anaviy 
obligatsiyalarini muomalaga chiqarish lozim” [5].
Shuningdek, R.Xojimatovning fikricha, mamlakatimizda iqtisodiy barqarorlikni 
ta’minlash va banklarning likvidligini oshirish uchun fond bozorlariga tijorat 
banklarining yuqori likvid an’anaviy obligatsiyalarining xalqaro bozorlarga 
integratsiyasini rivojlantirish lozim. Mamlakatimizda makroiqtisodiy barqarorlikni 
ta’minlash uchun, Markaziy bank transmission kanallarining samarasini inflyatsion 
targetlashga o‘tish orqali oshirish maqsadida uning mustaqilligini oshirish nihoyatda 
muhim hisoblanadi.
Xalqaro kapital bozori rivojlanishining zamonaviy tendentsiyalarini o‘rgangan 
Qulmatov Ch. va To‘ychiyev N.larning fikricha,
 
“xalqaro kapital bozori moliyaviy 
globallashuv jarayoni mahsuli bo‘lib, industrial mamlakatlarning umumjahon 
miqyosida iqtisodiy samaradorligini keskin oshirdi. Lekin, bu jarayon rivojlanayotgan 
mamlakatlar rivojiga ijobiy ta’sirdan ko‘ra ko‘proq salbiy ta’sir ko‘rsatishi hozirda 
barchaga ayon bo‘lib qoldi. Buning sababi rivojlanayotgan mamlakatlar iqtisodiyoti 
industrial davlatlar iqtisodiyotiga ko‘proq bog‘liqdir” [6]. 
Iqtisodiy adabiyotlarda fond bozori va qimmatli qog‘ozlar bozori bir xil 
mazmundagi tushunchalar sifatida talqin etilgan. Shu sababli avvalo ushbu 
tushunchalarning turli davrlarda tadqiqot olib borgan iqtisodchi-olimlarning ilmiy 
ishlarida yoritilishini o‘rganish maqsadga muvofiq, deb hisoblaymiz. 
Kapital bozorining iqtisodiy mohiyati, zaruriyati, tasniflanishi hamda uning 
mamlakatdagi iqtisodiy o‘sishni ta’minlashdagi o‘rni haqida ko‘plab iqtisodchilar 
ilmiy tadqiqotlar olib borishgan. Sohaning etakchi olimlaridan U.Azizovning fikricha, 
kapital bozori aholining bo‘sh turgan mablag’lari iqtisodiyot tarmoqlariga jalb 
qilinishida, xorijiy to‘g’ridan-to‘g’ri investitsiyalar oqimi ko‘payishida muhim 
ahamiyat kasb etadi. O‘z navbatida, fond bozori moliya bozorining tarkibiy qismi 
sifatida kredit bozori bilan raqobatga kirishishi kapital bozorida o‘ziga xos raqobat 
muhitini yuzaga keltiradi. Bundan esa iqtisodiyot, qolaversa, farovonlik oshishi 
hisobiga aholi yutadi [7]. Yana bir yetakchi iqtisodchi olim professor S.Elmirzayevga 
ko‘ra, pul bozorida naqd pul, qisqa muddatli to‘lov vositalari, bir yilgacha bo‘lgan 
qisqa muddatli jamg’armalar muomalasi tashkil etiladi. Kapital bozorida esa “uzun 
pullar” muomalasi tashkil etilib, unda asosan aktsiyalar va obligatsiyalar amal qiladi. 
Muomala muddati esa bir yildan ortiq bo‘ladi. Kapital bozorining pul bozoridan asosiy 
"Science and Education" Scientific Journal / Impact Factor 3.848
March 2023 / Volume 4 Issue 3
www.openscience.uz / ISSN 2181-0842
839

---

farqli jihati uzoq muddatli investitsiyalardan foydalanilishi bilan izohlanadi [8]. 
Boshqa bir iqtisodchi X.Xasanov esa kapital bozorining iqtisodiy mohiyatini 
aniqlashning asosiy mezoni sifatida bozor ishtirokchilari o‘rtasida kapitalni qayta 
taqsimlash va kapitalni jamg’armalardan investitsiyalarga transformatsiya qilish bilan 
bog’liq funksiyalarning o‘zaro bog’liqligi deb hisoblaydi [9]. 
Zamonaviy iqtisodchilar N.I.Berzon, E.A.Buyanov kapital bozorini ishlab 
chiqarish omillari umumiy bozorining ajralmas qismi sifatida izoh berishgan. Ular buni 
tushunish uchun “kapital” toifasining mazmunini aniqlash kerak deb hisoblaydi. Ya’ni, 
kapital - bu pul, ish haqi to‘lovlari, ishlab chiqarishni rivojlantirish uchun 
investitsiyalar ekanligi qabul qilingan[10]. Rossiya Federatsiyasida xizmat ko‘rsatgan 
fan arbobi professor G.N.Beloglazovaga ko‘ra, “Kapital bozori - bu uzoq pullar, ya’ni 
bir yildan ortiq muddatga ega bo‘lgan mablag’lar muomalada bo‘lgan moliya 
bozorining bir qismidir”[11]. 
A.Shomirovning fikricha, “bundan bir qancha vaqt oldin real aktivlar foyda yoki 
daromad olishning bazasi sifatida qaralgan bo‘lsa, bugungi kunda kapital deganda 
asosan korporativ tuzilmalarning pul hamda qimmatli qog’ozlar ko‘rinishidagi 
aktivlari tushunilmoqda. Shuning uchun kapital bozoriga qaysidir ma’noda “pul va 
fond aktivlari bilan oldi-sotdi operatsiyalari o‘tkaziladigan iqtisodiy makon” deb ta’rif 
bersak ham o‘rinli hisoblanadi”[12]. A.Shomirov Kapital bozori tuzilmasini 
quyidagicha ifodalaydi: 
 
Rasm. Kapital bozori tuzilmasi 
Mamlakat iqtisodiyotida kapital bozori segmentlari samarali faoliyat olib borishi 
uchun ma’lum bir shart-sharoitlar yaratilgan bo‘lishi kerak. Kapital bozorining eng 
katta segmenti valyuta bozoridir, chunki u juda ko‘p sonli operatsiyalarni amalga 
oshiradi. Valyuta segmenti tashqi savdo operatsiyalariga xizmat qiladi va bu yerda 
valyuta kursining o‘zgarishidan daromad oladigan eng spekulyativ operatsiyalar 
amalga oshiriladi. 
Kapital bozorining ikkinchi yirik segmenti sug’urta xizmatlari bozoridir. 
Daromadning katta qismi sug’urtalovchilarning badallari hisobiga olinadi. Ushbu 
turdagi xizmatlarni taqdim etuvchi kompaniyalar turli o‘lchamlarda bo‘lishi mumkin, 
ammo eng katta ishtirokchilar transmilliy kompaniyalardir. Bu ishlab chiqarish sektori, 
shuningdek, uy xo‘jaligi sektori manfaatlariga xizmat qiladi. 
Kapital bozorining yana bir muhim segmenti fond bozoridir. Zero, qimmatli 
qog’ozlar bozori moliyalashtirishning eng muhim manbalaridan biri bo‘lib, odatda 
"Science and Education" Scientific Journal / Impact Factor 3.848
March 2023 / Volume 4 Issue 3
www.openscience.uz / ISSN 2181-0842
840

---

iqtisodiyotning barometri sifatida tan olinadi [13]. U har xil turdagi qimmatli 
qog’ozlar, shuningdek derivativlar - fyuchers va optsionlar bilan savdo qiladi. Ushbu 
segment omonatchilarni yanada faol investitsiya faoliyatiga undaydi va eng muhimi, 
mablag’larni qayta taqsimlash imkonini beradi. Real sektor vakillari ko‘pincha 
qo‘shimcha moliyaviy daromad olish maqsadida moliyaviy aktivlarining bir qismini 
qimmatli qog’ozlarda saqlaydilar. Bundan tashqari, ular turli vaqt oralig’ida risklar va 
daromadlarni taqsimlash imkonini beruvchi investitsiya portfellaridan foydalanadilar.